6月金融数据点评：周期底部叠加政策发力，持续看多银行

银行 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年 7 月 12 日 强于大市 相关研究报告 《银行业点评》20230711 《5 月金融数据点评》20230614 《银行业 2023 年中期策略》20230613 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 6 月金融数据点评 周期底部叠加政策发力，持续看多银行 社融、信贷超预期，企业中长期、居民信贷均表现积极，反映宽信用政策正在积极发力，或显著提振市场此前对政策力度的预期。周期低位叠加政策发力，坚定信心，看好银行。第一，延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二，经济、政策预期改善+估值低位，招商银行、宁波银行。第三，城商行推荐：长沙银行、杭州银行、江苏银行等。  社融超预期，信贷支持、政府债拖累 6 月社融同比增长 9.0%，较上月下降 0.5 个百分点；6 月社融增量 4.22 万亿元，同比少增 9859 亿元，仍好于市场预期。社融支撑主要来自人民币信贷、拖累主要源自地方债。第一，6 月新增投向实体的人民币贷款 3.24万亿元，同比多增 1825 亿元。第二，政府债新增 5388 亿元，同比少增1.08 万亿元，形成拖累。  信贷量、结构均好于预期，宽信用积极发力 6 月人民币贷款新增 3.05 万亿元，同比多增 2296 亿元，同比增长 11.3%，增速较上月仅仅下降 0.1 个百分点，信贷超预期，信用政策发力，从信贷结构看，宽信用或亦要求落到实体。 第一，企业中长期贷款是信贷核心支持，企业中长期新增 1.59 万亿，同比多增 1436 亿元。企业贷款新增 2.28 万亿元，同比多增 687 亿元，企业短期贷款新增 7449 亿元，同比多增 543 亿元，也实现同比多增。 第二，票据贴现减少 821 亿元，同比少增 1619 亿元，票据少增并不能说明需求已经出现好转，延续我们 5 月金融数据点评观点，票据同比少增仍可能与套资金套利空间收窄和监管有关。 第三，居民端表现也积极。信贷新增 9639 亿元，同比多增 1157 亿元，中长期新增 4630 亿元，短期贷款新增 4914 亿元，同比多增 463 亿元和632 亿元。 此外，非金融机构融资减少 1962 亿元，同比多减 306 亿元。  M2\M1 延续放缓，财政投放持续加速 6 月 M2 同比增长 11.3%，较上月下降 0.3 个百分点，M1 同比增长 3.1%，较上月下降 1.6 个百分点，M2-M1 扩大，货币活跃度偏低，反映经济活动活跃度或偏弱。 人民币存款新增 3.71 万亿元，同比少增 1.12 万亿元。其中，财政存款较少 1.05 万亿元，同比多减 6129 亿元，2 季度，特别是 5 月-6 月财政投放显著加速。银行体系存款增加 4.76 万亿元，同比少增 5071 亿元。其中，住户存款增加 2.67 万亿元，同比多增 1997 亿元。企业存款增加 2.06 万亿元，同比少增 8709 亿元。同时非银机构存款减少 3320 亿元，同比少减 2195 亿元，广义基金、资管业务延续修复。  风险提示：经济大幅下行，海外波动超预期。 2023 年 7 月 12 日 6 月金融数据点评 2 图表 1. M1/M2 同比增速 图表 2. M2\M1 同比增速差 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 图表 3. 单月社融新增（单位：亿元） 图表 4. 单月人民币贷款新增（单位：亿元） 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 图表 5. 企业中长期期贷款新增（单位：亿元） 图表 6. 企业短期贷款新增（单位：亿元） 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 2023 年 7 月 12 日 6 月金融数据点评 3 图表 7. 居民中长期期贷款新增（单位：亿元） 资料来源：上市公司年报，中银证券 风险提示： 经济大幅下行，海外波动超预期。 2023 年 7 月 12 日 6 月金融数据点评 4 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦