广发宏观：高频数据下的6月经济

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2023 年 7 月 2 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 6 月经济 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  低基数和高温天气推动发电数据同比走高，不过气温因素影响较大且很难进一步剥离。中电联统计 6 月 2 日-8日、6 月 9 日-15 日燃煤发电企业日均发电量同比增速 24.1%、27.6%；去年 6 月 3-9 日、6 月 10-16 日同比分别为-16.3%、-18.7%，粗略对应今年 6 月前两周两年复合增速为 1.9%、1.9%，这一数字要高于 5 月。截至 6月 26 日，6 月南方八省电厂日均耗煤 206.3 万吨，环比 5 月增长 16.4%，高于去年 6 月环比的 12.7%。中电联表示“受气温升高、负荷增大影响，发电量环比大幅增长”。 据中电联口径数据，6 月 2 日-6 月 8 日，6 月 9 日-6 月 15 日燃煤发电企业日均发电量同比增速 24.1%、27.6%（5 月周度发电量同比增速区间为 7.7%-28.8%）。去年 6 月 3-9 日、6 月 10-16 日同比分别为-16.3%、-18.7%，对应今年 6 月前两周两年复合增速为 1.9%、1.9%（5 月周度发电量两年复合增速区间为-3.1%至 1.8%）。 6 月前 26 日南方八省电厂日均耗煤量均值 206.3 万吨，环比 5 月增长 16.4%，高于去年 6 月环比的 12.7%。同比增速亦录得 16.4%，高于 5 月同比 12.7%。 中电联日前表示“受气温升高、负荷增大影响，发电量环比大幅增长，供热量环比基本持平。电煤耗量和入厂煤量环比均大幅增长，电厂煤炭库存继续维持增长态势”。  居民生活半径小幅回升。6 月前 30 日全国十大城市地铁客运量日均为 5666 万人，环比 5 月均值小幅回升 0.8%。周度数据（截至 30 日）分别为 5516、5574、5666、5366、6234 万人，除端午假期外，整体呈逐步上行态势，第四周更为明显。1疾控中心指出 4 月下旬开始病例数有所上升，5 月中旬之后进入了低水平波浪式流行态势。与这一信息匹配的是，健康问诊指数 5 月 25 日触顶后已开始逐步下行。这一点可能是居民生活半径最后一周反弹的原因。此外，高温天气可能对月内居民线下活动及服务业消费有一定约束。 截至 6 月 30 日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得 961 万人（5 月日均 949 万人）、1009 万人（5 月日均 1017 万人）、858 万人（5 月日均 856 万人）、721 万人（5 月日均 714 万人）。全国十大城市地铁客运量日均值 5666 万人次，4-5 月数据分别为 5908、5619 万人；本月周度数据为 5516、5574、5666、5366、6234 万人，5 月最后一周为 5581 万人。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比录得-0.1%-2.0%区间。健康问诊指数则由 5 月 25 日的 27.8 万人触顶回落，截至本月 27 日已降至 7.2 万人。  商务活动半径继续小幅回升。截至 6 月 30 日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比 5 月上升 0.5%，4-5月环比增速分别为 8.4%、0.9%。6 月前四周执行航班绝对值维持在 12200 架次以上，月均值相较 2021 年 4 月 1 http://www.news.cn/politics/2023-05/28/c_1129651369.htm 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 15530 架次历史高位差距在 18%左右。 截至 6 月 30 日，国内执行航班日均值录得 12784 架次，其中 4-5 月度日均值分别为 12610、12727 架次，6 月环比上升 0.5%。本月前四周执行航班日均值分别录得 12535、12206、12788、13064 架次，计划航班日均值分别为 14184、14185、14269、14453 架次，6 月国际航班、港澳台航班均值分别录得 826、263 架次的历史新高。历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关。  6 月 30 城地产销售延续弱势，但并未单边下行。月度日均成交面积 41.6 万方，略低于 4-5 月日均成交的 42.6、42.8 万方。其中周度数据分别录得 48、36、38、34、64 万方，最后一周（6 月 25 日-6 月 30 日）回升明显。一、二、三线城市 6 月日均成交面积同比录得-18.5%、-40.0%、-24.6%。 截至 6 月 30 日，全国 30 大中城市商品房成交日均面积录得 41.6 万方，其中周度数据分别录得 48、36、38、34、64 万方（第四周数据截至 6 月 30 日，5 月均值 42.8 万方，5 月最后一周数据 42.7 万方），6 月均值环比回落至-2.7%，相较去年同期下降 32.6%。剔除周末后第一周（6 月 5 日-9 日）、第二周（6 月 12 日-16 日）的成交日均值分别为 39.3、43.9 万方，第三周（19 日-25 日）成交均值 38.6 万方，高于去年端午（5 月 30 日-6月 5 日）成交 34.3 万方。前 30 日一、二、三线城市成交面积同比增速录得-18.5%、-40.0%、-24.6%（5 月同比分别为 86.1%、19.1%、0.2%）。 主要城市二手房数据偏弱。截至 6 月 30 日，北京二手房成交（签约）套数月均值 446 套，环比回落 7.2%；深圳、成都、南京二手房成交面积环比增速录得 23.1%、-13.1%、-11.3%。截止到本月前 30 日，百城土地溢价率月均值 5.3%。  6 月水泥出货率低于 5 月，石油沥青装置开工率则高于 5 月，我们理解前者主要对应地产，后者则对应基建投资需求。数字水泥网统计前四周全国水泥出货率分别为 60.7%、55.0%、59.2%、56.0%、55.4%，月均值录得57.3%，较去年同期回落 3.9pct，环比 5 月延续下行。全国石油沥青开