零售周观点：锦波生物即将登陆北交所，曼卡龙顺利完成定增募资

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 锦波生物即将登陆北交所，曼卡龙顺利完成定增募资 2023 年 07 月 09 日 ➢ 医美：锦波生物即将登陆北交所，创新引领重组人源化胶原蛋白智造。锦波生物发行股票预计发行日期为 7 月 10 日，初始发行股票数量为 500 万股（未考虑超额配售选择权的情况），每股发行价格为 49 元/股，发行金额为 2.45 亿元，行使超额配售选择权前发行后总股本为 6733.6 万股，以发行价格 49 元/股计算，发行后总市值为 32.99 亿元。募投资金拟用于重组胶原蛋白项目建设，竞争优势有望持续提升。本次发行新股的募集资金扣除发行费用后，拟投资于以下项目：①重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目（项目总投资 2.32 亿元、募集资金投入额 2.00 亿元）；②品牌建设及市场推广项目（总投资 1.50 亿元）；③补充流动资金（总投资 1.20 亿元）。立足两大领域研发创新，重组人源化胶原蛋白领军企业。公司成功研发的重组 III 型人源化胶原蛋白于 2021 年 6 月获国家药品监督管理局批准上市，是目前唯一注射级别的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白生物医用材料，在重组人源化胶原蛋白领域处于国际技术领先地位。营业收入与归母净利润增速较快，重组人源化胶原蛋白收入占比提升。2022 年，重组人源胶原蛋白业务营业收入为 3.34 亿元，收入占比提升至 85.60%，同比+15.79pct。人员+研发+产品端发展布局深入，共同构筑核心竞争力。①人员端：创始人具备丰富相关领域专业知识，持续赋能产品设计创新。②研发端：以自主研发为主，同时结合产学研合作研发，拥有多个研究平台。③产品端：在国内重组胶原蛋白研发及产业化领域处于领先地位，在抗病毒细分领域具有竞争力；积极研发储备产品，拓宽新材料应用场景。 ➢ 珠宝：曼卡龙定增募资净额 6.81 亿元，“618”全渠道 GMV 同比增长 100%。7 月 8 日，曼卡龙发布增发公告，公司发行 5716.89 万股，每股 12.08 元，募集资金净额为约人民币 6.81 亿元。本次最终确定 18 名投资者获得配售。专注提供日常佩戴的时尚珠宝品牌，持续推进数字化经营管理转型。①数字化管理经营：公司建立组织数字化平台以实现精前台+强中台+快速反应后台模式，推进基于阿里云架构的核心数据业务中台建设；数字藏品平台 M-SPACE 于 2022 年上线。②产品品牌矩阵：注重年轻消费群体，品牌定位轻奢时尚，通过数字化产品为引擎，缩短新品研发、测试与推广的周期；完成了培育钻石品牌慕璨的品牌孵化，22 年 8 月在天猫旗舰店上架。③募投项目：拟募资用于投资建设“曼卡龙@Z 概念店”、全渠道珠宝一体化综合平台建设项目、“慕璨”品牌及创意推广项目，加速公司由区域性品牌向全国性品牌迈进，重点推进“Z 世代”产品线的发展。“618”全渠道 GMV 实现高速增长，排名领先。截至 6 月 20 日 23:59，公司“618”全渠道 GMV 同比+100%。①天猫：官旗销售额同比+82%，位列天猫珠宝类目第三，曼卡龙凤华系列 GMV 同比+493%；②京东：官旗销售额同比增长 4328%，位列黄金类目第九；③快手：官方旗舰店位列珠宝类目第六。 ➢ 投资建议：①电商零售板块，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大生、老凤祥、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客，建议关注昊海生科、普门科技、锦波生物。推荐朗姿股份、美丽田园。④美妆板块，关注底部区域机会，推荐珀莱雅、华熙生物、水羊股份、巨子生物、科思股份、上海家化、福瑞达、青松股份、嘉亨家化；建议关注丸美股份。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 454.77 9.48 12.88 17.15 48 35 27 推荐 300957.SZ 贝泰妮 87.22 3.21 4.06 5.09 27 21 17 推荐 603605.SH 珀莱雅 107.22 3.41 4.32 5.77 31 25 19 推荐 688363.SH 华熙生物 91.08 2.56 3.22 4.14 36 28 22 推荐 600315.SH 上海家化 28.39 1.07 1.34 1.61 27 21 18 推荐 300592.SZ 华凯易佰 28.47 1.15 1.68 2.26 25 17 13 推荐 600415.SH 小商品城 8.39 0.43 0.46 0.51 19 18 16 推荐 301101.SZ 明月镜片 39.90 1.25 1.61 2.28 32 25 18 推荐 300856.SZ 科思股份 80.65 2.89 3.46 4.49 28 23 18 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 20.70 1.11 1.55 1.96 19 13 11 推荐 300132.SZ 青松股份 5.61 0.05 0.14 0.24 103 41 24 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 7 月 7 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 相关研究 1.商贸零售 23Q2 业绩前瞻：医美及黄金珠宝龙头加速增长，美妆龙头稳健成长-2023/07/04 2.“618”专题报告：消费边际回暖，美妆展现较大弹性，国货龙头快速崛起-2023/07/04 3.零售周观点：湃肽生物递交招股书，亚马逊FBA 调整物流价格等级-2023/07/02 4.商贸零售行业 2023 年中期投资策略：把握消费新浪潮，变革拥抱新成长-2023/06/27 5.零售周观点：5 月社零数据同比+12.7%，奇致激光北交所上市申请获受理-2023/06/18 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研