银行业6月金融数据点评：居民信贷超预期，持续性待观察

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 居民信贷超预期，持续性待观察 银行业 6 月金融数据点评 2023 年 07 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -5.67 -0.82 -8.50 沪深 300 0.18 -6.26 -11.74 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2023 年 7 月月报：负债成本下行，看好修复行情 2023-07-06 2 银行业 2023 年中期投资策略：绝对收益空间凸显，价值重估或可期 2023-07-04 3 银行业 2023 年 5 月月报：业绩低点已过，定价预期改善 2023-05-09 重 点 股 票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 邮储银行 0.94 5.83 1.08 5.07 1.25 4.38 买入 建设银行 1.28 4.84 1.36 4.55 1.46 4.26 增持 招商银行 5.47 6.17 6.11 5.52 6.92 4.87 买入 平安银行 2.20 5.14 2.70 4.19 3.18 3.55 买入 宁波银行 3.49 9.29 4.22 6.34 4.89 5.18 增持 常熟银行 1.00 7.04 1.25 5.63 1.53 4.60 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 6月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额230.58万亿元，同比增长 11.3%，增速比上月末低 0.1pct.，与上年同期持平。6 月，人民币贷款增加 3.05 万亿元，同比多增 2296 亿元。人民币存增加 3.71 万亿元，同比少增 1.12 万亿元。  企 业 中 长 贷 持 续高增，居民信贷超预期。企业中长贷延续高增，企业中长贷延续 11 个月同比多增，地产、基建等相关融资或仍是主要拉动。居 民 信 贷超 市 场 预 期，6 月住户贷款同比多增 1157 亿元，其中，短期贷款同比多增 632.13 亿元，中长期贷款同比多增 463.28 亿元。居民短贷为 2021年以来历史同期最高，或与线下消费、同期居民出行改善有关。居民中长贷新增规模恢复至 2018年疫情前水平，但居民中长贷的回暖与地产高频数据相背离，或与商业银行半年末信贷冲量，提前放款，以及在地产疲弱背景下，银行加大个人经营贷投放有关。居民中长贷的持续性有待高频数据进一步交叉验证。  投 资 建 议 ：6月金融数据总量及结构均超市场预期，在去年同期高基数背景下也明显好于季节性。超预期的部分主要在居民部门，其短贷及中长贷均迎来改善，释放回暖信号。但居民中长贷的优化与同期地产高频数据、PMI及物价指数等先行指标存在背离，经济内生动能的修复情况有待更多交叉验证。我们认为，当前经济处于弱复苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行银行高股息、低估值特征明显，与存款、十年期国债等无风险收益率的利差走阔，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益的资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -19%-9%1%11%2022-072022-102023-012023-04银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 企业中长贷持续高增，居民信贷超预期 截至 2023 年 6 月末，人民币贷款余额 230.58 万亿元，同比增长 11.3%，增速比上月末低 0.1 个百分点，与上年同期持平。其中，短期贷款余额 59.68 万亿元，增速环比持平为 10.50%，超上年同期增速 2.06pct.；中长期贷款余额 153.39 万亿元，增速下降 0.03pct.至 12.63%，较上年同期增速高 2.01pct.。 6 月份，人民币贷款增加 3.05 万亿元，同比多增 2296 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 11542 亿元，同比少增 441.87 亿元；中长贷新增录得 20563 亿元，同比多增 1899.28 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民信贷超预期。6 月，住户贷款新增 9639 亿元，同比多增 1157 亿元，环比多增5967 亿元。其中，短期贷款新增 4914 亿元，同比多增 632.13 亿元，环比多增 2926 亿元；中长期贷款新增 4630 亿元，同比多增 463.28 亿元，环比多增 2946 亿元。居民短贷为 2021年以来历史同期最高，或与线下消费、同期居民出行改善有关。居民中长贷新增规模恢复至 2018 年疫情前水平，但居民中长贷的回暖与地产高频数据相背离，或与商业银行半年190000019500002000000205000021000002150000220000022500002300000235000030000050000070000090000011000001300000150000017000002022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.010.010.511.011.512.012.513.02022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06贷款余额中长期贷款短期贷款（右）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000500001000001500002000002500002022/062022/072022/08202