芒果超媒(300413)跟踪报告：剧综联动，收购金鹰卡通，看好公司内部布局

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 芒果超媒 剧综联动，收购金鹰卡通，看好公司内部布局 芒果超媒（300413.SZ）跟踪报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 300413.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 34.36 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 芒果超媒：2Q 综艺密集上线，IP 多渠道变现，下半年储备丰富—芒果超媒（300413.SZ）跟踪点评 2023-06-14 芒果超媒：业绩符合预期，2Q 开始头部综艺密 集 上 线 ， 广 告 有 望 回 暖 — 芒 果 超 媒（ 300413.SZ ） 2022 年 &23Q1 业 绩 点评 2023-04-23 芒果超媒：广告业务承压，4Q 综艺排播丰富，看 好 公 司 强 IP 衍 生 布 局 — 芒 果 超 媒（ 300413.SZ ） 2022年 三 季 报 点 评 2022-10-25 剧综联动双向引流，有望助力热度提升。综艺为剧集重要宣发形式之一，包括开播前选角“预热”、开播后团建“售后”等，一方面可延长剧集上线前后较高讨论度的时间窗口，增强观众对剧集的情感，另一方面可以提高剧集IP 商业化水平。高口碑 IP 续作《大宋少年志 2》于 7 月 29 日在芒果 TV 上线，并计划于 8 月陆续推出微综《团建吧！七斋》和团综《大宋探案局》，通过综艺承接剧集内容，有望延续剧集的生命力，提高话题讨论度，助力剧集破圈，播放表现值得期待。 拟收购金鹰卡通，完善青少儿内容供给。据公司公告，公司拟以 8.35 亿元自有现金收购公司控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通公司 100%股权，本次交 易 设 置 业 绩 承 诺 ， 2023-2025 年 金 鹰 卡 通 净 利 润 分 别 不 低 于4625.38/5414.25/5969.47 万元。金鹰卡通具备较强的创作能力，积累了众多优质青少儿 IP。收购完成后，一方面可丰富芒果 TV 平台内部青少儿内容供给，增加亲子类目标用户；另一方面，与芒果 TV、小芒电商等业务融合互补，有助于提高动画 IP 商业化变现能力。 剧集储备丰富，有望拉动会员增长。行业竞争格局显著改善，演员限薪叠加自制比例提高，视频平台投入产出显著优化，有利于芒果拓展剧集业务，展望下半年至明年芒果剧集片单丰富，储备包括《大宋少年志 2》、《那些回不去的年少时光》、《装腔启示录》、《以爱为营》等，优质的剧集供给有望打开芒果 TV 的会员空间。 盈利预测：公司创新能力和自制能力强，剧集储备丰富有望打开会员增长空间，收购金鹰卡通，有望产生协同效应，看好公司内容布局，我们预计公司2023/24/25年 归 母 净 利 润 分 别 为23.88/28.06/32.94亿 元 ，YoY+31%/+18%/+17%，维持“买入”评级。 风险提示：内容表现或广告招商不及预期；行业监管风险；影视业务投资回报不确定性较高风险。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 15,356 13,704 15,793 17,759 19,914 增长率 10% -11% 15% 12% 12% 归母净利润 (百万元) 2,114 1,825 2,388 2,806 3,294 增长率 7% -14% 31% 18% 17% 每股收益（EPS） 1.13 0.98 1.28 1.50 1.76 市盈率（P/E） 30.4 35.2 26.9 22.9 19.5 市净率（P/B） 3.8 3.4 3.1 2.8 2.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -34%-25%-16%-7%2%11%20%29%2022-082022-122023-04芒果超媒创业板指证券研究报告 2023 年 07 月 31 日 公司点评 | 芒果超媒 西部证券 2023 年 07 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 剧综联动双向引流，有望助力热度提升 .......................................................................... 3 二、 拟收购金鹰卡通，完善青少儿内容供给 .......................................................................... 4 三、 投资建议 ......................................................................................................................... 5 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：《大宋探案剧》综艺项目介绍 ......................................................................................... 3 图 2：金鹰卡通原创动画《麦咭和他的朋友们》 ..................................................................... 5 图 3：王老吉联名《23 号牛乃唐》 .......................................................................................... 5 表 1：国内剧集综艺开发梳理 .................................................................................................. 3 表 2：芒果 TV 剧集储备丰富 ................................................................................................... 4 公司点评 | 芒果超媒 西部证券 2023 年 07 月 31 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、剧综联动双向引流，有望助力热度提升 剧集衍生综艺接连上线，助力剧集破圈。综艺为剧集重要宣发形式之一，包括开播前选角“预热”、开播后团综“售后”等，一方面可延长剧集上线前后较高讨论度的时间窗口，增强观众对剧集的情感，以 2006 年湖南卫视《寻找紫菱》为代表，从全国选拔“紫菱”到《又见