电力设备与新能源行业周报(第三十周)：宁德时代Q2业绩逆势保持强劲

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 宁德时代 Q2 业绩逆势保持强劲 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 研究员 张志邦 SAC No. S0570522020003 zhangzhibang@htsc.com +(86) 10 5679 3931 研究员 周敦伟 SAC No. S0570522120001 zhoudunwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 吴柯良 SAC No. S0570122070159 wukeliang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁德时代 300750 CH 350.54 买入 璞泰来 603659 CH 55.14 增持 恩捷股份 002812 CH 117.48 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 28 日│中国内地 行业周报（第三十周） 本周观点：宁德时代 Q2 业绩逆势保持强劲 新能源车板块，宁德时代 Q2 业绩逆势保持强劲，彰显龙头风范。储能板块，国内大储加速放量，欧洲户储盈利仍处高位，政策加码拉动国内储能需求增长。风光板块，风电光伏发电装机规模不断扩大，已成为我国新增电源装机和新增发电量的双重主体，协鑫、德业、棒杰等加码扩产。 子行业观点 1）新能源车：宁德时代 Q2 业绩保持强劲，大众入股小鹏汽车，彰显国内车企技术实力；2）光伏：23H1 风光新增装机 1 亿千瓦以上，光伏企业纷纷扩产；3）风电：贵州大力发展风电、光伏，云南普洱能源“十四五”规划公布；4）储能：全国上半年储能并网 15.59GWh，郑州鼓励分布式光伏配储；5）电力设备：提升变压器板块关注度。 重点公司及动态 1）宁德时代：净利润快速增长，锂电龙头王者归来；2）璞泰来：22 年业绩保持高增；3）恩捷股份：22 年归母净利同比高增，隔膜龙头地位稳固。 风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，行业竞争超预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 摩恩电气 002451 CH 9.64 海优新材 688680 CH 8.41 百利电气 600468 CH 8.30 明阳智能 601615 CH 6.87 中科电气 300035 CH 6.41 金利华电 300069 CH 5.98 天合光能 688599 CH 5.95 良信股份 002706 CH 5.83 皓宸医疗 002622 CH 5.64 航天机电 600151 CH 5.54 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 新特电气 301120 CH (21.45) 迦南智能 300880 CH (17.29) 骄成超声 688392 CH (12.16) 国网信通 600131 CH (11.27) 炬华科技 300360 CH (10.50) 海兴电力 603556 CH (8.52) 峰岹科技 688279 CH (7.91) 新时达 002527 CH (7.09) 兆新股份 002256 CH (6.95) 祥明智能 301226 CH (6.87) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.52.03.55.007/2107/2307/2507/27(%)电力设备与新能源沪深300(1.00) (0.25) 0.501.252.00新能源及动力系统电源设备电气设备(%)(3.0)(0.3)2.55.38.0保险房地产开发房地产服务钢铁社会服务证券食品饮料银行建材建筑与工程多元金融综合轻工制造医药健康汽车有色金属环保交通运输家用电器煤炭商业贸易电力设备与新能源航天军工基础化工机械设备纺织服装计算机农林牧渔通信电子公用事业教育和人力资源石油天然气传媒(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 本周观点 新能源车-增持：宁德时代 Q2 业绩保持强劲 宁德时代 Q2 业绩逆势保持强劲，彰显龙头风范。7 月 25 日，宁德时代发布半年报，业绩略超我们此前预期，盈利保持坚挺。公司 23 年 H1 营收 1892.46 亿元，同比增长 67.52%，归母净利 207.17 亿元，同比增长 153.64%，其中 Q2 营收 1002.08 亿元，同环比+55.86%/+12.54%，归母净利 108.95 亿元，同环比+63.22%/+10.92%，扣非净利 97.53亿元，同环比+60.57%/+25.04%，毛利率 21.96%，环比+0.69pct，净利率 11.37%，环比+0.05pct，扣非净利率 9.73%，环比+0.97pct。根据 SNE Research 数据，2023 年 1-5 月公司动力电池装机量全球市占率达 36.3%，比去年同期提升 1.7 个百分点，得益于公司技术、产品、服务持续获得客户认可。 图表1： 宁德时代 23Q2 和 22Q2 业绩情况 资料来源：Wind，华泰研究 大众入股小鹏汽车，彰显国内车企技术实力。在合作的初期阶段，双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型。这两款专属于中国市场的新车将补充基于 MEB 平台的产品组合，并计划于 2026 年走向市场。作为这一紧密、长期战略合作的一部分，大众汽车集团将向小鹏汽车增资约 7 亿美元收购小鹏汽车约 4.99%的股权。交易完成后，大众汽车集团将获得一个小鹏汽车董事会观察员席位，大众集团也成为小鹏汽车的第三大股东。同时，新近成立的大众汽车（中国）科技有限公司（VCTC）将成为小鹏汽车在开发领域的合作伙伴。这一科技公司汇集研发、创新及采购功能，是大众汽车集团除沃尔夫斯堡外最大的研发基地，未来将有超过 2000 名研发及采购专家开展全新智能网联电动车型的相关工作。与当前的车型项目相比，通过联合开发及采购，合作双方将互相分享智能电动汽车的技术和世界一流的设计及工程能力，实现显著的协同潜力及成本优势。 需求逐渐修复，具备配置价值。电池厂经过前期去库存，我们预计已进入补库存阶段，下游电动车景气度也逐渐修复，我们对于下游需求仍保持乐观，考虑目前板块估值处于底部区间，已具备配置价值，板块或领先于需求好转信号反弹。关注盈利能力强的电池龙头、格局好的结构件公司、盈利能力率先触底修复的电解液与负极环节以及一季报减值风险释放后受益于 LFMP 产业化的材料龙头。电解液原材料六氟磷酸锂与负极石墨化