银行业6月金融数据：信贷略超预期，关注后续政策落地带来的需求改善

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023 年 07 月 11 日 银行 6 月金融数据：信贷略超预期，关注后续政策落地带来的需求改善 社融增速环比继续下滑，主要是政府债少增拖累，信贷同比略有多增。 1）社融增速：6 月新口径下社融增速 9.0%，较上月继续下降 0.5pc，剔除政府债券后的社融增速 8.8%，较上月下降 0.1pc。 2）社融结构：6 月新增社融 4.22 万亿，同比少增 9859 亿，结构上主要是政府债同比少增超万亿所致（主因去年 6 月基数较高，新增 1.62 万亿），人民币贷款仍保持多增，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加 3.24 万亿，同比多增 1825 亿； B.新口径下企业债券融资净增加 2360 亿，同比多增 14 亿； C.表外融资方面，信托贷款净减少 153 亿，委托贷款净减少 57 亿，分别同比少减 675 亿和同比少减 323 亿； D.政府债券净增加 5388 亿，同比少增 1.08 万亿； E.未贴现银行汇票减少 692 亿，同比多减 1758 亿。 信贷：整体保持同比多增，结构有所优化。 1）企业端：6 月企业贷款增加 2.28 万亿，同比多增 687 亿。结构上有一定改善，其中短期贷款增加 7449 亿，同比多增 543 亿，中长期贷款增加 1.59万亿，同比多增 1436 亿；票据融资减少 821 亿，同比多减 1617 亿。 2）居民端：6 月个人贷款增加 9639 亿，同比多增 1157 亿，延续弱态复苏趋势。其中，中长期（主要为按揭）增加 4630 亿，同比多增 463 亿；短期贷款增加 4914 亿，同比多增 632 亿。 3）非银金融机构：贷款减少 1962 亿，同比多减 306 亿。 6 月信贷数据超市场预期，或与金融机构季末冲量有一定关联，实体经济需求仍相对较弱，未来持续性仍需观察。二季度制造业 PMI 连续 3 月位于荣枯线以下（6 月为 49.0%），1-5 月工业企业利润同比下滑 18.8%。 当前市场对于经济预期仍相对较弱，需重点关注稳增长政策落地情况，6 月以来除降息、发改委等四部门发布《关于做好 2023 年降成本重点工作的通知》、国常会研究推动经济持续回升向好的一揽子政策措施外，昨日监管部门对“金融 16 条”也做了相应延期安排，未来可继续观察后续刺激政策的落地（如地产需求端政策边际放松、刺激消费进一步加码等），或有望对需求形成提振。若政策可扭转悲观预期，有望带动银行估值修复。 存款：整体稳步增长，结构相对均衡。 1）总量：6 月末人民币存款达到 278.62 万亿，较年初增长 20.12 亿，增速7.8%。其中 6 月人民币存款增加 3.71 万亿，同比少增 1.12 万亿。 2）结构：6 月企业存款增加 2.06 万亿，同比少增 8709 亿；个人存款增加2.67 万亿，同比多增 1997 亿；财政存款减少 1.05 万亿，同比多减 6129 亿；非银行金融机构存款减少 3320 亿，同比少减 2195 亿。 货币供应情况：6 月 M0、M1、M2 增速分别为 9.8%、3.1%、11.3%，分别环比上升 0.2pc、下降 1.6pc、下降 0.3pc。其中 M1 与 M0 剪刀差为-6.7pc，显示当前企业资金活跃度仍偏弱。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—公募基金费率改革落地，有望推动财富管理长期高质量发展》2023-07-09 2、《银行：本周聚焦—6 月北向资金流向跟踪：国有大行净买入较多》2023-07-02 3、《银行：本周聚焦—ABS 角度看零售资产质量：5 月延续改善态势》2023-06-25 -32%-16%0%16%2022-072022-112023-032023-07银行沪深300 2023 年 07 月 11 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：社融同比增速 图表 2：新增社融结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 3：新增信贷结构（亿元） 图表 4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 5：新增存款结构（亿元） 图表 6：货币供应量增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速42200 32365 -191 -57 -153 -692 2360 701 5388 -1000001000020000300004000050000600002023-062022-06-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000居民贷款企业贷款非银行业金融机构-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002023-062022-06-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,0002023-062022-06-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00M0同比(%)M1同比(%)M2同比(%) 2023 年 07 月 11 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议