免税行业周报(7月第4周)：6月韩免销售额恢复至19年的50%，日本免税品销售恢复至99%

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 07 月 29 日 6 月韩免销售额恢复至 19 年的 50%，日本免税品销售恢复至 99% ——免税行业周报（7 月第 4 周） 投资要点  本周行情回顾（7 月 24 日-7 月 28 日）  沪深 300 指数+4.47%，上证指数+3.42%；旅游及休闲指数周涨幅+7.63%，排名 9/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价 125.97 元/股，周涨幅+10.77%），中国中免 H（收盘价 125.80 元/股，周涨幅+18.34%），海汽集团（收盘价 19.18 元/股，周涨幅+4.30%），王府井（收盘价 22.68 元/股，周涨幅+5.05%）。  免税物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价 46.46 元/股，周涨幅+4.29%），白云机场（收盘价 14.07 元/股，周涨幅+2.25%），海南机场（收盘价 4.27 元/股，周涨幅+3.89%），美兰空港 H（收盘价 12.00 元/股，周涨幅+16.50%）。  海南离岛免税跟踪 海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（7.22-7.28）日均航班执行量470 班次，环比上周+26%。2）旅客吞吐量：根据美兰空港官微，本周（7.22-7.28）美兰机场旅客运输量日均约 6.6 万人次，环比上周+12%，恢复至 19 年的110%。 三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（7.22-7.28）日均航班执行量377 班次，环比上周+12%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，7.17-7.23，三亚机场旅客运输量日均约 5.6 万人次，恢复至 19 年的 114%。 免税折扣跟踪：本周中免海南（8 折）折扣力度环比增强，日上直邮（75-8折）、中服（约 75 折）、海控（约 7-75 折）、海旅（约 75 折）、深免（约 7-8折）折扣力度环比持平。  免税行业重点资讯回顾  6 月日本免税品销售额达到约 280 亿日元（约合 14 亿元人民币），飙升至22 年同期的 4.2 倍，创下 20 年 2 月以来的单月最高额，同比 19 年-0.8%。  截至 7 月 15 日，美兰机场今年累计运输离岛免税商品 1875 吨，同比 22 年增长 139%。  格力地产：因近期收到中国证监会《立案告知书》，公司拟再次向上海证券交易所申请中止审核收购珠海免税集团的重大资产重组事项。  机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 国际航班量整体呈回升态势：本周（7.22-7.28）我国国际及地区航班执行量 9146班次，环比上周-0.5%，恢复至 19 年的 47.7%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 6 月，广州白云机场、上海机场、深圳机场、首都机场国际及地区旅客量分别约 71、165、23、69 万人次，分别恢复至 19 年的 47%、46%、48%、29%。  海外旅游零售跟踪 韩国免税店 6 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 50%。  销售额：6 月，韩国免税店销售额约 8.27 亿美元，环比-5%，同比 22 年-28%，恢复至 2019 年同期的 50%。1）按游客分类：国内游客销售额约 1.67 亿美元，同比 22 年+63%，恢复至 2019 年同期的 55%；外国游客销售额约 6.60亿美元，同比 22 年-37%，恢复至 2019 年同期的 48%。2）按业态分类：市内免税销售额约 6.71 亿美元，占比 81%，恢复至 19 年的 48%；机场免税销 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《6 月海南离岛免税销售额 23亿元》 2023.07.23 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 售额约 1.16 亿美元，占比 14%，恢复至 19 年的 51%；离岛免税销售额约 0.40亿美元，占比 5%，恢复至 19 年的 50%。  购物人次：6 月，韩国免税店购物人次约 182 万人次，环比+3%，恢复至 2019年同期的 43%。其中，国内游客 128 万人次，占比 71%，环比+3%，恢复至2019 年同期的 51%；外国游客 53 万人次，占比 29%，环比+5%，恢复至 2019年同期的 32%。  人均消费额：6 月，韩国免税店人均消费额为 455 美元，同比 22 年-62%，环比-8%；其中，国内游客人均消费额 130 美元，同比 22 年+7%，环比-1%；外国游客人均消费额 1235 美元，同比 22 年-87%，环比-11%。  投资建议 推荐白云机场：Q1 白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在 2023 年显现。 推荐美兰空港 H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。  风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ..................................................................................................................................................................... 5 2.1.1 海南机场客流跟踪：本周三亚、海口机场客流恢复至 19 年的 114%、110% .................................................