航空行业月度报告：春秋国内客座率创高，航司国内旅客量超19年同期

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 07 月 21 日行业研究●证券研究报告航空行业月度报告春秋国内客座率创高，航司国内旅客量超 19 年同期投资要点 需求：6 月客运量恢复呈加速趋势，5 家航司国内旅客量均实现超 19 年同期 6 月客运量恢复呈加速趋势，5 家航司国内旅客量均实现超 19 年同期： 6 月民航旅客运输量 5311.6 万人，恢复至 2019 年同期的 99.4%，较 5 月提升 4.6个百分点。6 月春秋、吉祥、国航、南航、东航国内航线旅客运输量恢复至19 年同期的 129.8%、127.6%、110.8%、106.7%、103.8%。 吉祥和国航 RPK 恢复率较 5 月的提升幅度领先：吉祥、国航、东航、南航、春秋 6 月 RPK 恢复率较 5 月分别+10.4、+7.7、+5.8、+3.6、+2.6 个百分点。 吉祥国际航线 RPK 恢复率高于其余航司：吉祥、南航、春秋、东航、国航 RPK恢复至 19 年同期的 72.3%、46.3%、44.6%、37.7%、37.3%。 供给：飞机数保持低增长，吉祥 ASK 恢复率领先 飞机数保持低增长：截至 6 月底，5 家上市航司相较于 22 年底合计净增加 26架运输飞机，增幅为 0.9%，同时，环比 5 月增加 10 架运输飞机。 吉祥 ASK 恢复率领先：6 月，吉祥、国航、春秋、南航、东航 ASK 恢复率较 5月恢复率分别+5.6、+3.3、+0.9、+0.4、-0.1 个百分点。 吉祥 ASK 恢复率较 5 月提升幅度领先，三大航中国航提升幅度较大：6 月，吉祥、东航、国航、南航、春秋 ASK 恢复率较 5 月恢复率分别+5.9、+3.3、+3.1、+2.1、-3.0 个百分点。 客座率：春秋 6 月国内航线客座率创高达 91.3%，东航恢复提速 春秋 6 月国内客座率创高达 91.3%，东航恢复提速：春秋国内航线客座率达到疫情以来单月最高为 91.3%，环比提升幅度比较：东航、国航、南航、吉祥、春秋分别环比+4.9、+4.0、+3.9、+3.0、+1.8 个百分点，东航恢复提速。 国际航线客座率恢复率持续提高，东航幅度较大：在国际航线上，东航、国航、吉祥、南航、春秋 6 月客座率恢复率较 5 月恢复率分别提升+13.6、+11.3、+10.3、+4.3、+4.3 个百分点，5 家上市航司均不同幅度上升且东航幅度较大。 华金交运航空观点：业绩快报印证弱贝塔，春秋阿尔法业绩印证：虽然我们仍然判断 2023 年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋显著优于其他航司。 暑运航空有望实现较好盈利：区别于五一和端午，航空暑运景气周期来自于公商旅客和因私出行需求的共振，因此判断航空业暑运的业绩弹性有望大于五一和端午，全民航盈利可期。 风险提示：1）航空暑运低于预期；2）国际航线恢复进度低于预期投资评级领先大市-A维持航空首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A600115.SH中国东航买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益3.13-4.4911.52绝对收益0.56-11.530.78分析师凌军SAC 执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn相关报告交通运输：春秋吉祥扣汇后盈利较好，阿里改革申通有望受益-交通运输行业周报 2023.7.16交通运输：春秋引领航空暑运行情，申通有望受益于阿里系快递再分配-交通运输行业周报2023.7.9交通运输：端午出行数据良好，廉航机会印证中-交通运输行业周报 2023.6.25交通运输：春秋领涨航空股，旺季胜负手结论被印证-交通运输行业周报 2023.6.18交通运输：吉祥扩产能，春秋重客座-航空行业月度报告 2023.6.18http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、 需求：6 月客运量恢复率稳步提升，RPK 恢复率环比提升幅度吉祥、南航领先....................................... 3（一）客运量——5 家航司国内旅客量均实现超 19 年同期.........................................................................3（二）RPK——吉祥整体恢复率环比大幅提升，其国际航线 RPK 恢复率高于其余航司............................. 4二、 供给：飞机数维持低增长，吉祥 ASK 恢复率领先.....................................................................................5（一）机队——5 家航司相较于 22 年底增长约 0.9%..................................................................................6（二）ASK——吉祥 ASK 恢复率领先且相较 19 年同期运力供给增长较快.................................................6三、 客座率：春秋 6 月国内航线客座率创高达 91.3%，东航恢复提速............................................................. 7四、华金交运覆盖公司盈利预测和评级............................................................................................................ 10五、风险提示.................................................................................................................................................... 11（一）航空暑运低于预期........................................................................................................................... 11（二）国际航线恢复进度低于预期.............................................................................................................11图表目录图 1：民航旅客运输量及恢复比例（万人次，%）......