社零行业数据点评：6月社零同比+3.1%，电商渗透率持续提升

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2023 年 07 月 17 日推荐（维持）6 月社零同比+3.1%，电商渗透率持续提升消费品/商业2023 年 6 月社会消费品零售总额为 39951 亿元，同比+3.1%，基数效应影响逐步减弱下增速环比回落；实物商品网上零售额当月值为 12568 亿元，同比+7.1%，电商渗透率达 26.6%，同比提升 0.7pct、环比提升 1.0pct。建议持续关注景气度较高、韧性较强的电商、黄金珠宝、性价比消费赛道。6 月社零同比增长 3.1%，基数效应影响逐步减弱下增速环比回落。2023年 6 月社会消费品零售总额为 39951 亿元，同比+3.1%，基数效应影响逐步减弱下增速环比回落，2021-2023 年 CAGR 为+3.1%（5 月为+2.6%），整体呈弱复苏趋势。分地域类型来看，6 月城镇/乡村消费品零售额分别为34563 亿元、5388 亿元，分别同比+3.0%、+4.2%。分消费类型看，6 月餐饮收入 4371 亿元，同比增长 16.1%，两年 CAGR 为+5.6%（5 月为+3.3%）；商品零售收入为 35581 亿元，同比增长 1.7%，低于两年 CAGR6.8%，主要由于 2022 年 6 月上海等地疫情防控措施解除后商品消费需求释放所带来的高基数影响所致。6 月实物商品网上零售额同比增长 7.1%，电商渗透率持续提升。6 月实物商品网上零售额当月值为 12568 亿元，同比+7.1%，两年复合增速为+6.2%，维持高于社零增速，线上渗透率增至 26.6%，同比提升 0.7pct、环比提升1.0pct。今年 618 大促期间电商平台优惠力度普遍加大，多个平台增速超预期，带动 6 月电商大盘稳健复苏。分品类看，吃/穿/用类商品网络零售额累计 同 比 增 长 +8.9%/+13.3%/+10.3% ， 增 速 相 比 前 月 分 别+0.5pct/-1.3pct/-1.2pct。对于线下业态，便利店/百货店/超市/品牌专卖店/专业店同比+8.2%/+9.8%/-0.4%/+4.6%/+5.4%，百货、便利店表现仍优于其他实体零售业态。分品类看，必选消费整体表现相对稳健，可选消费同比增速放缓。分品类看，必选品类中粮油食品、饮料、烟酒分别同比+5.4%、+3.6%、+9.6%，增速环比提升 6.1pct、4.3pct、1.0pct，整体表现相对稳健；可选品类中服装鞋帽、化妆品、金银珠宝分别同比+6.9%、+4.8%、+7.8%，低基数影响减弱后增速环比回落，恢复低速平稳增长。投资建议：6 月社零增长基数效应逐步减弱、复苏节奏有所放缓，电商维持高于社零的增速稳健增长，线上渗透率持续提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势；建议持续关注景气度较高、韧性较强的黄金珠宝及性价比消费赛道。 风险提示：宏观经济风险；国内疫情反复；行业竞争加剧。行业规模占比%股票家数（只）1372.7总市值（亿元）1305.91.6流通市值（亿元）1165.81.6行业指数%1m6m12m绝对表现-3.9-0.36.7相对表现-4.84.016.5资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报—平台经济步入规范健康发展新阶段，京东发布“言犀”大模型》2023-07-162、《社服板块 2023 年二季度前瞻—休闲需求逐渐释放，出行链复苏持续向好》2023-07-143、《平台经济政策向好，互联网平台前景可期—平台企业座谈会点评》2023-07-13丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全研究助理panweiquan@cmschina.com.cn李星馨研究助理lixingxin@cmschina.com.cn社零数据点评股票报告网整理http://www.nxny.com敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告图 1：6 月社会消费品零售总额同比增长 3.1%图 2：6 月限额以上企业商品零售额同比增长 1.4%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 3：6 月餐饮零售额同比增长 16.1%图 4：6 月商品零售额同比增长 1.7%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 5：6 月实物商品网上零售额累计同比增长 7.14%图 6：6 月实物商品网上零售额占比为 26.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券股票报告网整理http://www.nxny.com敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图 7：1-6 月限额以上超市/便利店/专业店/百货店/专卖店同比增长-0.4%/8.2%/5.4%/9.8%/4.6%图 8：6 月吃/穿/用类商品网上商品零售额累计同比增长8.9%/13.3%/10.3%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 9：6 月粮油、食品类零售额同比增长 5.4%图 10：6 月烟酒类零售额同比增长 9.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 11：6 月服装纺织品类零售额同比增长 6.9%图 12：6 月化妆品类零售额同比增长 4.8%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券股票报告网整理http://www.nxny.com敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告图 13：6 月金银珠宝类零售额同比增长 7.8%图 14：6 月日用品类零售额同比下降 2.2%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 15：6 月家用电器和音像器材类零售额同比增长 4.5%图 16：6 月中西药品类零售额同比增长 6.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 17：6 月文化办公用品类零售额同比下降 9.9%图 18：6 月家具类零售额同比增长 1.2%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券股票报告网整理http://www.nxny.com敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告图 19：6 月通讯器材类零售额同比增长 6.6%图 20：6 月石油及制品类零售额同比增长下降 2.2%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 21：6 月建筑及装潢材料类零售额同比下降 6.8%图 22：6 月汽车类零售额同比下降 1.1%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券股票报告网整理http://www.nxny.com敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以