万达电影(002739)跟踪报告：票房市占率持续提升，制片业务有望恢复正增长

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 万达电影 票房市占率持续提升，制片业务有望恢复正增长 万达电影（002739.SZ）跟踪报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 002739.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 12.86 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 万达电影：市占率稳步提升，看好公司业绩持续改善—万达电影（002739.SZ）2022 年&23Q1 业绩点评 2023-04-28 万达电影：业绩短期受疫情扰动影响，公司市占率稳步提升—万达电影（002739.SZ）2021年三季报点评 2021-11-01 万达电影：观影人次逆势增长，票房市占率稳定提升—万达电影（002739.SZ）1H21 业绩点评 2021-08-31 行业票房修复，影院出清，供需改善。据艺恩数据，23 年 5 月份行业共有歇业（含倒闭）的影院 96 家，新开影院 44 家；行业净增影院数量持续负增长；银幕数量 23 年以来稳定在 7.2 万块左右。据猫眼专业版，23 年 1-5 月累计票房（含服务费，下同）221.32 亿元，同比增长 44.94%，恢复至 2019年的 81.5%。暑期档《超能一家人》（开心麻花出品）、《巨齿鲨 2：深渊》（杰森·斯坦森、吴京主演）、《封神 1：朝歌风云》（北京文化出品）、《碟中谍 7：致命清算（上）》；国庆档《伟大的胜利》（陈凯歌执导）等均值得期待。我们预计全年票房 450 亿元-500 亿元，恢复到 2019 年 70%-80%的水平。 万达票房市占率持续提升，影城数量稳步增长。据猫眼专业版，万达电影 23年 5 月份票房市占率 17.92%，同比提升 0.07pct；1-5 月份万达电影票房同比提升 51.62%，跑赢大盘 6.68pct。国内影城自有渠道销售比例高，公司公告披露，万达影城自渠会员数接近 5000 万，自渠票房占比接近 30%。截至3 月末，万达在国内拥有已开业影院 839 家，同比提升 5%，其中直营 703家，轻资产影院 136 家；公司规划 2023 年新建 10-20 家直营影院，新开业50-60 家轻资产影院，稳步扩张。 公司内容储备丰富，关注主控影片上映节奏。据猫眼专业版，我们以万达列入“出品方”前三作为“主控方”，22 年万达主控影片累计票房 13.65 亿元，VS 21 年约 58.79 亿元，基数较低。我们预计，随着下半年《维和防暴队》（猫眼想看超 32 万人，黄景瑜、王一博等主演）、《三大队》（陈思诚监制，张译、魏晨等主演）、《寻她》（第 25 届上影节最佳影片提名）等主投主控影片上线，制片业务票房有望取得正增长。 盈利预测：我们预计 2023/24/25 年归母净利润 10.18/13.81/16.09 亿元，同比增长 152.9%/35.6%/16.6%。维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险；票房不及预期；商誉减值风险  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 12,490 9,695 13,250 16,123 18,507 增长率 98.4% -22.4% 36.7% 21.7% 14.8% 归母净利润 (百万元) 106 -1,923 1,018 1,381 1,609 增长率 101.6% -1908.5% 152.9% 35.6% 16.6% 每股收益（EPS） 0.05 -0.88 0.47 0.63 0.74 市盈率（P/E） 269.8 -14.6 27.5 20.3 17.4 市净率（P/B） 3.2 3.9 3.5 3.0 2.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%2022-062022-102023-022023-06万达电影沪深300证券研究报告 2023 年 06 月 27 日 公司点评 | 万达电影 西部证券 2023 年 06 月 27 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、供给持续出清，看好全年票房修复 ................................................................................... 3 二、万达票房市占率持续提升，关注主控影片上映节奏 .......................................................... 5 三、盈利预测 ........................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：23 年 5 月底全国影业影院共 1.17 万家（单位：家） .................................................... 3 图 2：23 年 5 月底全国共有 7.22 万块银幕（单位：块） ....................................................... 3 图 3：全国电影单月票房及同比增速 ....................................................................................... 3 图 4：23 年 5 月万达票房市占率为 18% ................................................................................. 5 图 5：23 年 5 月万达影院数量占比 7% ................................................................................... 5 图 6：《他是谁》刷新优酷 19 年以来用户拉新、会员收入等多项纪录 .................................... 7 图 7：万达推出剧本杀平台“够趣” ............................................................................................ 7 表 1：23 年内容储备丰富 ........................................................................................................ 4 表 2：22 年和 23 年万达参与的已上映电影和票房 .................