零售行业周报：线上补库β持续，跨境电商板块复苏持续性望超预期

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.07.23 请阅读最后一页的重要声明！ 线上补库β持续，跨境电商板块复苏持续性望超预期 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《6 月社零同比+3.1%，百货延续恢复态势》 2023-07-17 2. 《亚马逊大促业绩创新高，关注跨境电商回暖》 2023-07-17 3. 《关注美国消费驱动下跨境出口链机会》 2023-07-10 零售行业周报 核心观点  跨境电商：6 月美国核心零售额增速韧性凸显，亚马逊平台补库周期驱动板块业绩高增。1）6 月美国零售总额增速略低于预期，环比+0.2%（低于5 月及预期的 0.5%）；但剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务的核心零售额6 月环比增长 0.6%，高于 5 月的 0.2%，消费者需求韧性凸显；分品类看，线上消费高景气度持续，部分可选品类增速回暖。 2）亚马逊平台补库 β 为本轮跨境电商业绩修复核心驱动因素，复苏持续性望超预期。21-22 年受亚马逊封号+去库影响，平台三方卖家大量出清，当前竞争格局已大幅优化，卖家拓区域拓品类趋势开启；叠加合规化提高行业门槛，头部卖家份额有望进一步提升。 投资建议：1）线上：持续推荐跨境电商龙头华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ）、吉宏股份（002803.SZ），下半年业绩高增有望持续；2）线下：推荐修复弹性大、海外供应链管理能力优秀，市占率有望提升的乐歌股份（300729.SZ）、巨星科技（002444.SZ）、格力博（301260.SZ）。3）关注新股：致欧科技（301376.SZ）、赛维时代（301381.SZ）。  线下零售：近日发改委提出针对制约居民“能消费、敢消费、愿消费”的痛点和堵点，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，做好稳就业促增收工作，提升消费能力，培育壮大消费新业态新模式，丰富拓展消费场景。另外近期出行旺季到来，各地陆续迎来暑运第一波客流高峰期，有望拉动商圈消费提升。 投资建议：1）今年以来经济社会全面恢复常态化运行，恢复和促进消费政策举措持续显效，消费市场整体呈现良好恢复态势，上半年社零同比增长 8.2%。上半年百货零售额同比增长 9.8%，为线下业态中增速最高的业态，当前阶段建议关注疫情期间承压明显，目前复苏态势强劲的百货业态，推荐重庆百货（600729.SH）； 2）近期公司征信产品落地，Yiwu Pay 在原有的收入模式基础上，整合结汇数据和征信数据衍生出新的收入模式，有望开启数据变现。公司从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，目前成果初步呈现，平台成长路径清晰，继续推荐小商品城（600415.SH）； 3）关注低估值高分红的国企改革标的苏美达（600710.SH），母婴连锁业态龙头孩子王（301078.SZ）。  风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。 -22%-17%-11%-5%0%6%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.21） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 80.45 27.82 0.76 1.28 2.12 19.99 21.73 13.12 增持 002803 吉宏股份 72.73 19.22 0.48 1.14 1.52 33.00 16.86 12.64 增持 300729 乐歌股份 51.96 16.68 0.92 2.46 1.46 17.58 6.78 11.42 增持 300866 安克创新 330.71 81.37 2.81 3.42 4.19 21.09 23.79 19.42 增持 002315 焦点科技 110.92 35.63 0.98 1.20 1.50 18.38 29.69 23.75 增持 600415 小商品城 468.51 8.54 0.20 0.48 0.49 26.20 17.79 17.43 增持 603708 家家悦 85.45 13.20 0.09 0.50 0.58 139.89 26.40 22.76 增持 600729 重庆百货 137.98 33.94 2.23 3.49 3.90 10.61 9.72 8.70 增持 002444 巨星科技 275.85 22.94 1.24 1.57 2.00 15.31 14.61 11.47 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（7 月 21 日收盘价） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：6 月美国核心零售韧性凸显，平台补库 β 驱动线上消费高景气持续 ................................ 4 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 4 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 6 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 6 月美国分品类零售额增长情况 ........................................................................................................... 4 图 2. 美国零售总额与 CPI 同比增速情况（%） ..............