汽车行业数据监控系列之2018年1月乘用车：节前旺季带动，1月销量开门红

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业 行业研究/动态报告 报告摘要： 1月销量开门红 同比增长10.7%根据中汽协统计数据：2018年1月乘用车销售245.6万辆，同比上升10.7%，环比下降-7.4%；根据乘联会统计数据：2018年1月国内狭义乘用车销售222.4万辆，同比增长7.1%，环比下降19.1%。整体终端优惠减小 热销车型优惠相对较少SUV：根据上海安路勤发布的GAIN指数：2017年12月乘用车整体终端优惠指数为-2.05，环比上升0.9%。轿车：监控重点车型中，1月份上半月优惠力度较小的有帝豪GL、博瑞；优惠力度较大的有朗逸。节前旺季补库存意愿强 库存预警指数环比显著上升由于2017年底库存较低，2018年初为春节旺季准备，补库存意愿较强。1月预警指数为67.20，环比12月上升显著，同比1月略有上升。投资机会分析：精选强势品牌、业绩确定性强的个股受到春节假期的扰动，1月数据同比性较差，我们认为全年乘用车销量增速回归平稳水平，受到购置税优惠政策退出的影响，预计全年增速在3%左右，长期对比发达国家千人保有量、考虑一二线城市换购需求及中西部城市首购需求，未来十年复合增速在5%左右。行业增速新常态叠加消费升级背景下，优选马太效应中强势车企以及业绩确定性强、估值合理的零部件企业。从结构上看：当前行业增速新常态及消费升级的背景下，车企产品及销量加速分化，马太效应明显，配套强势自主品牌及合资品牌的优质零部件汽车，以及产品符合消费升级、节能减排的零部件企业有望实现业绩快速增长。推荐整车蓝筹：上汽集团（合资自主共振，演绎强者恒强）、宇通客车（短期新能源公交车渗透率提高、销量恢复；中长期看公路客车新能源化）；零部件企业关注两条主线：1）客户端：强势自主品牌及产品更迭的合资品牌的配套企业，2）产品端：符合行业节能、智能、电动化发展方向，产品技术逐步升级的企业；推荐：星宇股份、拓普集团、万里扬、宁波高发。风险提示行业销量低于预期、宏观经济下滑。盈利预测与财务指标重点公司 现价 EPS PE 评级 2018-02-14 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 上汽集团 33.21 2.74 2.94 3.16 12 11 11 强烈推荐 宇通客车 23.95 1.83 1.49 1.82 13 16 13 强烈推荐 星宇股份 47.41 1.27 1.72 2.26 37 28 21 强烈推荐 拓普集团 20.25 0.85 1.06 1.28 24 19 16 强烈推荐 万里扬 8.33 0.23 0.6 0.77 36 14 11 强烈推荐 宁波高发 35.88 1.11 1.6 2.08 32 22 17 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 节前旺季带动 1 月销量开门红 —汽车数据监控系列之 2018 年 1 月乘用车 动态报告/汽车及配件行业 2018 年 02 月 22 日 推荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： wind，民生证券研究院 分析师：徐凌羽 执业证号： S0100517090004 电话： 010-85127646 邮箱： xulingyu@mszq.com 研究助理：张东东 执业证号： S0100116050009 电话： 010-85127646 邮箱： zhangdongdong@mszq.com 相关研究 1、《汽车数据监控系列之 2017 年 12 月乘用车：17 年行业同比增长 1.9% 低增长常态下投资优势企业》2018.1.11 2、《汽车数据监控系列之 2017 年 11 月乘用车：行业回暖 11 月环比高增长 企业增速分化明显》2017.12.13 3、《汽车数据监控系列之 2017 年 10 月乘用车：10 月销量同比稳步增长 行业估值保持低位》2017.11.13 4、《汽车数据监控系列之 2017 年 9 月乘用车：行业环比高增长 优势企业配置价值凸显》2017.10.16 5、《汽车数据监控系列之 2017 年 8 月乘用车：行业持续回暖 静待金九银十》2017.09.12 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%17-0217-0617-10汽车与汽车零部件指数沪深300动态报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、1 月销量开门红 同比增长 10.7% .............................................................................................................................. 3 二、整体终端优惠减小 热销车型优惠相对较少............................................................................................................. 6 三、节前旺季补库存意愿强 库存预警指数环比显著上升 ............................................................................................. 8 四、投资策略：精选强势品牌、业绩确定性强的个股 ................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 动态报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、1 月销量开门红 同比增长 10.7% （一）中汽协 1 月乘用车销量同比增长 10.7%。根据中汽协统计数据：2018 年 1 月乘用车销售 245.6万辆，同比增长 10.7%，环比下降 7.4%。 图 1：乘用车月度销量（单位：辆）