纺织服装周报：纺服板块中报前瞻：服装板块仍有望超预期

[Table_Title] 纺服板块中报前瞻：服装板块仍有望超预期 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点: 本周我们对板块进行了 Q2 业绩前瞻：（1）服装：4 月延续Q1 高增趋势，5、6 月疲弱主要由于基数抬高、二阳反复、天气异常等影响线下客流，且线上持续放缓。目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：去库存及订单拐点可能在 24Q1，目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织；（3）我们预计中报有望超预期个股：锦泓集团、兴业科技、浙江正特，其他维持较好增长公司：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、新澳股份等。 本周比音勒芬在 20 周年庆提出：到 2033 年，比音勒芬集团营收将超过 300 亿元，其中 CERRUTI 1881 超过 50 亿元，KENT&CURWEN 超过 30 亿元，比音勒芬高尔夫超过 50 亿元，比音勒芬主标超过 150 亿元。 本周波司登发布 2022 年业绩，公司 FY22/23 收入/归母净利为 167.74/21.39 亿元，同比增长 3.5%/3.7%，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损后，公司净利同比增长 7%。我们分析，公司持续优化渠道结构，在快反、拉式补货方面优势显著，即使疫情期间存货也并未显著增长。公司未来空间在于：（1）未来公司仍存在控费空间，净利率仍有望提升；（2）未来市占率、价格仍存提升空间；（3）未来公司四季化产品比重有望进一步提升，熨平周期波动。目前股价对应 FY24/25PE 仅为 13/11X，维持“买入”。 本周 NIKE 发布 FY23Q4 业绩，公司 FY23Q4 收入/净利润分别为 128.3/10.3 亿美元，同比增长 4.8%/-28.4%,全年实现收入/净利润分别为 512.2/50.7 亿美元，同比增长 9.7%/-16.1%。分渠道来看，经销/直营收入分别为 67/55 亿美元，同比增长-2%/15%;分区域来看，北美/欧洲、中东和非洲地区/大中华地区/亚太和拉丁美洲收入分别同比增长 5%/3%/16%/1%,其中大中华地区增速最快，后续公司将持续在中国加大投资。公司库存得到改善，23Q1-Q4 存货同比增长 44.23%/43.34%/15.65/0.4%,截至 23 年 5 月 31 日，公司存货 84.5 亿美元，同比增长 0.4%，环比下降 5.1%：其中鞋类库存量下降双位数，服装类库存量下降超 20%。公司管理层预计 FY24 财年公司收入增长中单位数，其中直营收入增速预计最快，24 年奥运会的举办有望为公司带来业绩增长。 投资观点：纺服行业 6 月在高基数影响下较 5 月进一步放缓，我们预计 Q3 基数将进一步高企，但我们认为 7 月即将到来的中报行情仍然值得期待。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）预计中报有望超预期：推荐锦泓集团、兴业科技、浙江正特。 ► 行情回顾：跑赢上证综指 4.88PCT 本周，上证指数上涨 0.13%，创业板指上涨 1.60%，SW 纺织服饰板块上涨 5.01%，跑赢上证综指 4.88PCT、跑赢创业板指3.41PCT，其中，SW 纺织制造上涨 5.01%，SW 服装家纺上涨5.01%，SW 饰品上涨 5.02%。其中涨跌幅前三的板块为内衣、家纺、男装。目前，SW 纺织服饰行业 PE 为 14.70。 ► 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌 0.4% 截至 6 月 30 日，中国棉花 328 指数为 17304 元/吨，区间下跌 0.4%。截至 6 月 16 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15654 元/吨。截至 6 月 29 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 15249 元/吨，下跌 3.01%。整体来看，国内外棉价差加大，截至 6 月 30 日，外棉价格低于内棉价格 1650 元。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 07 月 01 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138244 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 ► 行业新闻：Kappa 公司去年收入跌 12%至 16.8 亿元；LV 出售 Pinarello；佐丹奴 100 万新加坡元加码印尼业务；李宁公司第一股东非凡领越转板上市；威富集团 半年更换三任 CEO；比音勒芬要建立奢侈品集团；安德玛再度裁员，四季度收入大涨；361°入选电子商务示范企业，618 同增约 43％。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 4 2. 行情回顾：跑赢上证综指 4.88PCT ............................................................... 4 3. 行业数据追踪 ................................................................................ 6 3.1. 5 月新疆棉商业库存同比下降 19.2% ............................................................ 6 3.2. 本周中国棉花价格指数下跌 0.4% .............................................................. 7 3.3. USDA：6 月棉花总产预期环比上月预测增加 23 万吨，期末库存预期环比上升 11.2 万吨.................. 8 3.4. 5 月服装社零同比增长 17