主要消费产业行业研究：服务PMI下滑，居民预期回落

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130523050001 gongyizhigjzq.com.cn PMI 投资建议 ◼ PMI 小幅回升，服务业增速放缓。6 月制造业 PMI 指数录得 49.0，环比小幅回升 0.2pct 但依然低于临界点；其中服务业 PMI 指数录得 52.8，环比上月下降 1.0pct，随着低基数期临近尾声，线下场景修复带动的服务业恢复增速料放缓。从行业角度看，航空运输、邮政快递等行业 PMI 指数继续位于 60.0%及以上高位景气区间，但批发、居民服务已低于临界点。 ◼ 居民预期回落，信心有待呵护。根据央行公布 2023 年二季度调查结果，居民就业预期指数录得 48.7，环比一季度下降 3.6pct；收入预期指数录得 48.5，环比一季度下降 1.4pct。居民预期回落，反映出经济复苏基础仍不稳固，尚需政策支持。 ◼ 等待政策发力，寻找结构机会。3 月以来大消费板块持续回调，既有居民消费意愿下滑导致基本面走弱影响，也有市场预期降低因素。当前经济处于缓慢复苏区间，而随着估值水平下行，板块跌幅已经逐步趋缓。因此在操作层面，一方面关注两类机会：1）估值回调的龙头白马，寻找超跌标的；2）基本面支撑的结构性α机会。另一方面，政策刺激预期可能带来短期反弹行情，尚需观察。行业配置上，23 下半年业绩确定性在板块风格切换阶段依然重要，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 行情回顾 ◼ 涨跌幅：上周各行业涨跌互现，纺织服饰（4.8%）、轻工制造（2.4%）、农林牧渔（1.6%）板块涨幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额 1781.3 亿元，周环比上升 27.8%，占 A 股整体日均成交额的 18.9%。 交易动态 ◼ A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-66.5 亿元；股东减持-97.3 亿元; 新发基金+95.9 亿元; 融资资金+31.9亿元; 陆港通资金+112.9 亿元。 ◼ 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。奥飞娱乐（传媒）、世纪华通（传媒）、创维数字（家用电器）主力资金净流入金额居前。 ◼ 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、商贸零售、传媒净流出额居前。昆仑万维（传媒）、海尔智家（家用电器）、伊利股份（食品饮料）北向资金净流入金额居前。 ◼ 南向资金流动：上周南向资金大多呈净流入，社会服务、纺织服饰、家用电器行业南向资金净流入居前。东方甄选（社会服务）、创维集团（家用电器）、快手-W（传媒）南向资金净流入金额居前。 ◼ 市场情绪：融资交易占比 7.2%（上期为 7.1%）；沪市换手率 0.7%（上期为 0.6%），深市换手率 1.8%（上期为1.6%）。 ◼ 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 74.0%（上周 75.5%），灵活配置型基金估算仓位 58.2%（上周 60.7%）。 ◼ 热点题材：抗病毒面料、家用轻工、白色家电、猪产业、医美。 风险提示 ◼ 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：服务 PMI 下滑，居民预期回落 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 5 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A 股大盘估值 .......................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 8 4、资金流动 .................................................................................... 8 4.1、A 股流动性跟踪 ........................................................................ 8 4.2、主力资金流动 .......................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 9 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 9 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 11 5、交易动态 ................................................................................... 13 5.1、市场情绪 ............................................................................. 13 5.2、热点题材 ............................................................................. 13 5.3、异动个股 ............................................................................. 14 5.3.1、连续上涨 ........................................................................... 14 5.3.2、短线强势 .......................