科技行业动态点评：民商火箭捷报频传，可回收技术突破

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 民商火箭捷报频传，可回收技术突破 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 王兴 SAC No. S0570523070003 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王珂 SAC No. S0570122080148 wangke020520@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 陈越兮 SAC No. S0570123070042 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 8 月 02 日│中国内地 动态点评 星河动力重要技术验证成功，我国可回收火箭技术取得阶段性突破 2023 年 7 月 24 日，星河动力航天公司（未上市）宣布，近日在基于缩比平台的火箭末段垂直回收控制技术先期试验验证中取得阶段性进展，完成预装最优下降轨迹的跟踪着陆试验，验证平台在飞行过程中状态平稳，跟踪轨迹偏差、落点偏差、姿态偏差等各项指标均符合设计要求，达到了试验目的。从现场试验视频可见，试验机发射升空后，平稳地垂直降落于目标落点。此次技术验证成功，标志着我国商业航天可回收火箭取得阶段性突破。 垂直回收技术是当前全球火箭回收方式的主流 火箭回收复用方式可分为伞降回收、带翼飞回和垂直回收三种。伞降回收是一级火箭完成级间段分离后使用降落伞进行回收的方式，具有运载能力损失小（约 10%）的优势，但对着陆地形要求高。带翼飞回是配备机翼结构的一级火箭利用空气动力滑翔降落的回收方式，具有较高的落地精度，但技术尚处于研发阶段。垂直回收是通过重启一级火箭发动机，减速并调整成和地面垂直的姿势以回到指定地点的方式。该方式具备火箭结构改动小、落地精确度高、可回收包括火箭发动机在内的核心部件等优势，是 SpaceX 也在使用的、目前全球最为主流的火箭回收方式。 我国垂直回收技术初具成果，商业火箭降本路径未来可期 降本是商业航天闭环的重要拼图，火箭可回收技术是其中关键。“垂直回收，算法先行”：火箭回收过程的制导算法是回收工程的核心技术问题。星河动力此次验证的缩比平台名为“火鸟一号”，主要用于验证公司“智神星一号”运载火箭垂直回收末段相关的导航、制导、控制技术与算法，包括高精度导航方法、低速状态姿态控制算法、低速状态轨迹在线规划算法，以及回收关键单机搭载验证。据星河动力，2025 年 6 月之前公司计划完成基于“火鸟六号”的回收系统全状态任务验证、液体火箭发动机变推力快速响应控制、高速状态轨迹在线规划算法验证等，进一步探索垂直回收着陆技术路径。 中大型商业火箭有望提升我国总体运力供给，满足卫星互联网发射需求 星河动力“谷神星一号”是小型固体运载火箭，用于商业卫星发射，据星河动力官方报道，公司将正式启动 2023 年下半年的高密度发射交付周期。“智神星一号”是星河动力自主研制的中大型重复使用液体运载火箭，面向大型星座组网需求。“智神星一号”采用 7 机圆周并联回收构型，中心 1 台、周向均布 6 台，即使在任意 1 台发动机故障情况下，其他 6 台发动机也能保证正常飞行入轨能力；低轨运力不小于 5 吨，拓展捆绑构型低轨运力可达 14吨。在我国卫星互联网加速组网需求愈发迫切的背景下，集中填补国家队火箭运力缺口是国内民营航天未来发展的重要方向。 民营火箭集体冲天，我国商业航天发展方兴未艾 近期我国民商火箭捷报频传：4 月，天兵科技 “天龙二号”液体运载火箭首飞；6 月，中科宇航（未上市）参与研制的“力箭一号”以“一箭 26 星”刷新我国一箭多星的最高纪录；7 月，蓝箭航天 “朱雀二号”成为全球首枚液氧甲烷火箭。7 月 25 日，海南文昌商业航天发射场表示，作为中国唯一商业航天发射场，文昌发射场预计 2024 年可以实现常态化发射。7 月 28日，东方空间（未上市）“引力-1 号”运载火箭助推分离试验取得圆满成功，标志着国内首次完成商业航天助推分离试验。随着我国卫星互联网星座计划的落地与太空经济的蓬勃发展，我国商业航天公司发展方兴未艾。 风险提示：商业航天发展不及预期；宏观经济下行风险；行业竞争加剧。 (17)(2)132843Aug-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 星河动力缩比平台验证现场情况 资料来源：星河动力官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技 免责声明 分析师声明 本人，王兴、黄乐平，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表