建筑行业月度报告：6月铁路投资强劲，社融增速超预期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略月报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业月度报告 6 月铁路投资强劲，社融增速超预期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 6 月铁路投资强劲，电力投资维持高增。2023 年 1-6 月狭义基建投资同比增长 7.20%；2023 年 1-6 月广义基建投资同比增长 10.71%。单月来看，6 月单月广义基建同比增速 12.34%，狭义基建同比增速6.42%。增速较快主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业，以及交通运输、仓储和邮政业，二者分别累计同比增加 27.0%/11.0%。预计今年基建投资仍将延续高增，从结构上看，电力投资增速较高，交通运输业增速反弹，其中 6 月铁路投资增速明显提升。 ⚫ 6 月社融规模增速超预期，居民新增贷款增加。2023 年上半年社会融资规模增量累计为 21.55 万亿元，比上年同期多 4754 亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 15.6 万亿元，同比多增 1.99 万亿元。6 月单月，社会融资规模增量为 4.22 万亿元，比上月多 2.67 万亿元，比上年同期少 9859 亿元。专项债有望维持较为积极的规模，而适当扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围变得更为重要，专项债的发行及流向是未来持续形成实物工作量的拉动力。 ⚫ 央企考核指标转变，国改加速推动建筑央企发展。6 月 14 日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作。随着国企改革进程加速，ROE、现金流等指标纳入考核，保质保量增长。在国企改革进程中，国资委不断优化中央企业经营指标体系，目前中央企业考核指标体系为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。考核指标的优化也使得企业更加注重投入产出效率、研发创新和现金流水平。近几年建筑央企应收账款周转率、负债率及 ROE 均有不同程度的改善。在国企改革加速背景下，越来越多的建筑央企公告股权激励（中国建筑、中国中铁、中国化学、中钢国际等），有助于建筑央企国企未来保质保量的增长。 ⚫ 投资建议：（1）中特估：低估值的基建龙头中国中铁、中国铁建等；新能源相关订单高增且转型绿电运营的中国电建；ROE 及股息率较高的建筑蓝筹中国建筑；海外业务占比高且转型化工实业的中国化学以及国际工程龙头中材国际和中钢国际；（2）顺周期：配网建设 EPCO 龙头苏文电能；转型光伏建筑（BIPV）的幕墙龙头江河集团；建筑安全设备租赁龙头华铁应急；产量高增且自身逐渐从经营底部走出的钢构龙头鸿路钢构；粮仓建设龙头中粮科工；建筑建材检测龙头国检集团；关注洁净室龙头柏诚股份、圣晖集成等。 ⚫ 风险提示：（1）基建投资下行导致公司订单不及预期；（2）“一带一路”推进不及预期；（3）基建资金不足。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-07-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 请注意，尉凯旋,邹戈并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑行业 2023 年中期策略:中特估，国企改革与一带一路；顺周期，新基建与绿色建筑 2023-06-28 建筑行业月度报告:电力投资高增拉动基建投资，国改加速推动建筑央企发展 2023-06-18 建筑行业月度报告:电力投资强劲，交通投资增速下滑，基建投资保持稳定 2023-05-17 [Table_Contacts] -18%-12%-5%2%9%15%07/2209/2211/2201/2303/2305/23建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略月报|建筑装饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 鸿路钢构 002541.SZ CNY 29.60 2023/04/01 买入 38.32 2.20 2.64 13.45 11.21 9.11 7.74 15.50 15.70 中国化学 601117.SH CNY 8.37 2023/03/28 买入 12.81 1.07 1.28 7.82 6.54 5.00 4.21 10.90 11.60 苏文电能 300982.SZ CNY 55.80 2023/04/20 买入 65.63 2.63 3.55 21.22 15.72 21.75 16.59 12.90 14.80 华铁应急 603300.SH CNY 5.89 2023/04/21 买入 11.68 0.65 0.88 9.06 6.69 5.50 4.29 16.40 18.20 中材国际 600970.SH CNY 12.59 2023/04/25 买入 15.66 1.04 1.24 12.11 10.15 8.91 7.53 15.50 15.50 中国建筑 601668.SH CNY 5.66 2023/04/18 买入 8.00 1.34 1.48 4.22 3.82 1.69 1.55 12.50 12.20 中国铁建 601186.SH CNY 10.28 2022/09/05 买入 13.50 2.31 2.56 4.45 4.02 2.01 1.87 9.50 9.60 中国中铁 601390.SH CNY 7.72 2023/03/30 买入 8.74 1.46 1.66 5.29 4.65 2.67 2.40 10.70 10.80 中粮科工 301058.SZ CNY 13.87 2023/04/24 买入 16.76 0.55 0.76 25.22 18.25 17.29 13.33 13.20 15.30 国检集团 603060.SH CNY 10.59 2022/10/26 买入 14.40 0.54 0.69 19.61 15.35 9.74 7.51