新股覆盖研究：南网数字

http://www.huajinsc.cn/1/13请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 11 月 02 日公司研究●证券研究报告南网数字（301638.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（11 月 4 日）有一家创业板上市公司“南网数字”询价。 南网数字（301638）：公司主要为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，并逐步将产品及服务拓展到交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域。公 司 2022-2024 年 分 别 实 现 营 业 收 入 56.86 亿 元 /42.34 亿 元 /60.90 亿 元 ，2023-2024 年 YOY 依次为-25.53%/43.81%；实现归母净利润 6.53 亿元/3.77 亿元/5.70 亿元，2023-2024 年 YOY 依次为-42.22%/51.10%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年营业收入较上年同期增长 5.10%至 10.02%，归母净利润较上年同期增长 0.30%至 5.21%。投资亮点：1、公司是南方电网孵化的专注于数字化业务的企业，全面助力我国电力能源产业实现信息系统关键软硬件的自主可控。公司是南方电网下属专注于电力能源行业数字化业务的企业，实控人为国务院国资委。借助较强的股东背景，公司持续发力突破“卡脖子”技术，重点培养聚焦电力行业的“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”人工智能大模型，成功研制“伏羲”电力专用主控芯片、推动我国能源工控领域核心芯片从“进口通用”向“自主专用”转变；同时，自主研制世界首套微型智能电流传感器。依托上述关键技术，公司以推动电力能源行业数字化转型为主线，逐步发展打造出 AI 驱动、云边端贯通、软硬件协同的电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系。具体来看，1）电网数字化领域，公司采用基于物理电网叠加“微型传感﹢边缘计算﹢数据融合”的技术路线，构建了覆盖发电、输电、变电、配电、用电及调度全流程的智能生产体系。2）企业数字化领域，公司构建了涵盖电力营销、企业运监、财司管理、仓储管理、经营管理、办公协同等多元化的产品矩阵，助力企业全流程数字化升级。3）数字基础设施领域，公司则主要聚焦围绕云数一体的基础平台提供整体解决方案及数据中心与算力投资建设运营业务。经过多年发展，公司已成为国内服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军，相关产品除已在南方电网及下属公司广泛应用外，也与内蒙古电力集团、国家电网、中国华能、中国华电、中广核、国家电力投资集团等众多行业龙头客户建立合作关系；据问询函回复披露，截至 2025 年 6 月末，公司在手订单（不含税）总额为 80.37 亿元，为稳定经营提供了良好的订单基础。2、公司正逐步将数字化转型业务拓展到交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域；2024 年，非能源电力领域收入已达 4.88亿元。1）在交通领域，公司推动高速、港口等节点升级，实现设施高效管理，同时依托城市交通大脑整合数据，构建应急响应与资源调配体系；2）在水务燃气领域，公司构建实时监测体系，助力水务领域客户实现漏损全流程智能化管控，并针对燃气安全监管打造三级安全防控体系，提升燃气设施运行安全与监管效能；3）在政务公安领域，公司为政府提供涵盖数据中心租赁、数据安全加密、跨层级平台开发等一站式方案，并通过部署智能平台、构建数据中台等，实现警务智能化升级；4）而在城市建设领域，目前城市建设正从局部试点向全域数字化升级，需求覆盖“规划-建设-运营”全链条。据公司问询函披露，伴随着公司持续强化非能源电力领域的市场拓展力度，2022 年至 2024 年相关收入呈稳步增长态势，分别实现 2.42 亿元、3.50 亿元以及 4.88交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）2,702.70流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（中诚咨询）-2025 年 85 期-总第 611 期 2025.10.28华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（丰倍生物 ） -2025 年 第 82 期 - 总 第 608 期2025.10.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（丹娜生物）-2025 年 84 期-总第 610 期 2025.10.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（德力佳 ） -2025 年 第 82 期 - 总 第 608 期2025.10.19华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（泰凯英）-2025 年 80 期-总第 606 期 2025.10.18新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/13请务必阅读正文之后的免责条款部分亿元。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取了国网信通、东方电子、远光软件、宝信软件为南网数字的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为 77.26 亿元、平均 PE-TTM（算数平均）为34.43X，销售毛利率为 36.06%；相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，但销售毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)5,686.34,234.56,089.7同比增长(%)-25.5343.81营业利润(百万元)810.3440.4657.9同比增长(%)-45.6549.39归母净利润(百万元)653.3377.4570.3同比增长(%)-42.2251.10每股收益(元)0.160.21数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、南网数字...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（