汽车及汽车零部件行业研究：新势力23H1销量追踪及全年展望-电动市场持续活跃，造车新势力花开将至

敬请参阅最后一页特别声明 1 ——  上半年新势力表现强势：9 家新势力 6 月销量 14.7 万辆，同/环比+45%/+9%，连续创历史新高；1-6 月累计 66.8万辆，同比+54.3%，领先于大盘。车型供给增多&车企战略调整共同铸就了新势力上半年的火热现象。下半年埃安昊铂 GT 上市；深蓝 S7,小鹏 G6 交付放量，供给加速+旺季到来，预计超预期概率加大。造车新势力成长潜能兑现，花开将至。  其中：1）蔚小理：理想 6 月销售 3.2 万 1-6 月 13.9 万，表现强势；蔚来降价&新车 ET5 旅行/ES6 推出，小鹏 G6上市，两家公司均有望在下半年放量走高；2）哪零问：哪吒表现平稳月销 1 万以上，零跑破新高，问界将于 7 月开始放量；3）其他新势力：7 月埃安昊铂 GT/极氪 X/深蓝 S7 放量，三家公司均有望维持高增态势，极氪深蓝月销将稳定破万。  综合来看，理想、埃安作为新势力龙头，建议持续关注：1）理想双能战略下纯电板块&智能驾驶有望补齐短板，公 司 作 为 新 势 力 龙 头 势 头 火 热 ， 预 计 公 司 23-25 年 销 量 为 29.9 万 /46.8 万 /73.2 万 辆 ， 同 比 +121.1%/+53.4%/+46.3%。2）埃安作为纯电新势力龙头，目前月销量已达 4.5 万，7 月即将迎来高端化转型大考，AEP3.0 平台&星灵架构为埃安持续提供竞争力，预计埃安全年将达交付 50 万台，同比+48%。  23 年年初电车市场经历波动，特斯拉降价&油车价格战削弱信心，但目前看电车市场已触底反弹，油电替代不可逆转。造车新势力作为市场新兴企业，自身增长潜能大，自身在智能化等方面较传统自主具有竞争优势，产品卖点突出，随着技术成熟、公司战略下沉及车型矩阵完善，造车新势力销量有望进一步兑现。目前行业复苏下，造车新势力花开将至，建议持续关注龙头新势力，如理想及其产业链。  持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向：  1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。  另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；  2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 行业竞争加剧，汽车销量不及预期。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、新势力总评：6 月新势力增势强劲，下半年有望持续 ............................................. 4 二、蔚小理：理想破三万势头迅猛，蔚来小鹏回暖显现 H2 将大涨 ...................................... 6 2.1 理想：家用 SUV 赛道王者加冕，强劲势头下半年将持续 ...................................... 6 2.2 蔚来：5-6 月动作频频，降价&新车型下公司前景点亮 ........................................ 7 2.3 小鹏：G6 成中坚力量将带公司重回高增轨道 ................................................ 8 三、哪零问：车企维持平稳，哪吒打开出海大门 ..................................................... 9 3.1 哪吒：上半年运行平稳，出海布局扩充增量 ................................................ 9 3.2 零跑：策略调整后公司快速回暖，C11 增程版带动公司破新高 ................................. 9 3.3 AITO 问界：依托华为智能化主打，M9 有望抢占市场 ........................................ 10 四、其他新势力：埃安势头强劲，新车上市极氪深蓝高增在即 ........................................ 11 4.1 埃安：上半年表现强势连创新高，高端化转型下增势乐观 ................................... 11 4.2 极氪：高端化清晰竞争力强，出海战略&新品维持高增 ...................................... 12 4.3 深蓝：SL03 单款月销近万，S7 竞争力十足 ................................................ 13 五、投资建议 .................................................................................. 14 六、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 21-23 年 9 家新势力月度合计销量（辆） ................................................... 4 图表 2： 3 月新势力销量保持稳定（辆） ........................................................... 4 图表 3： 1-2 月部分自主车企电车降价情况（万元） ................................................. 4 图表 4： Q2 地方政策出台促进电车车市持续火热 .................................................... 5 图表 5： 23 年 5-6 月及以后新势力预计推出新车 .................................................... 6 图表 6： 23 年 6 月 9 家造车新势力销量一览（辆） .................................................. 6 图表 7： 理想月度销量（辆） ........................................................