纺织服饰行业：港股纺织服装行业2023年二季度公募基金持仓分析

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/11 [Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2023 年 7 月 26 日 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰行业 港股纺织服装行业 2023 年二季度公募基金持仓分析 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE.no: BSE791 021-38003650 021-38003540 mihanjie@gf.com.cn zuoqinqin@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公募基金对港股纺服行业持仓比例处于自 17 年以来的历史低位水平，23Q2 较 23Q1 持仓比例有所下降。据Wind 统计，自 17Q1 至 23Q1，公募基金重仓和 QDII 持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重，均高于SW 纺服港股通市值占港股通总市值的比例。从趋势上看，公募基金重仓和 QDII 持有的港股纺服行业占比自17Q1 起呈持续上升趋势，在 19Q3 达到峰值 5.88%，之后逐渐下降，于 20Q3 降至 2.77%，20Q4 小幅反弹至3.87%后，21Q1 又略微下降 0.38pct 至 3.49%，21Q2 上升 5.43pct 至 8.92%，达到自 17 年以来的历史最高位置，21Q3 起持续下降，22Q2 反弹至 4.48%，22Q2-23Q2 环比持续下降，23Q2 环比下降 1.37pct 至 1.71%。 ⚫ 从重仓基金数量来看，李宁居首，安踏、申洲国际次之。据 Wind 统计，23Q2 重仓李宁基金数 43 家，环比减少 32 家；重仓安踏体育基金数 19 家，环比减少 7 家；重仓申洲国际基金数 10 家，环比增加 4 家；重仓特步国际的基金数 7 家，环比减少 2 家；重仓波司登基金数 3 家，环比减少 8 家。 ⚫ 从重仓基金持股总数看，波司登居首，李宁、特步国际次之。据 Wind 统计， 23Q2 基金持有波司登（16860万股，环比-50.0%）、李宁（10146 万股、环比-30.8%）、特步国际（3645 万股，环比-42.7%）、安踏体育（828 万股，-56.2%）、申洲国际（699 万股，环比+73.1%）。 ⚫ 从基金重仓持股市值来看，李宁居首，安踏、波司登次之。据 Wind 统计，23Q2 基金持有李宁 39.4 亿元人民币，环比减少 50.4%；持有安踏体育 6.1 亿元人民币，环比减少 67.6%；持有波司登 5.1 亿元人民币，环比减少 60.3%；持有申洲国际 4.8 亿元人民币，环比增加 65.4%；持有特步国际 2.7 亿元人民币，环比减少 51.8%。 ⚫ 从基金重仓持股市值占公司总市值比重看，李宁居首。23Q2 基金重仓市值占公司总市值比重排名前五的纺织服装行业标的分别为李宁（3.85%，环比-30.81%）、波司登（1.55%，环比-50.00%）、特步国际（1.38%，环比-42.74%）、申洲国际（0.46%，环比+73.12%）、安踏体育（0.29%，环比-58.05%）。 ⚫ 行业基金持仓变化小结：23Q2 基金配置较 23Q1 有所下降。从基金重仓的配置比例来看，23Q2 环比 23Q1 下降，处在历史低位水平，高于港股通纺服市值占港股通总市值比例，反映出基金对港股纺服关注度较高。申洲国际关注度提升，李宁、波司登、安踏体育、特步国际关注度下降。 ⚫ 投资建议：建议关注波司登，看好公司 23/24 财年业绩有望恢复快速增长，羽绒服业务 22/23 财年基数较低，加盟商轻装上阵，主品牌波司登发力专业引领，建立领先认知，产品坚持创新，零售提质增效，且公司将统筹布局高性价比羽绒服市场，通过雪中飞、冰洁品牌协同发力。其次，继续看好申洲国际，短期，公司 2023 年业绩预计前低后高，下半年好于上半年，中长期，公司行业地位稳固，竞争力强，客户结构优秀，伴随下游需求改善，公司产能稳步扩张，公司业绩有望恢复较快增长。最后，各国产运动鞋服龙头公司目前库销比及库龄结构均维持健康水平。随着经营环境的改善，利润率有望修复。中长期来看，龙头在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深，行业竞争格局稳定，份额持续向头部品牌集中，建议关注李宁、安踏体育、特步国际。 ⚫ 风险提示。新冠病毒疫情影响风险；人民币汇率波动风险；原材料价格下跌风险；终端需求低迷风险。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/11 [Table_PageText] 行业专题研究|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 比音勒芬 002832.SZ CNY 32.61 2023/06/10 买入 45.97 1.64 2.06 19.88 15.83 12.53 10.67 19.90 21.40 牧高笛 603908.SH CNY 43.82 2023/01/20 买入 80.67 2.57 3.31 17.05 13.24 11.88 9.37 22.00 22.00 报喜鸟 002154.SZ CNY 5.93 2023/07/14 买入 7.98 0.44 0.56 13.48 10.59 8.13 6.82 15.40 17.60 罗莱生活 002293.SZ CNY 11.30 2023/04/23 买入 13.56 0.85 1.03 13.29 10.97 8.52 7.24 16.30 18.80 富安娜 002327.SZ CNY 8.42 2023/04/30 买入 9.05 0.70 0.77 12.03 10.94 10.15 9.19 15.10 16.40 太平鸟 603877.SH CNY 21.02 2023/04/20 买入 23.87 1.49 1.73 14.11 12.15 6.08 5.60 15.90 17.00 歌力思 603808.SH CNY 12.98 2023/07/20 买入 13.66 0.76 1.04 17.08 12.48 7.67 6.35 9.30 11.70 森马服饰 002563.SZ CNY 6.30 2023/05/02 买入 7.58 0.45 0.54 14.00 11.67 6.53 5.60 10.60 12.40 朗姿股份 002612.SZ CNY 23.19 2023/06/12 买入 31.48 0.37 0.55 62.68 42.16