机械行业2023年中期策略：既要脚下看路，也要仰望星空

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 56 Xml [Table_Page] 投资策略报告|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 机械行业 2023 年中期策略 既要脚下看路，也要仰望星空 [Table_Summary] 核心观点：  需求回顾：面临宏观基础不牢固的外部环境，2023 年上半年，机械行业下游需求明显走弱，基建和地产投资增速放缓，制造业投资在下游需求偏弱和库存偏高的背景下投资积极性不强。专用设备领域的新能源需求边际减弱，导致设备企业订单预期向下修正。整体上半年机械需求相对放缓。外需方面，工业资本品外需仍保持韧性，消费品需求表现疲软。  下半年展望：2023 年下半年保持经济基本面不波动的大环境下，我们认为需求端表现可能会有边际变化的领域是制造业投资，制造业投资本轮有望在 3 季度库存周期见底，基建和地产投资增速的信心逐渐恢复，需求逐渐筑底。新能源方面，产能逐渐进入消化状态，新技术的突破仍然是重要看点，包括复合集流体，钙钛矿、电镀铜等领域。  选股思路：重点布局经济需求状态不敏感的领域。一方面是布局底部的大周期品种，能在周期尺度上跨越本轮需求下行周期的资产；另一方面，积极布局面向未来的资产，包括诸多 0-1 的新需求以及符合产业自主可控替代升级的领域，做到脚下看路的同时抬头看天。既向过去寻找确定性高的周期品，也向未来索要空间和弹性品种。（1）长周期景气度向上的周期品：当需求端不能继续超预期，重点聚焦大周期品，包括船舶海工、铁路设备等；（2）面向未来的资产：以自主可控加速替代和未来新兴产业趋势为代表的领域，包括工业母机、半导体设备、复合集流体和人形机器人等领域。（3）等待周期复苏和估值修复的资产：主要集中在通用自动化、新能源设备、出口产业链、风电产业链等领域。  投资建议：我们给出 2023 年机械行业下半年投资围绕几条核心主线：（1）长周期景气度向上资产：建议关注中国船舶（和军工组共同覆盖）、中国动力（和军工组共同覆盖）、亚星锚链、海油工程，中国中车、中国通号、铁科轨道、时代电气等；（2）面向未来的资产：建议关注工业母机-海天精工、纽威股份、华中数控等、半导体设备及零部件-精测电子、长川科技（和电子组联合覆盖）等、复合集流体-东威科技、骄成超声（和电新组联合覆盖）等、人形机器人-绿的谐波、鸣志电器、步科股份等。（3）等待周期复苏的品种：建议关注通用自动化-安徽合力、杭叉集团、国茂股份、汇川技术（和电新组联合覆盖）等、光伏设备-捷佳伟创、奥特维等，出口产业链-巨星科技、米奥会展、浙江鼎力等、工程机械-三一重工、徐工机械、恒立液压等、风电产业链-三一重能（和电新组联合覆盖）、海力风电（和电新组联合覆盖）等。  风险提示：基建和地产投资需求减弱；国内和海外宏观经济变化导致机械产品需求大幅波动的风险；细分领域竞争加剧的风险；盈利能力下降的风险；企业创新业务和外延发展具有不确定性。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-30 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 造船行业深度报告（四）:零碳转型东风，替代燃料奇点 2023-06-25 人形机器人系列之三:核心零部件的野望，隐形冠军的摇篮 2023-06-18 机械设备行业:PPI 持续下降，关注央国企改革与新技术方向 2023-06-14 [Table_Contacts] 联系人： 蒲明琪 021-38003807 pumingqi@gf.com.cn -21%-15%-9%-3%2%8%06/2208/2210/2212/2202/2304/23机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 56 [Table_PageText] 投资策略报告|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 长川科技 300604.SZ CNY 46.83 2023/04/25 买入 72.05 1.44 1.99 32.52 23.53 27.88 20.68 27.70 28.10 三一重工 600031.SH CNY 16.41 2023/05/29 买入 21.64 0.87 1.09 18.86 15.06 12.80 10.69 10.70 12.50 恒立液压 601100.SH CNY 63.86 2023/05/02 买入 69.52 1.99 2.41 32.09 26.50 26.27 21.49 18.10 18.70 捷佳伟创 300724.SZ CNY 111.69 2023/05/04 买入 151.83 5.15 9.18 21.69 12.17 20.68 11.19 19.70 25.80 迈为股份 300751.SZ CNY 160.85 2023/04/26 买入 551.94 7.69 11.48 20.92 14.01 32.39 21.53 17.20 20.40 晶盛机电 300316.SZ CNY 70.12 2023/06/29 买入 88.28 3.53 4.60 19.86 15.24 15.34 11.82 30.00 28.10 中国船舶 600150.SH CNY 32.61 2023/05/04 买入 32.70 0.64 1.65 50.95 19.76 27.95 13.27 5.90 13.30 中国动力 600482.SH CNY 23.70 2023/06/25 增持 24.41 0.35 0.66 67.71 35.91 14.95 10.85 2.10 3.80 亚星锚链 601890.SH CNY 11.73 2023/04/25 买入 11.08 0.22 0.29 53.32 40.45 34.31 27.38 6.10 7.40 海油工程 600583.SH CNY 5.74 2023/04/28 买入 11.03 0.55 0.81 10.44 7.09 5.89 4.39 9.60 12.90 纽威股份