交通运输行业动态点评：端午出行再显韧性，为暑运旺季预热

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 端午出行再显韧性，为暑运旺季预热 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 吉祥航空 603885 CH 25.25 买入 春秋航空 601021 CH 78.35 买入 中国东航 600115 CH 7.30 买入 中国东方航空股份 670 HK 4.00 买入 中国国航 601111 CH 14.20 买入 中国国航 753 HK 9.00 买入 南方航空 600029 CH 9.80 买入 中国南方航空股份 1055 HK 6.70 买入 浙江沪杭甬 576 HK 8.07 买入 招商公路 001965 CH 10.01 买入 京沪高铁 601816 CH 7.13 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 6 月 25 日│中国内地 动态点评 端午出行需求再显韧性，自驾保持强劲增长 今年端午假期（6 月 22 日-24 日）在高考后、出分前，旅游客群基础好于22 年同期（6 月 3 日-5 日）与 19 年同期（6 月 7 日-9 日）。端午假期期间，全国铁路、民航、高速公路自驾、营运性公路（班车包车）、水路总出行人次与 19 年同期相近（假设私家车平均载 2.5 人/辆）。其中，铁路、民航、高速公路自驾客流较 19 年同期增长 12.8%、3.0%、24.9%（交通部）。由于端午假期天数较短，铁路与民航客流恢复程度略低于五一假期，而偏短途的自驾出行相对受益，其恢复程度与五一假期相当。端午出行需求展现韧性，我们预计暑运客流进一步提升。推荐：吉祥航空、春秋航空、中国东航 A+H、中国国航 A+H、南方航空 A+H、浙江沪杭甬、招商公路、京沪高铁。 总出行人次或与 19 年端午假期相近 端午假期，全国公共出行方式（铁路、公路、水路、民航）预计共发送旅客1.4 亿人次，同比增长 89.1%，较 19 年同期下降 22.8%（交通部）；私人出行方式（高速公路小客车）交通量预计达到 9813 万辆，同比增长 40.3%，较 19 年同期增长 24.9%，假设私家车平均载 2.5 人/辆，我们测算私人出行客流达到 2.45 亿人次。综上，总出行人次或与 19 年端午假期相近。据文化和旅游部，国内旅游出游达到 1.06 亿人次，同比增长 32.3%，恢复至 19 年同期的 112.8%；国内旅游收入达到 373 亿元，同比增长 44.5%，恢复至 19年同期的 94.9%；受经济环境影响，人均支出较 19 年同期下降 15.9%。 高速公路：端午客流恢复至 19 年同期的 124% 受益于出行复苏，高速公路客车流量大幅增长。端午假期，全国高速公路车流量达到 1.17 亿辆，在低基数上同比增长 35%，较 19 年同期增长 24%（五一假期日均增幅为 21%）。端午假期车辆构成以小客车为主。小客车流量达到 0.98 亿辆，同比增长 40%，较 19 年同期增长 25%（与五一假期增幅相当）。由于端午收费、五一免费，端午高速日均车流量为 3905 万辆，低于五一的日均 6209 万辆。这为货车畅行创造了条件。端午高速货车流量较 19年同期增长 21%。受居民私家车保有量增长的影响，自驾出行逐步替代公路班车。端午高速大客车流量（占总流量 1%）较 19 年同期仅增长 3%。 铁路：端午客流恢复至 19 年同期的 113% 由于端午假期（3 天）短于五一假期（5 天），铁路作为中长距离出行方式，其客流恢复程度低于五一假期。端午假期期间，全国铁路发送旅客 4326 万人次，低基数上同比增长 150%，较 19 年同期日均增长 12.8%（五一假期日均增幅为 22%）。铁路端午客流表现显著好于 3/4/5 月。3/4/5 月全国铁路客运量恢复到 2019 年同期的 101%/108%/106%（国家铁路局）。据 12306网站，端午假期期间，北京往返上海的高铁直达车班次平均为 43 对/天，与19 年同期相当；商务座/一等座/二等座票价较 19 年同期票价上涨约21.4%/7.4%/9.6%。 民航：端午客流恢复至 19 年同期的 103% 与铁路原因类似，民航端午假期整体客流恢复程度低于五一假期。端午假期期间，民航发送旅客 534 万人次，日均发送 178 万人次，比 2019 年同期增长 3.0%（五一假期增幅为 4.2%），在低基数上同比增长 287.0%。考虑国际航线仍在回暖过程中，我们测算国内航线旅客量恢复至 19 年同期112-114%。同时据飞常准数据，今年端午假期日均航班量相比 2019 年“五一”假期提升 1.6%，其中国内航班提升 15.2%，国际+地区航班恢复至 45%。我们认为长距离出游需求或将在暑运旺季得到进一步释放。 风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 (22)(15)(9)(2)5Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 图表1： 重点推荐公司一览表 收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 吉祥航空 603885 CH 买入 16.16 25.25 35,778 -1.87 0.74 1.26 1.63 -8.64 21.84 12.83 9.91 春秋航空 601021 CH 买入 59.53 78.35 58,253 -3.10 2.32 2.91 4.14 -19.20 25.66 20.46 14.38 中国东航 600115 CH 买入 4.74 7.30 105,661 -1.68 0.16 0.71 0.83 -2.82 29.63 6.68 5.71 中国东方航空股份 670 HK 买入 2.62 4.00 58,403 -1.68 0.16 0.71 0.83 -1.43 15.02 3.39 2.90 中国国航 601111 CH 买入 8.43 14.20 136,573 -2.51 0.34 1.20 1.57 -3.36 24.79 7.03 5