传播与文化行业2018国庆档电影票房深度分析：2018国庆档票房哑火，谁动了它的奶酪？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 10 月 15 日 传播与文化 2018 国庆档票房哑火，谁动了它的奶酪？ ——2018 国庆档电影票房深度分析 行业动态  引言。2018 年国庆档整体哑火，9 日下跌 21.92%，票房增速为 8 年最低。国庆档票房“高开低走”，日均同比降幅 0.67 亿元。其中，备受厚望的《李茶的姑妈》口碑及票房低于预期，《无双》口碑成功逆袭成 2018 国庆票房冠军。市场众多解读，有归因于票补政策取消、十一旅游黄金周的影响、其他娱乐形式吸引观众注意力及缺乏爆款等原因，本文找出多维度数据进行比对，进行分析与探讨。 1、票补新政对票房下降是主要原因吗？十一票补新政并未落地，期间仍有大量票补较 2018 暑期档场次占比均有大幅提升，《无双》《胖子行动队》票补场次高。“票补取消”不构成本次票房下降的主要原因。 2、旅游黄金周对票房下降有影响吗？2018 年旅游人次、收入有增长但较前几年同期增长已放缓且收入下降，“旅游黄金周”分流观众使票房下降不能成立。2018 年国庆档期间，旅游消费金额同比增长 10.4%，达 6443 亿元，同比旅游消费增速从 14.40%降至 10.40%，旅游人次增速从 2017 年 11.90%下降到 2018 年9.43%，观影人次增幅从 44.43%下降到-34.33%。 3、其他娱乐吸引观众注意力对票房下降有影响吗？与美国 20 世纪 30 年代为电影行业最为辉煌的时期，彼时电影为新娱乐受大众追捧；当前随着其他娱乐及互联网线上娱乐的快速发展，电影与其他休闲娱乐活动一同展开竞争，如未有能够吸引大众的“优质内容”较难吸引观众走进电影院。观众的抢夺不仅是电影与电影之间，而是与其他休闲活动竞争观众时间。 4、缺乏爆款对票房下降是主要原因吗？2018 国庆档高分喜剧缺失，未能吸引三四五线“小镇青年”走进影院，难以成就爆款和高票房。当下娱乐选择多样，如未有爆款电影难以吸引人们放弃其他娱乐走进电影院，从而影响整体大盘表现。 5、“口红效应”在此印证了吗？“口红经济学”指在经济下行周期，人们愿意消费“小娱乐”而获得心理补偿和慰藉，目前电影票房表现难言有“口红效应”显现。 关注建议。大盘票房往往受单部影片影响较大，偶尔档期票房失利为正常现象，不应对整体电影市场产生悲观。 中国拥有最多的电影屏幕数及世界第一人口数量，随着城市化进程的发展、渠道下沉后小镇青年关于观影习惯的养成且未来票价具提升空间，中国电影市场未来或将超越美国成为全球第一大电影市场：1）院线板块直接受益于整体大盘增长。建议关注：万达院线（002739.SZ）、横店影视(603103.SH)、金逸影视(002905.SZ)、幸福蓝海(300528.SZ)；2）近年来国产电影质量明显提升，优秀电影内容制作能力的公司受益。建议关注：中国电影（600977.SH）和光线传媒(300251.SZ)。 风险因素。文化产业政策变化的风险，监管政策变动的风险，剧本备案的风险。买入（维持） 分析师 孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-22167379 kongrong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -50%-33%-15%3%20%09-1711-1712-1702-1804-1805-1807-1808-18传播与文化沪深300资料来源：Wind 2018-10-15 传播与文化 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 国庆档集体哑火 口碑剧逆袭 ..................................................................................................... 4 1.1、 国庆档 9 日票房整体下跌 21.92% 为 8 年降幅最大 ................................................................................. 4 1.2、 国庆档票房增速“高开低走”，日均同比降幅 0.67 亿元 .......................................................................... 5 1.3、 备受厚望《李茶的姑妈》口碑不佳 港片《无双》成功逆袭 ................................................................... 7 2、 2018 国庆档票房下降原因分析：观众注意力竞争加剧 娱乐选择多样且缺乏爆款电影 .............. 8 2.1、 票补终结 十一尚未体现 影响有限 .......................................................................................................... 8 2.2、 旅游黄金周对电影票房下降不构成直接影响 ......................................................................................... 10 2.3、 观众注意力竞争加剧 四成观众有其他娱乐安排 .................................................................................... 11 2.4、 高分电影占比少 高分喜剧缺席 2018 国庆档 ......................................................................................... 11 3、 后市上映情报 .......................................................................................................................... 13 3.1、 2018 初冬档 ........................................................................................................................................... 13 3.2、 2018 贺岁-2019 元旦档........................................................................................................................... 14 3.3、 2019 春节档 ............................................................................