金属-新材料周报：美国 CPI 超预期回落，金价有望迎来反转

有色金属 / 行业投资策略周报 / 2023.07.16 请阅读最后一页的重要声明！ 美国 CPI 超预期回落，金价有望迎来反转 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 田源 SAC 证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC 证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1. 《非农数据低于预期，金价有望回升》 2023-07-09 2. 《机器人有望成为稀土永磁新增长极》 2023-07-02 3. 《美联储“放鹰”，金价短期承压》 2023-06-25 金属&新材料周报 20230710-20230714 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，美国 6 月 CPI 超预期回落，美国加息周期接近尾声，金价有望迎来反转。工业金属方面，铜受宏观提振，价格上行；铝期货价格受宏观提振上行，现货铝价受供需压制仍承压。能源金属方面，锂-供需持续博弈，锂盐价格微升。钴-原料成本持续上行，钴盐厂家有意挺价。稀土-终端需求疲软，稀土价格下跌。磁材方面，人形机器人受产业和政策催化有望加速发展，有望打开稀土永磁未来需求成长空间。 ❖ 贵金属：黄金-美国 CPI 超预期回落，加息周期或接近尾声，金价有望迎来反转。伦敦现货金周度涨 1.63%至 1953.70 美元/盎司，SHFE 金周度涨 1.14%至 455.02 元/克。前期美联储年内加息两次的鹰派预期下，黄金持续下行调整，当前通胀和就业数据双双超预期降温，持续的高利率对美国经济和就业的边际影响达到极值，加息周期结束的拐点或已到来，7 月大概率是美联储最后一次加息，金价有望迎来反转行情。 ❖ 工业金属：铜-宏观提振，铜价上行。LME/SHFE 铜周度涨 4.26%/2.55%至8666/69450 美元/吨。宏观层面，美国 6 月 CPI 超预期回落，美联储加息周期接近尾声，铜价受此提振。基本面方面，7 月份步入行业淡季，本周精铜杆行业订单表现不佳，精铜杆企业控制成品库存，调节生产节奏，开工率下滑。库存方面，沪铜库存持续累积，本周沪铜库存 8.27 万吨，同比提升10.79%。铝-期货铝价受宏观提振上行，现货铝价受供需压制仍承压。LME/SHFE 铝周度涨 6.45%/2.89%至 2268 /18365(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业减复产互现，减产主要在山东、四川地区，增产在贵州、云南地区，整体上电解铝供应较上周继续增加。需求方面，本周下游加工企业稍有减产，但减产体量有限，对电解铝的理论需求继续小幅回落。库存方面，铝现货库存持续累积，本周现货铝库存 55.3 万吨，同比增加 5.33%。 ❖ 能源金属：锂-供需持续博弈，锂盐价格略降。碳酸锂价格周度跌 1.30%至30.35 万元/吨。供给方面，青海地区盐湖端处于生产黄金期，碳酸锂产量提升明显，货源供应较为稳定。江西地区云母矿石陆续开工恢复，锂云母供应有增量预期。需求方面，下游多无备货意愿，入市采购积极性不足，放缓采购节奏，观望情绪较强。成本端，本周锂云母及锂辉石价格和上周基本持平。钴-原料成本持续上行，钴盐厂家有意挺价。硫酸钴/四钴价格周度涨5.71%/2.25%至 4.63/18.15 万元/吨。供给方面，四钴和硫酸钴开工率同上周比均有所上调，产量同比上涨。需求方面，下游钴酸锂和三元企业多以刚需采购为主，对高价接受意愿较低。成本方面，标准级钴和钴中间品价格呈上行趋势，钴原料系数上涨至 65%-67%区间，钴盐冶炼厂成本压力增加，积极挺价。稀土-终端需求疲软，稀土价格下跌。氧化镨/氧化钕周度跌 2.13%/2.15%至 46/45.5 万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌 3.38%/涨 4.46%至 715/211 万元/吨。本周镨钕价格先抑后扬，周初，市场氛围冷清，上游氧化物镨钕市场表-19%-14%-9%-4%1%5%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 现低迷，市场需求平平，新单成交有限，叠加精矿价格下调，成本端下调，氧化镨钕价格震荡下行。周中，临近长协交货期，氧化物市场逐渐活跃，询单增加，现货数量有限，低价货源收紧，报价逐步进入上行通道。磁材—人形机器人有望打开稀土永磁未来需求成长空间。人形机器人产业和政策端持续催化有望加速发展。2023 年 6 月 28 日，北京市政府发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025 年）》，明确加紧布局人形机器人，目标至 2025 年全市机器人核心产业收入达到 300 亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。稀土永磁电机具备高功率、高稳定性、高精确度等优秀性能，有望成为机器人领域的主流驱动电机。受益于机器人产业的快速发展，稀土永磁需求成长空间有望打开。 ❖ 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 ❖ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.14） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,131.78 25.30 0.20 0.47 0.62 95.80 53.83 40.81 增持 000975 银泰黄金 354.03 12.75 0.41 0.59 0.73 27.26 21.46 17.54 未覆盖 601899 紫金矿业 3,311.88 12.58 0.76 0.94 1.12 13.16 13.38 11.23 增持 002532 天山铝业 301.44 6.48 0.57 0.63 0.81 13.54 10.29 8.00 增持 000807 云铝股份 455.34 13.13 1.32 1.48 1.76 8.44 8.87 7.46 未覆盖 002466 天齐锂业 1,152.14 70.20 15.52 10.42 10.09 5.09 6.74 6.96 增持 002460 赣锋锂业 1,234.10 61.18 10.18 7.56 9.18 6.83 8.09 6.66 增持 002738 中矿资源 365.87 51.30 7.21 5.63 7.76 9.24 9.12 6.61 未覆盖 002203 海亮股份 244.32 12.28 0.62 0.91 1.38 18.23 13.49 8.90 买入 600549 厦门钨业 271.49 19.14 1.03 1.44 1.63 19.01 13.29 11.74 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份、中矿资源的 EPS 和 PE 预测来源于 wind 一致预测数据，其他公司 EPS 和 PE 预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来