建筑与工程行业建筑系列思考一：六问家装行业

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 15 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 建筑与工程行业 2018-10-13 建筑系列思考一：六问家装行业 行业研究┃深度报告评级 中性 维持 家装行业集中度为何迟迟未能提升？我国家装产业从最初的“游击队”到成立装饰企业，再到近年火热的互联网家装，无论模式如何变迁，但始终处于极度分散的局面，龙头市占率仅 0.2%左右。究其原因主要有：1）家装流程复杂且需求多元化，决定了其严重的非标准化属性，从而使得行业难以实现规模化扩张；2）对人工依赖度高，目前行业工人短缺且年龄大部分在 40 岁以上，进一步限制企业规模扩张；3）受管理半径和资金制约，传统家装企业更愿意深耕当地市场。“互联网+”为家装行业带来了哪些变革？“互联网+”主要为行业带来四方面变革：1）让行业定价更为透明，通过互联网家装系统对家装产品、装修材料进行精确计算；2）提升行业效率，整合设计、材料、施工等众多资源，一站式解决用户需求；3）通过线上渠道扩大管理半径，降低企业经营成本；4）一定程度上推动行业向标准化发展，将施工流程拆解，对每一环节制定严格监管措施，通过线上系统实时把控装修质量。大批互联网家装企业为何接连倒闭？2015 年初资本热潮推动互联网家装企业爆发增长，但随后出现大面积倒闭，首先是价格战+前期高投入，致亏损成为行业普遍现象；其次是早期互联网家装企业以信息撮合为主，而对于平台上装修公司资质难以保证，装修问题频发。互联网家装目前为何仍受产能瓶颈制约？虽然互联网家装线上可实现客户引流、设计及报价等环节，不过真实的消费过程仍是在线下完成，其中施工管控及供应链整合是制约大部分企业产能扩张的关键所在。具体而言，施工方面，自有工人模式投入高复制慢，其他方式扩张虽快但质量难以保障；供应链整合方面，源于采购材料“体量足够大”与消费者“需求多样化”的矛盾，企业扩张时供应商整合并非易事。海外家装发展对我们有哪些启示？目前多数发达国家注重家装的一体化、标准化和产业化，已不再销售毛坯房，就美国而言，其互联网家装市场具有标准化硬装需求小、个性化设计需求突出两大特点，但我国毛胚房装修过程复杂及国内家装用户动手能力相对偏弱的两大特性，使得美国互联网家装模式在国内难以复制。家装行业未来发展方向是什么？要解决传统家装非标准化严重、高度依赖人工的痛点，未来随着技术的不断成熟，互联网+有望助力传统家装企业推动产品标准化同时提高人工效率，从而突破现有产能瓶颈；另一方面，近年兴起的装配式装修通过工厂生产配件、现场组装的方式亦或实现规模快速扩张，不过其在装饰材料相对单一、用户多样化需求满足等方面还有待市场检验，未来要实现大规模推广或仍需一定时间培育。 [Table_Author]分析师 毕春晖 (8621)61118715 bich@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518020001 联系人 李家明 （8621）61118715 lijm4@cjsc.com.cn [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -36%-27%-18%-9%0%9%18%2017/102018/12018/42018/7建筑与工程沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《8-9 月专项债发行加速，Q4 基建能否提振》2018-10-6 《未来增值税率改革对建筑各子板块有哪些影响？》2018-9-23 《基建稳增长，资金从何而来？》2018-9-16 风险提示： 1. 地产调控进一步趋严； 2.行业订单增速下滑。78962 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 15 行业研究┃深度报告 目录 家装行业集中度为何迟迟未能提升？ ............................................................................................ 3 “互联网+”为家装行业带来了哪些变革？ .................................................................................. 6 大批互联网家装企业为何接连倒闭？ ............................................................................................ 8 互联网家装目前为何仍受产能瓶颈制约？ ..................................................................................... 9 海外家装发展对我们有哪些启示？ ............................................................................................. 10 家装行业未来发展方向是什么？ ................................................................................................. 13 图表目录 图 1：1993 年以来商品房销售面积情况（2000 年以前未公布绝对额） ...................................................................... 3 图 2：近年来家装行业产值及同比................................................................................................................................ 3 图 3：家装涉及流程复杂 .............................................................................................................................................. 4 图 4：家用空调内销分品牌市场占有率（%） .............................................................................................................. 4 图 5：冰箱内销分品牌市场占有率（%） ..................................................................................................................... 4 图 6：东易日盛近年营收规模及员工数量 ...............................................................................