权益市场资金面周观察(7月第2期)：北水回流，资金待合力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2023 年 7 月 19 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 戴琨 资格编号：S0120123070006 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 相关研究 北水回流，资金待合力 ——权益市场资金面周观察（7 月第 2 期） [Table_Summary] 投资要点：  核心观点：美国 6 月非农和 CPI 数据超预期降温下，海外宽松预期再起，上周人民币汇率的回升支撑北向资金大幅回流，一改之前三周流出态势，海外共同基金净流出亦放缓。与外资相比，杠杆资金则相对偏冷、个人投资者交易意愿不足，而公募基金发行边际回暖，市场定价权较为分散。上周市场回暖多受北向资金入场加持，社融见底预期以及国常会重提平台经济等利好亦对市场形成提振，但后续行情持续性仍需资金格局稳固并逐步形成合力，北向持续性或是重要因素，预计 7 月政治局会议将是关键决断节点，摆脱目前的底部震荡状态亟需内外资金形成共振。  宏观流动性：①海外流动性方面，上周 TED 利差延续收缩，离岸美元流动性继续改善；OFR 金融压力指数边际回落。②国内流动性方面，上周 R001 与 DR001 差值继续收窄，银行间流动性整体仍较充裕，流动性未明显分层。  权益市场微观交易结构：上周两市成交额与换手率均边际回落，整体成交热度继续降温。汽车、社会服务、通信、传媒、计算机等行业交易较热，传媒、通信、计算机、食品饮料、建筑装饰等行业的波动率较高。  微观资金供求：  杠杆资金：上周融资转为净卖出，两融交易活跃度边际回落。  个人投资者：上周个人投资者进入股市的交易意愿继续回落，对于公募基金的申购意愿亦有所转冷。同时，上周小额资金流入全 A 强度回落。  机构投资者：上周被动指数型基金和主动偏股基金的周度发行量有所上升，主投权益市场的公募基金发行回暖，各类公募基金股票持仓普遍边际回升。  外资：①北向资金：上周陆股通转为净流入，相对前周明显回补；北向活跃度较前一周上升。②海外共同基金：上期（07/06-07/12），注册地在海外的共同基金净流出中国，但相对前周有所放缓。  产业资本：上周重要股东净减持较前一周边际小幅回落，股票回购较前一周大幅回落，限售股解禁市值边际回落，本周及下周预计解禁市值继续回落。  一级市场：上周新增 IPO 边际回升、增发边际回落，另有可转债发行。  风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。 宏观点评 2 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 宏观流动性 ..................................................................................................................... 5 1.1. 海外宏观流动性 .................................................................................................... 5 1.2. 国内宏观流动性 .................................................................................................... 5 2. 权益市场微观交易结构 ................................................................................................... 6 3. 微观资金供求 .................................................................................................................. 8 3.1. 杠杆资金 ............................................................................................................... 8 3.2. 个人投资者 ......................................................................................................... 10 3.3. 境内机构投资者 .................................................................................................. 11 3.4. 外资 .................................................................................................................... 14 3.5. 产业资本 ............................................................................................................. 17 3.6. 一级市场 ............................................................................................................. 19 4. 风险提示 ....................................................................................................................... 21 宏观点评 3 / 22