食品饮料行业2023年半年报业绩前瞻

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 食品饮料行业2023 年半年报业绩前瞻 报告要点 [Table_Summary]白酒：2023 年一季度受益于需求回补、消费场景修复及春节旺季效应，多数头部酒企动销反馈积极，部分前期库存压力偏大的酒企亦实现一定幅度库存去化，进入二季度行业淡季以来，行业整体延续弱复苏态势。 大众品：随着需求的逐步复苏，成本端压力的逐步减弱，大众品的毛销差有望进入修复通道。同时竞争的因素在前两年体现的比较明显，随着需求逐步复苏，盈利有望逐步回归。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 范晨昊 朱梦兰 石智坤 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490519100003 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 %%%%%%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title2] 食品饮料行业 2023 年半年报业绩前瞻 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 白酒：行业延续弱复苏，量价表现环比改善 从行业整体来看，2023 年 1-6 月限额以上烟酒类零售额同比增长 8.6%，环比 1-5 月的 8.3%有所提速，其中 6 月限额以上烟酒类零售额同比增长 9.6%（单 5 月份增长 8.6%）。6 月份端午节小旺季整体动销稳健，受益于去年低基数及部分宴席需求的持续回补，限额以上烟酒销售表现环比改善，行业延续修复趋势。2023 年一季度受益于需求回补、消费场景修复及春节旺季效应，多数头部酒企动销反馈积极，部分前期库存压力偏大的酒企亦实现一定幅度库存去化，进入二季度行业淡季以来，行业整体延续弱复苏态势。 目前行业仍处于“景气修复+批价向上+库存去化”的恢复初期。从需求端来看，延续弱复苏态势，场景修复初步带动需求改善，后续随着宏观经济和居民消费信心的修复，需求有望延续修复态势；批价来看，节前批价有所波动，但本轮调整期酒企的市场管控能力明显更强，茅台五粮液为代表的头部企业，主动控制供给节奏，整体波动幅度可控、批价预期稳定，春节后，随着场景修复带来需求改善，头部企业批价已经率先改善；库存方面，经销商库存环比持平或有所降低，行业已进入去库存周期。重点推荐高端茅五泸、次高端汾酒酒鬼、地产迎驾洋河今世缘古井等。 大众品：需求复苏稳健，成本压力边际改善 乳制品：2023 年 1~5 月乳制品行业产量累计增速达 7%，高于 2022 年度的累计增幅（2%）以及 2023 年 Q1 的累计增幅（4.6%），需求端呈环比复苏态势，居民消费力平稳复苏，白奶消费持续稳健改善，液奶高端化趋势仍在延续。重点推荐伊利股份。 肉制品：肉制品终端需求在二季度部分消费场景例如学校、工厂、交通体等消费场景随着疫情影响逐步消退而迎来持续修复，同时行业部分速冻速食以及预制菜产品预计迎着风口逐步加速铺货，行业发货口径看预计 2023 年二季度肉制品销量端有所增长。重点关注：双汇发展。 调味品：23H1 头部厂商并不迫切追赶回款进度，而随着渠道的经营难度降低、信心增强，叠加去年同期季度基数的节奏变化，板块的收入端有望呈现逐季改善的趋势。此外，原辅材料等成本端压力边际弱化，头部厂商在费用投放方面维持精准和聚焦，盈利改善的趋势较为清晰。重点推荐：千禾味业、天味食品、日辰股份、海天味业、恒顺醋业，重点关注：中炬高新。 啤酒：单看 23Q2，22 年 4 月受疫情影响行业销量基数偏低，5 月开始逐步进入高基数，23 年高温天气启动较晚，4、5 月份销量较为平稳，6 月气温升高+旺季备货，高基数下销量仍有增长。23Q2 较 Q1 现饮渠道进一步恢复，中高端产品增速提升，预计 ASP 提升幅度有望同环比改善。重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。 餐饮供应链：销售端，受回补性消费减弱、消费意愿整体承压影响，下游餐饮需求二季度有所放缓。餐饮供应链企业受下游需求影响，存量需求环比有所放缓，尤其下游面向 C 端的供应链公司增长压力较大。但部分公司在渠道、客户、产品等方面开拓增量需求，同时叠加去年同期B 端低基数，二季度收入有望环比加快。重点推荐千味央厨、安井食品、宝立食品、立高食品。 风险提示 1、需求恢复较慢风险；部分原材料价格继续上行风险； 2、行业竞争进一步加剧风险等。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《生猪养殖行业深度专题报告 112：如何看海外生猪养殖模式演变？》2023-07-20 •《养殖格局日渐清晰，高质量发展或成行业主流——农林牧渔行业 2023 年度中期投资策略》2023-07-11 •《含章未曜，春华秋实——食品饮料行业 2023 年度中期投资策略》2023-07-05 -24%-15%-7%2%2022/72022/112023/32023/7食品、饮料与烟草沪深300指数2023-07-28%%%%%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 专题报告 目录 食品饮料行业 2023 年半年报业绩前瞻 ......................................................................................... 4 重点子行业分析 .............................................................................................................................................. 4 重点个股分析 .................................................................................................................................................. 7 风险提示 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 表 1：现阶段重点覆盖食品饮料公司 2023 年报半年报业绩预测 ............................................................................... 12 %%%%%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 14 行业研究 | 专题报告 食品饮料行业 20