房地产行业动态点评：仓位延续回落，持股集中度三连降

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 仓位延续回落，持股集中度三连降 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 戚康旭 SAC No. S0570122120008 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 7.10 买入 华发股份 600325 CH 13.44 买入 建发股份 600153 CH 17.45 买入 滨江集团 002244 CH 13.78 买入 万科 A 000002 CH 19.04 买入 新城控股 601155 CH 21.78 买入 金地集团 600383 CH 9.86 买入 越秀地产 123 HK 15.16 买入 建发国际集团 1908 HK 25.52 买入 华润置地 1109 HK 44.89 买入 中国海外发展 688 HK 26.33 买入 龙湖集团 960 HK 32.17 买入 中海物业 2669 HK 13.00 买入 保利物业 6049 HK 71.92 买入 华润万象生活 1209 HK 47.47 买入 滨江服务 3316 HK 38.38 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 万物云 2602 HK 51.87 买入 新大正 002968 CH 24.15 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 23 日│中国内地 动态点评 23Q2 地产仓位延续回落，持续看好优质房企机遇 23Q2 公募基金和北上资金地产股持仓占比均继续下探，前者降至 2013 年以来的 5%分位，后者连续创出 2017 年以来新低。公募基金持股集中度连续三个季度下降。市场关注度更为分散，从增持个股来看，更关注拥挤度低，估值尚处低位的以及开发运营并重的稳健型标的。而近期销售复苏动能转弱，房价有所承压，我们认为地产板块重回政策博弈期，房地产市场将继续保持分化行情，更加看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。 23Q2 公募基金地产股持仓延续回落 根据 Wind 的数据，23Q2 房地产板块的基金持仓总市值为 710 亿元，环比下降 7%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重为 1.14%，环比下降 0.05pct，处在 2013 年以来的 5%分位。23Q2 房地产板块相对标准行业配置比例低配0.62pct，环比收窄 0.08pct，处在 2013 年以来的 44%分位。板块配置减少的背后是地产板块表现延续疲软，板块累计跌幅8.71%，跌幅较23Q1扩大2.6pct，涨幅申万一级行业中排名 24/31。23Q2 房地产市场销售复苏势头逐渐放缓，市场对地产关注点由复苏能否延续转为复苏再度转弱的情况之下是否有政策释放，投资者对地产板块态度较为谨慎。 持股集中度连续三个季度降低，关注拥挤度低，估值尚处低位的优质房企 根据 Wind 的数据，23Q2 公募基金持仓市值 TOP5 的地产股分别为保利发展、招商蛇口、万科 A、中国海外发展、华发股份。持仓市值 TOP5 的地产股占板块持仓总市值的比重达到 46%，环比下降 3pct，连续三个季度下降。公募基金持仓市值 TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为招商蛇口、万业企业、绿城服务、万科企业、华侨城 A，减持较多的分别为保利物业、华发股份、建发股份、中海物业、万科 A。如果不考虑持仓市值，增持在 10%以上的房企分别为天健集团、城建发展、中海宏洋、万业企业、龙湖集团、广汇物流、雅戈尔、华润置地、招商蛇口；拥挤度低，估值尚处低位的以及开发运营并重的稳健型标的得到青睐。 北上资金地产配置比例连续五个季度回落，创 2017 年以来新低 23Q2 北上资金的地产股持仓总市值为 182 亿元，环比下降 16%，占陆港通累计资金使用额度的 0.41%，环比减少 0.15pct，继续创出 2017 年以来的最低水平。北上资金持仓市值 TOP5 的地产股分别为保利发展、万科 A、招商蛇口、金地集团、新城控股。北上资金持仓市值 TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持的仅 3 家房企，按位次为格力地产、绿地控股、华发股份，减持较多的为新城控股、金地集团、滨江集团、招商蛇口、荣安地产、万科 A、华侨城 A。 投资建议 重点推荐：1）A 股开发：城建发展、华发股份、建发股份、滨江集团、万科 A、新城控股、金地集团；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云、新大正。 风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (18)(11)(5)29Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 公募基金房地产持仓市值和持仓比例 图表2： 公募基金房地产超配比例 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表3： 23Q2 公募基金房地产持仓市值 TOP20 代码 房企 22Q3 持仓市值 （亿元） 22Q4 持仓市值 （亿元） 23Q1 持仓市值 （亿元） 23Q2 持仓市值 （亿元） 持仓市值环比 季度持仓变动占 流通股比重（%） 600048 CH 保利发展 294.02 219.18 175.59 150.27 -14% -0.75 001979 CH 招商蛇口 89.42 60.61 70.24 79.11 13% 1.18 000002 CH 万科 A 155.96 143.56 64.81 45.26 -30% -1.05 0688 HK 中国海外发展 36.48 39.66 29.29 26.07 -11% -0.10 600325 CH 华发股份 26.91 22.25 34.23 24.16 -29% -3.41 002244 CH 滨江集团 14.42