中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，小麦期货跳升近14%，方便面期货领涨

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 26 Jul 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：小麦期货跳升近 14%，方便面期货领涨 HTI CGCI: Wheat futures jumped nearly 14%, and instant noodles futures surged [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Underperform 21.00 28 26 华润啤酒 Outperform 77.00 27 21 海底捞 Outperform 28.20 28 20 康师傅 Outperform 15.20 18 15 中国飞鹤 Outperform 7.70 6 5 九毛九 Outperform 21.68 24 17 颐海国际 Outperform 24.33 12 n.a. 优然牧业 Outperform 2.70 8 5 现代牧业 Outperform 1.23 8 5 澳优 Outperform 4.53 10 8 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：大包粉回落至前期低位，大麦继续震荡上行（HTI CGCI: Milk Powder Fell Back to its Previous Low, and Barley Continued to Fluctuate Upwards） (19 Jul 2023) HTI 消费品成本指数：生鲜乳价格再创新低，行业成本现货跌而期货涨（HTI CGCI: Fresh Milk Prices Hit a New Low, with Industry Costs Falling in Spot but Futures Rising） (12 Jul 2023) HTI 消费品成本指数：大麦价格延续上涨， 生鲜乳触及 20 年 9 月以来新低（HTI CGCI: Barley Prices Continue to Rise, with Fresh Milk Hitting a New Low Since September 2020） (5 Jul 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，方便面期货、速冻食品期货上涨明显。具体来看，本周包材部分，玻璃期货高位回调，跌幅达 1.93%，铝材和 PET 塑料现货下行 1.42%/0.69%，但期货上涨 0.82%/0.69%，本周纸浆期货反弹明显，上涨 2.45%，玻璃、瓦楞纸现货小幅波动。原材料部分，小麦期货飙涨 13.78%，逼近年初水平，棕榈油期货、豆粕现货上涨 1.61%/1.14%，大豆现货、玉米和鸡肉等微涨，下跌品种中，大麦现货下跌 3.92%，进口价格再现疲软，大豆期货、蔬菜跌幅达 2.69%/1.64%，生鲜乳价格仍处于下行通道。能源方面，本周柴油现货较上周涨 2.80%，环比上月涨 0.87%，布油期货较上周涨 5.04%，环比上月涨 13.26%。 啤酒：截至 7 月 25 日，成本现货指数较上周下降 0.49%，期货指数较上周下降 0.35%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.42%/3.44% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动2.51%/0.68%。本周进口加麦价格再度转弱，下跌 100 元/吨，逼近年初以来最低点，叠加铝材现货和玻璃期货价格的下行带动啤酒期、现成本向下。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.21%，期货指数较上周下降0.06%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.14%/0.08%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.19%/0.6%。本周白糖期、现价格维持强势，但大豆现货涨而期货跌，调味品现货成本小升，期货成本基本持平。 乳制品：成本现货指数较上周持平，期货指数较上周提升 0.81%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.9%/4.55%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.33%/6.06%。本周生鲜乳价格持续磨底，但奶牛饲养成本中豆粕、玉米继续上涨，能源价格也在期、现两端均有走强，因包材期货价格提升幅度较现货明显，乳制品期货上涨较多。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.02%，期货指数较上周提升3.71%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.57%/6.22%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 12.51%/6.39%。本周方便面现货成本波动不大，期货端因市场担忧地缘冲突将威胁黑海谷物的供应，小麦价格跳升近 14%，方便面期货抬升明显。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.16%，期货指数较上周提升2.16%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.18%/1.82%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.82%/2.32%。本周速冻食品现货小幅波动，受小麦期货攀升影响，速冻食品期货上涨。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.27%，期货指数较上周提升0.76%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.68%/5.91%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 11.86%/6.3%。本周白糖仍在高位略有波动，包材期货涨而现货跌，软饮料成本跟随变动。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 6080100120140Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23HAI China StaplesMSCI China 26 Jul 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 小麦期货跳升近 14%，大麦进口价有所转弱 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，方便面期货、速冻食品期货涨幅明显。 具体来看，本周包材部分，玻璃期货高位回调，跌幅达 1.93%，铝材和 PET 塑料现货紧随其后，继前期延续下行 1.42%/0.69%，但期货分别上涨 0.82%/0.69%，本周纸浆反弹最为明显