银行行业-银行资负跟踪：如何看Q2央行问卷调查结果？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 38 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 如何看 Q2 央行问卷调查结果？ ——银行资负跟踪 20230702 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期：2023/6/19~7/2，上期 2023/6/12~6/18，下同。 ⚫ 2023 年 6 月 29 日，央行发布 2023 年第二季度企业家、银行家、城镇储户问卷调查报告：（1）二季度宏观经济预期环比回落，但显著好于去年；（2）居民端：收入、就业预期回落，消费意愿提升；（3）企业端：需求回升，经营景气度改善；（4）银行：二季度银行行业景气度指数回落，盈利预期偏弱。总体来看，23Q2 宏观经济预期指数环比回落，主要体现在居民部门预期仍有待改善，同时银行受季节性因素和 23Q1 需求大幅透支的影响，景气度感知和盈利预期有所回落，但好在企业端经营景气度和盈利预期改善，居民消费意愿提升，边际改善趋势仍在。根据《银行家问卷调查制度》规定的问卷录入和检查时间，我们预计央行问卷调查收集工作主要在季末月上旬开展，而本轮降息落地在中下旬，因此本次问卷调查结果可能并未包含降息影响。 ⚫ 当前降息已落地，6 月 28 日央行货币政策委员会 23Q2 例会提到，“要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度”、“增强政府投资和政策激励的引导作用”，货币政策重心再次回归稳增长和信心，且企业端景气度抬升趋势已现，宽松政策下有望持续带动居民端预期温和复苏。同时考虑到财政已经退坡近三个季度，在既定财政预算下，前期退坡就是后期发力的空间，我们预计下半年财政扩张感知会明显改善，四季度同比重回扩张，带动企业利润和市场预期改善。对银行间流动性而言，货币政策发力会对银行间利率形成向下牵引，而财政扩张会对银行间利率形成向上牵引，目前货币发力已经落地，财政发力或在酝酿中，后续银行间流动性维持中性判断。广义流动性方面，随着预期改善，存款利率压降，居民储蓄有望逐步向消费和投资迁徙，广义流动性不悲观。 ⚫ 本期数据：6 月下半月央行逆回购放量，月末余额达到近六年同期新高，预计一是应对税期扰动和半年末 MPA 考核；二是政策重心重回稳增长后，央行加大短期流动性投放。下半月存单发行 1.13 万亿元，3M存单发行规模占比上升至 34%，加权平均发行期限回落至 0.56 年，票据利率震荡回落，显示 6 月下旬信贷投放可能偏弱。月末 10 年期国债收益率略低于 1 年期 MLF 利率，长债利率倒挂再现，目前货币政策降息已落地，财政政策后置有发力空间，政策面稳增长信号持续释放，往后看实体流动性和宏观经济预期均有改善空间。 ⚫ 下期关注：跨季央行流动性投放和资金面波动。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情反复对经济扰动超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-07-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 伍嘉慧 SAC 执证号：S0260522070008 021-38003644 gzwujiahui@gf.com.cn 请注意，倪军,伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业 2023 年中期投资策略:重估与轮动 2023-06-25 银行行业:LPR 下调落地，息差压力可控 2023-06-20 银行行业:银行强绝对收益将继续——银行投资观察20230618 2023-06-18 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -22%-17%-13%-8%-3%1%07/2209/2211/2201/2303/2305/23银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 38 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 4.82 2023/5/5 买入 6.71 1.05 1.15 4.59 4.19 0.50 0.46 11.40 11.49 建设银行 601939.SH CNY 6.26 2023/5/3 买入 8.30 1.37 1.53 4.57 4.09 0.53 0.48 12.06 12.31 农业银行 601288.SH CNY 3.53 2023/4/30 买入 4.16 0.78 0.88 4.53 4.01 0.51 0.47 11.74 12.11 中国银行 601988.SH CNY 3.91 2023/5/4 买入 5.30 0.77 0.82 5.08 4.77 0.52 0.48 10.56 10.35 邮储银行 601658.SH CNY 4.89 2023/4/27 买入 7.37 1.00 1.14 4.89 4.29 0.60 0.54 12.78 13.26 交通银行 601328.SH CNY 5.80 2023/4/30 买入 7.41 1.23 1.37 4.72 4.23 0.47 0.43 10.35 10.61 招商银行 600036.SH CNY 32.76 2023/4/27 买入 56.12 5.93 6.87 5.52 4.77 0.88 0.78 17.00 17.33 浦发银行 600000.SH CNY 7.24 2023/4/19 买入 8.54 1.56 1.61 4.64 4.50 0.34 0.32 7.57 7.31 兴业银行 601166.SH CNY 15.65 2023/5/3 买入 31.48 4.20 4.49 3.73 3.49 0.45 0.41 12.62 12.21 光大银行 601818.SH CNY 3.07 2023/5/4 买入 5.42 0.75 0.84 4.09 3.65 0.40 0.36 10.39 10.41 平安银行 000001.SZ CNY 11.23 2023/4/25 买