航空运输行业：航空18年冬春时刻解读，总量维持紧调控，准点率达标机场获时刻奖励

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 专题研究|航空运输Ⅱ 2018 年 10 月 21 日 证券研究报告 本报告联系人：曾靖珂 021-60750602 zengjingke@gf.com.cn Tabl e_Title航空运输Ⅱ行业 航空 18 年冬春时刻解读：总量维持紧调控，准点率达标机场获时刻奖励 Table_AuthorHorizont al分析师： 关 鹏 S0260518080003 021-60750602 guanpeng@gf.com.cn Table_Summary核心观点： 18 年冬春航班总量同增 6.7%，增速较 17 冬春放缓 1pct，环比 18 年夏秋提升 1.3pcts根据 2018 冬春航季时刻表测算：18 年冬春航班总量同比增长 6.7%，增速较 17 年冬春放缓 1.0 pct；环比 18年夏秋增长 1.3%。其中，国内航班总量同比增速 6.8%，较 17 年冬春放缓 1.4 pcts，环比增长 1.3%；国际航班总量同比增速 10.5%，较 17 冬春提升 6.2 pcts，环比增长 2.9%。 四大核心机场航班量保持低增长或负增长，广州白云机场环比获时刻奖励18 年冬春，北京首都、上海虹桥、上海浦东和广州白云航班同比增幅分别为-1.1%、0.3%、1.5%和 2.0%，较17 年有所提升；环比 18 年夏秋增幅分别为 0.8%、-1.1%、-1.2%和 2.1%，从环比口径来看：上海两场：虹桥与浦东仍然维持严调控，而白云机场因有新航站楼投产且准点率达标，18 年冬春总量较 18 年夏秋增速提升明显。 前 21 大主协调机场航班量同增 3.1%，仍然维持紧调控思路；环比增速为 0.5%前 21 大主协调机场航班量同增 3.1%，增速较 17 冬春的 3.4%略微放缓；环比增速为 0.5%，增速较 17 冬春的-0.4%略微提升。其中，国内航线同比增速放缓 0.4 pcts, 国际航线同比增速放缓 0.3 pcts。此外，非主协调机场合计同比增速也由 17 冬春的 13.9%放缓至 12.5%，环比增速由 17 冬春的 1.3%提升至 2.7%。非协调机场环比增速的提升是 18 年秋冬航季环比增速提升的主要原因。 四大航内线航班量保持低增速，非六大航同比增速略有提升18 年冬春，南航、东航、国航、海航内航内线分别同增 6.6%、6.4%、6.4%、3.5%，继续保持低增速；环比增速为-0.2%、3.0%、1.1%、-1.8%，较 17 年增速明显提升。此外，非六大航的内线航班量同比增速从 10.5%提升至 10.8%，环比增速与 17 年同期持平。 投资建议从 18 年冬春航季计划数来看，实际增速基本与局方调控文件思路一致，即维持 17 年 9 月份开始的民航总量调控的持续思路，其次对于准点率表现优异的机场做一定时刻的奖励，核心机场产能受限是民航中短期面临的主要问题，在全民航致力于提升准点率与出行安全的背景下，总量调控叠加结构优化仍然是长期主题。当前航空整体面临油价与汇率的双重外部负面干扰，基本面承受较大压力，建议待外部干扰平稳后关注航空板块投资机会。 风险提示油价持续大幅提升、人民币对美金汇率进一步贬值、航空出行需求波动。Table_Report相关研究： 【广发交运】18 年夏秋航班计划解读：总量增速显著放缓，紧调控严格落地 2018-03-22 【广发交运】总量调控全面展开，行业秩序有望重塑 2017-11-01 【广发交运】民航 1718 冬春航季时刻表：供给侧控总量调结构 2017-10-28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 专题研究|航空运输Ⅱ 目录索引 一、总量增速较 17 冬春放缓 1.0PCTS，较 18 夏秋环比提升 1.3PCTS ........................... 4 二、四大核心机场航班量保持低增长或负增长 ................................................................... 5 三、主协调机场维持紧调控，同比增速约 3.1% ................................................................. 6 四、四大航内线航班量保持低增速 ..................................................................................... 8 五、风险提示 ...................................................................................................................... 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 专题研究|航空运输Ⅱ 图表索引 图 1：全国周航班总量同比与环比增速 .................................................................. 4 图 2：国内、国际、地区周航班量同比增速 ........................................................... 4 图 3：国内、国际、地区周航班量环比增速 ........................................................... 5 图 4：四大核心机场航班量同比增速 ...................................................................... 5 图 5：四大核心机场航班量环比增速 ...................................................................... 6 图 6：21 主协调机场周离港航班量同比增速 .......................................................... 6 图 7：21 主协调机场周离港航班量环比增速 .......................................................... 7 图 8：非主协调机场周离港航班量同比增速 ........................................................... 7 图 9：非主协调机场周离港航班量环比增速 ........................................................... 7 图 10：四大航航班量同比增速 ..............................