交运物流行业周报：关注集运企业调涨运价，同时看好顺周期下出行链复苏

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 07 月 30 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 关注集运企业调涨运价，看好顺周期下出行链复苏。本周推荐投资组合：中远海控、春秋航空、白云机场、京沪高铁、顺丰控股、中通快递-W、申通快递。 ❑ 受夏季雨季影响，暑运第三周数据环比有所下滑，但仍看好航空出行复苏。据航班管家看板数据显示，2023 年暑运第三周（7.17-7.23）全国民航实际执行客运航班量约 10.7 万班次，日均航班量较 2019 年持平，其中国内航班量恢复至 2019 年的 111.1%。从单日执行数据来看，7 月 28 日全民航执行国内客运航班量恢复至 19 年的 103.9%，国际+地区客运航班量恢复至 19 年的48.7%。 ❑ 本周集运运价出现明显上涨，看好旺季来临公司盈利能力提升。截至 2023 年7 月 28 日，SCFI 上海-欧洲基本港运费本周上涨 31.4%，上海至地中海基本港运费上涨 6.8%，上海至美西、美东航线运费分别上涨 10.1%/6.6%，上海至澳新航线上涨 23.7%。伴随全球零售商库存去化以及欧美航线需求复苏，头部航企纷纷上调集运报价，此轮运价上调幅度约为 30-50%。马士基发布公告，上调亚洲至北欧航线、亚洲至地中海航线运价，达飞轮船也发布公告，上调亚洲至北欧航线运价，新运价将于 7 月底至 8 月初生效。经历一段时期的行业低谷，集运行业集中度较高的特性显示出来，头部航企具有较大议价权。本周重点推荐集运龙头中远海控，公司具有优秀的运营管理能力以及全球端到端综合物流服务能力，我们看好集运旺季来临运价上行预期背景下公司盈利能力提升。 ❑ 快递高频数据稳健增长，预计 7 月单量增速达到 15%。根据快递 6 月发展指数，预计 6 月份快递业务量同比增长 16%至 119.1 亿件，快递业务收入同比增长 11%至 1084.1 亿元，快递单票价格约为 9.11 元，同比下滑 4.3%。根据交通运输部数据，2023 年（7.1-7.23）行业合计业务量约为 82.2 亿件，据此推算 7 月业务量增速有望达 15%。从各家 6 月经营数据表现来看，申通件量维持较快增长，6 月业务量同比增长 28.2%，领先行业。单票收入方面，除顺丰外各公司单票收入同比延续下滑趋势，环比来看，韵达（-4.9%）＜申通（0%）＜圆通（+2.2%）＜顺丰（+6.4%）。从上游需求端看，宏观经济及社会零售总额在疫后均出现一定程度的复苏，后续可选消费弹性更大，预计 2023 年全行业快递单量增速为 15%左右，龙头优势持续显现。 ❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 顺丰控股 002352.SZ 243.5 1.26 1.74 28.6 2.8 强烈推荐 申通快递 002468.SZ 17.5 0.19 0.77 14.8 2.1 强烈推荐 中通快递-W 2057.HK 160.0 10.0 11.9 14.2 2.5 强烈推荐 白云机场 600004.SH 33.3 -0.45 0.28 50.0 1.9 强烈推荐 春秋航空 601021.SH 60.1 -3.10 2.22 27.6 4.3 强烈推荐 京沪高铁 601816.SH 276.0 -0.01 0.23 24.5 1.5 强烈推荐 中远海控 601919.SH 163.3 6.78 4.20 2.4 0.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）注：中通快递市值数据从港元换算成人民币 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.5 总市值（十亿元） 2879.9 3.4 流通市值（十亿元） 2652.5 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.3 -2.0 2.0 相对表现 1.4 2.5 7.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《快递行业专题研究报告—关注行业格局演变下龙头企业成长机遇》2023-07-23 2、《招商交运物流行业周报—6 月航空数据表现向好，暑运有望持续量价双升》2023-07-23 3、《招商交运物流行业周报—上市航司 Q2 预报大幅减亏，暑运表现持续向好》2023-07-16 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -20-15-10-50510Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)交通运输沪深300关注集运企业调涨运价，同时看好顺周期下出行链复苏 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业观点 ...................................................................................................... 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .................................................................... 4 1.2、快递：行业需求具备韧性，龙头优势持续凸显 .......................................... 7 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ................................................... 10 二、行情回顾 .................................................................................................... 12 2.1、交运行业市值 ........................................................................................... 12 2.2、交运行业涨跌幅 ....................................................................................... 13 2.3、交运行业估值 ........................................................................................... 14 三、每周关注：关注集运企业调涨运价，同时看好顺周期下出行链复苏 ......... 15 四、近期重点报告........................................