量化经济指数周报：新能源汽车零售高增或对社零形成支撑

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2023 年 7 月 9 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 新能源汽车零售高增或对社零形成支撑 量化经济指数周报-20230709 [Table_Summary] 投资要点：  周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2023 年 7 月 9 日，本周 ECI 供给指数为50.46%，较上周回落 0.08%；ECI 需求指数为 49.23%，较上周回升 0.02%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.65%，较上周回落 0.04%；ECI 消费指数为 49.36%，较上周回升 0.06%；ECI 出口指数为 48.09%，较上周持平。  月度 ECI 指数：从 7 月份第一个周的高频数据来看， ECI 供给指数为 50.46%，较 6 月回升 0.01%；ECI 需求指数为 49.23%，较 6 月回落 0.05%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.65%，较 6 月回落 0.18%；ECI 消费指数为 49.36%，较 6 月回升 0.04%；ECI 出口指数为 48.09%，较 6 月持平。从 ECI 指数来看，7 月工业生产景气度环比或仍呈现弱修复，但随着去年同期基数的提升同比或小幅回落；而需求端来看，6 月以来地产销售景气度边际回落，基建投资也待政策性开发性金融工具的推出，投资端或将延续小幅回落；出口层面，美国消费需求环比出现回落，或将进一步对我国出口造成冲击。  ELI 指数：截止 2023 年 7 月 9 日，本周 ELI 指数为 0.32%，较上周回升 0.17%。6 月-7 月经济主体或“休养生息”，让“降息”的子弹在再飞一会儿。7 月份第一周，票据利率延续下滑状态，表明贷款投放依旧承压，核心症结仍然是需求不足，根据我们的预估，下半年经济增长预计会环比改善，但回升幅度不宜高估，居民部门和企业部门等经济主体依旧处于修复资产负债表的“休养生息”阶段。在内需不足导致贷款投放承压的情况下，预计资金利率或保持在利率中枢下方 1.70%-1.80%区间波动；代表实体经济流动性改善的广义流动性或保持中性偏宽松，贷款投放恢复积极除了“降息”之外，还需要其他政策协同配合。  风险提示：疫情“复阳”对经济造成扰动；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 .............................................................................................................. 3 1.1. ECI 指数：6 月供需回落幅度或将收窄 ................................................................. 3 1.2. ELI 指数：生产和需求回落幅度趋稳、期待远端需求改善的信号 ......................... 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 工业生产：主要行业开工率小幅回升 ................................................................... 5 2.2. 消费：端午出游人数超 19 年同期 ........................................................................ 5 2.3. 投资：基建投资仍待政策性开发性金融工具推出 ................................................. 6 2.4. 出口：6 月出口或将继续回落 ............................................................................... 6 2.5. 通胀：6 月 CPI 或将持续维持低位运行 ................................................................ 7 2.6. 流动性：上周货币净投放 7090 亿元 .................................................................... 7 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周 ECI 供给指数、需求指数均小幅回升（单位：%）............................................ 3 图 2：本周实体经济流动性小幅回升 .................................................................................... 4 表 1：ECI 指数月度走势（%） ............................................................................................ 3 表 2：工业生产重要高频数据走势 ....................................................................................... 5 表 3：消费重要高频数据走势 ........................................................................................