交通运输行业交运一周天地汇：全球航运脱碳加速，成品油运费随裂解价差反弹，俄油超过限价影响中小原油轮供需

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 07 月 29 日 全球航运脱碳加速，成品油运费随裂解价差反弹，俄油超过限价影响中小原油轮供需 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20230724-20230728） 相关研究 "从短期措施到中期措施，船价上行趋势确定——航运业脱碳深度解析" 2023年 7 月 27 日 "中国船舶基金重仓市值环比增长 59%，铁路运输、港口、跨境物流占比提升较快-2023Q2 交运行业基金重仓分析" 2023 年 7 月 22 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 邹杰伟 A0230523060002 zoujw@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818× zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 全球航运脱碳目标超预期，船价上行趋势确立。MEPC80 会议、欧盟 Fit for 55 计划加速推进，全球碳排放从短期措施（EEXI\CII 降速航行）向中期措施（碳税、环保燃料标准）推进。航运脱碳加速推进，老船更新逻辑强化，二氧化碳运输船等新船型带来增量需求，船舶价格进入上行趋势，造船板块收入天花板打开，当前市值订单比处于历史低位，市场尚未 price in 船价进入上行趋势的预期，推荐中国船舶、苏美达，关注中船防务、中国重工。重置成本提升航运板块安全边际抬升，推荐中远海能、招商轮船 ⚫ 造船：克拉克森新造船价格 172 点，维持上涨趋势，中船澄西获 2 艘 MR 订单，2 艘 8.26dwt 散货船订单。 ⚫ 油运：下周进入八月中船期，VLCC 运费季节性回调，俄油出口下降导致苏伊士阿芙拉回落，乌拉尔油突破欧盟限价 60 美元/桶，部分遵守限价的灰市运力或转向常规市场，阿芙拉跌幅相对较深。VLCC-TCE 跌 3%至 35859 美元/天，苏伊士跌 18%至 32249 美元/天，阿芙拉跌 28%至 32504 美元/天。成品油运：炼厂检修基本结束，夏季需求推动裂解价差回升，LR2 成品油运费整体上行。LR2 涨 122%至 36980 美元/天，MR 涨 8%至 25623 美元/天，大西洋一揽子涨 2%至 35208 美金/天，苏伊士以东新加坡-澳大利亚跌 3%至25237 美元/天。散货：BDI 周内跳涨，Cape 贡献主要涨幅增量。BDI 收至 1110 点，涨幅 14%，好望角型（Capesize）涨 27%至 1830 点.集运：欧线船东旺季提价，运价大幅上涨，SCFI 环比涨幅 7%至 1029 点，其中欧线涨幅 31%。内贸集运：季节性新拐点尚未出现，TDI、TDII 跌幅较深。PDCI 跌 1% ⚫ 首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动公司业绩强势复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开 62 列跨境列车至 164 列，客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。 ⚫ 快递： 1）《金华市快递行业合规指引》对外发布，这是浙江省首部预防性产业合规指引，针对快递企业及快递从业人员行为规范做出多条约束。2）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近。推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场： 1）美国航司营收创历史新高，国际远程航线客运收益增长显著。根据公司公告，2023Q2 美国航空、达美航空、美联航、西南航空分别实现营业收入 140.55/155.78/141.78/70.37 亿美元，同比 19 年增加 18%/24%/24%/19%。美国航空、美国航空、达美航空、美联航、西南航空 2023Q2 净利润分别为13.38/18.27/15.18/6.83 亿美元，同比 19 年同期+102%/+27%/+44%/-8%。2）投资分析意见：暑运高峰阶段已至，国内需求旺盛，叠加国际市场持续恢复，继续强调航空机场板块复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空；推荐白云机场，关注海南机场、上海机场。 ⚫ 公路铁路：迁徙规模指数：根据百度迁徙指数，本周迁徙规模数据小幅下降。化学品库存：根据万得，本周华东地区甲醇、乙二醇库存为 6.41、97.52 万吨，环比上周下降 2.3%、3.5%；华东地区苯乙烯库存为 6.5万吨，环比上周增长 12.1%。投资分析意见：暑期到来，居民出行旅游意愿有所增强，出行链有望受益于居民旺季出行意愿增强。从化工行业主要产品价格指数及化学品库存来看，化工产品价格指数有所回升，化学品物流相关标的有望受益。推荐：京沪高铁，招商公路，嘉友国际，思维列控，广汇物流，永泰运。关注：广深铁路，交控科技，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数上涨 3.04 %，跑输沪深 300 指数 1.43 个百分点(上涨 4.47 %)。交运三级子行业中，原材料供应链服务涨幅最大，为 5.45%，公路货运涨幅最小，为 1.25%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 947.28 点，周下跌 0.87%；上海出口集装箱运价指数收于 1,029.23 点，周上涨 6.50%；波罗的海干散货指数报收于 1,110.00 点，周上涨 13.50%；原油油轮运价指数报收于 873.00 点，周下跌 7.13%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1323 美元/FEU，周上涨 2.6%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1527 美元/FEU，周上涨 11.8%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2598 美元/FEU，周上涨 3.1%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1264 美元/FEU，周下跌 1.6%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 1992 美元/FEU，周上涨 1.8%。 个股组合：中远海能、招商轮船、招商南油（需求冲击结束、长期牛市开启）/建发股份(供应链/地产双轮驱动)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控、交控科技（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股（顺周期主业改善）/广汇物流（路网格局