食品饮料行业跟踪周报-端午白酒调研反馈：酒企端正常推进回款，弱动销符合前期预期

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 端午白酒调研反馈：酒企端正常推进回款，弱动销符合前期预期 2023 年 06 月 26 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《白酒板块: 短期关注端午动销及回款表现，估值当前仍具长期性价比》 2023-06-19 《白酒企业股东大会传递积极信号，行业向上趋势不改》 2023-05-29 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 端午渠道反馈：弱动销表现，宴席恢复在途中。我们从部分区域的交流来看 1）华东经销商：五一和端午宴席尤其婚宴回补需求比预期更弱，其中江苏反馈稍好些，餐饮、送礼场景表现较好，商务宴请场景仍在恢复途中，安徽反馈由于团购和商务场景动销整体同比去年表现更弱；2）华北：动销环比同比有小幅改善，预计宴席不如 21 年的 9 成；3）四川：动销环比前两个月有改善，宴席恢复疫情前的 7-8 成水平。4）河南：端午动销基本平稳，整体回款进度对比往年保持持平或小幅微增。 ◼ 分价格带来看，1）高端动销平稳，预计动销增长。茅台回款进度过半，飞天散瓶/原箱批价在 2800/2940 元/瓶，近一周由于多经销商的到货和终端的备货，价格小幅波动，库存仍处低位；五粮液回款 65%左右，发货接近 60%，进度同比去年更快，上半年及端午动销同比小幅增长；老窖回款超过 60%，6 月 16 日起公司宣布各大单品暂停接收订单，批价当前表现平稳，华东区域反馈端午期间经销商出货有增长，来自于今年网点基数的增加；消费者动销同比小幅增长。2）次高端有所承压，酒企端动作持续。汾酒回款 60%左右，公司政策更加集中在宴席端，渠道反馈老白汾及以下产品流速较快表现更好；舍得当前重点成熟市场回款保持正常，库存处于在 2-3 个月良性水平，公司 6 月 16-30 日增加端午时期消费者端大酒投放政策，同期持续瓶盖扫码活动，促进动销。酒鬼优先保持市场的稳健，在回款发货上仍较为谨慎。3）区域酒：回款普遍过半，库存合理。洋河回款接近 70%，发货 60%+，综合库存 3 个月，其中省内梦 6+库存在 2-3 个月，端午期间公司的扫码不变，力度有所加大。今世缘发货 60%左右，进度比去年同期更快，库存 3 个月左右，比往年高 1 个月，仍处合理区间；徽酒方面，预收款正常，古井回款 65%+，库存 3 个月+，略高于去年同期，端午宴席政策主要延续 5 月宴席政策，并未额外加大力度。迎驾整体回款 50%左右（其中合肥经销商 70%+），库存接近 3 个月，保持相对正常。 ◼ 白酒板块观点：短期市场预期低点，中长期势头不改。前期悲观主要来源于当下弱动销复苏反馈，市场整体预期较低，端午动销符合预期。全年复苏路径向前。中长期来看：1）行业集中度提升趋势不改，居民追求美好生活品质不变，优质酒企份额持续提升，价增长期仍有空间。2）酒企对于长远规划清晰，保持稳健进度的同时积极促动销稳价盘，长远健康发展奠定基础。全年重点推荐泸州老窖、舍得酒业、五粮液、今世缘、迎驾贡酒，关注预期低点标的。 ◼ 风险提示：宏观经济波动、消费需求恢复不及预期、食品安全问题。 -30%-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%2022/6/272022/10/242023/2/202023/6/19食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 8 内容目录 1. 端午白酒渠道反馈如何？ .................................................................................................................. 4 2. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2.1. 板块表现..................................................................................................................................... 5 2.2. 重点产品批价情况..................................................................................................................... 6 3. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 8 图表目录 图 1： 本周申万一级行业涨跌幅........................................................................................................... 5 图 2： 本周食品饮料子版块涨跌幅....................................................................................................... 6 图 3： 飞天茅台 23 年批价走势............................................................................................................. 6 图 4： 飞天茅台 22 年批价走势............................................................................................................. 6 图 5： 茅台 1935 批价走势................................................................................................................