电子行业周报：台企三季度业绩依然承压，手机摄像出现降级趋势

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券权益组 分析师：葛淼 分析师编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●台企三季度业绩依然承压。台积电预期第 3 季度美元营收介于 167-175亿美元，环比增长约 6.5%至 11.6%，换算平均值增约 9.1%，低于市场预期约一成。毛利率预估为 51.5%-53.5%，低于第二季度的 54.1%毛利率；第三季度营业利润率预估为 38%-40%，低于第二季度的 42%。 ●手机摄像出现降级趋势。舜宇光学科技表示，受内地经济复苏缓慢及全球经济不确定等因素影响，全球智能手机市场需求持续疲软、行业竞争激烈、智能手机摄像头持续出现“降规降配”趋势，导致旗下手机镜头及手机摄像模组出货量同比下降，加大平均售价及毛利率压力。 ◎回顾本周行情（7 月 19 日-7 月 26 日），本周上证综指上涨 0.76%，沪深 300指数上涨 1.46%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 3.09%，跑输上证综指 3.84 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.55 个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周估值下降至 44.6 倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货 2.68 亿台，同比增长-14.49%。中国 5月智能手机出货量 2519 万台，同比增长 22.6%。5 月，全球半导体销售额 407.4亿美元，同比增长-21.1%。6 月，日本半导体设备出货量同比增长-8.91%。 ◎行业动态：台积电三季度业绩依然承压；美银分析师对苹果业绩预测偏悲观；全球物联网模块出货持平同期；舜宇光学认为手机摄像出现降级趋势。 ◎公司动态：京东方认为面板行业逐步走出低谷。 ◎投资建议：电子行业需求整体疲软，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2023 年 7 月 27 日 证券研究报告·电子行业周报 台企三季度业绩依然承压，手机摄像出现降级趋势 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（7 月 19 日-7 月 26 日），本周上证综指上涨 0.76%，沪深 300 指数上涨1.46%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 3.09%，跑输上证综指 3.84 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.55 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌 2.19%，跑输上证综指 2.95 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.65 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌 4.66%，跑输上证综指 5.41 个百分点，跑输沪深 300 指数 6.11 个百分点；申万二级元件指数下跌 2.88%，跑输上证综指 3.64 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.34 个百分点；申万二级光学光电子指数下跌 3.42%，跑输上证综指 4.17 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.87 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 4.21%，跑输上证综指 4.96 个百分点，跑输沪深 300指数 5.66 个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周估值下降至 44.6倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量下滑。根据 IDC 数据，2023 年第一季度智能手机出货 2.68 亿台，同比增长-14.49%，环比增长-10.56%。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量反弹。根据信通院数据，中国 5 月智能手机出货量 2519 万台，同比增长22.6%。相比 4 月的 2.1%出现明显改善。 5G 换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但目前手机销量已经在相对底部，5 月智能手机出货量已经出现反弹，对行业不必更加悲观。安卓系手机已经进行了较大规模的去库存，库存水平逐渐恢复正常，未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度上升。5 月，全球半导体销售额 407.4 亿美元，同比增长-21.1%，相比 4 月-21.6%的增速有所上升。 半导体设备景气度下滑。6 月，日本半导体设备出货量同比增长-8.91%，相比 5 月增速1.85%有所下降。 半导体行业出现较明显的分化，消费电子相关需求持续走弱，体现为中国半导体销售增速放缓。同时景气下行开始向上游设备传导，海外半导体设备出货量也开始下行。但国内半导体设备受益于国产替代，依然保持较高的景气度。 综上所述，电子行业需求整体疲软，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1 台积电三季度业绩依然承压 台积电召开法说会，董事长刘德音、总裁魏哲家、财务长黄仁昭、法人关系处处长苏志凯出席。 台积电预期第 3 季度美元营收介于 167-175 亿美元，环比增长约 6.5%至 11.6%，换算平均值增约 9.1%，低于市场预期约一成。毛利率预估为 51.5%-53.5%，低于第二季度的54.1%毛利率；第三季度营业利润率预估为 38%-40%，低于第二季度的 42%。台积电称这部分由于 3 纳米初期量产的稀释因素。（信息来源：IT 之家） 3.2 美银分析师对苹果业绩预测偏悲观 美银全球研究（BofAGlobalResearch）分析师莫汉昨日发布研究报告指出，苹果预定8 月 3 日发布的二季度财报可能“大致符合”华尔街预估，他认为苹果二季度营收为 807亿美元，每股盈利 1.17 美元，略低于此前市场预期的 818 亿美元营收和 1.19 美元每股盈利。 不过，莫汉担心苹果三季度业绩可能不如预期，因为他的消