医药生物行业动态报告：隐形正畸行业基本面向好，增长空间广阔

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2023-06-21 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -5% -4% -9% 相对收益 -5% -4% 1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 362 总市值（亿） 57119 流通市值（亿） 27175 市盈率（倍） 30.13 市净率（倍） 2.94 成分股总营收（亿） 23361 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 41.84 [Table_Report] 相关报告 《药房对接门诊统筹持续推进，看好医药零售板块》 --20230613 《DRG/DIP 支付方式改革下的医疗投资机会》 --20230611 《东北医药行业周报》 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 隐形正畸行业基本面向好，增长空间广阔 报告摘要： [Table_Summary] 口腔医疗服务行业整体增量空间巨大，其中正畸板块竞争格局相较国外更具增长空间。口腔医疗服务行业整体增长空间广阔。中国口腔医疗服务行业正处于快速发展阶段，2021 年市场规模预计突破 2000 亿元，根据我们测算，预计中国远期市场规模有望达 10595 亿，口腔医疗服务市场仍有约 4.1 倍增长空间。中国较为复杂的错颌畸形发病率远高于国外，高居民基数+高发病率，市场增长潜力更大。中国较为复杂的 II/III 类错颌畸形患者病率为 45-50%，明显高于欧洲和美洲的 20-40%患病率，整体市场空间是美国的 8.8 倍，远期市场潜力更大。 隐形正畸板块，终端医疗服务价格下调有限，竞争格局稳固。时代天使终端案例数占比超 40%，市占率第一，但矫治器终端加权平均价格下降仅 23.9%，集采降幅温和，且正畸托槽集采并未调整医疗服务价格，故终端价格下降主要系耗材降价所致，下降空间有限，终端整体竞争格局有望保持稳定。正畸集采价格远期有望实现全国联动，市场知晓率、渗透率有望持续提升。一方面，远期看正畸行业知晓率、渗透率有望实现提升，行业高增速有望保持，同时近年隐形矫治认可度、市占率逐渐提高，隐形矫治产业有望实现高于行业平均的增速，另一方面，口腔医疗机构数量持续增加，一定程度上助力正畸行业快速发展。 板块观点： 1）药店板块 药店对接统筹医保持续落地：5 月新增湖南、云南、广东等医药零售大省，目前全国已有 13+省，2.4 万家以上药房正式对接统筹医保，且多地效仿“武汉模式”，药品定价及支付比例并非苛刻，药房营收和毛利额有望存在边际增厚。同时，电子处方流转平台加速落地，药店自建、共建互联网医院效果不错，药店对接统筹医保加快了处方外流进度、挤压了单体及中小连锁的市场空间，龙头药房有望获益。 2）疫苗板块 2022 年“消费弱增长”+”新冠减值计提”影响业绩，2023 年 A 股疫苗公司“消费回暖“+”流感需求释放“业绩有望提速。①消费型疫苗：关注需求持续回暖；②流感疫苗：关注下半年秋冬季节的需求提升。 风险提示：正畸服务价格调整、集采范围扩大、消费复苏不及预期风险 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/62022/9 2022/12 2023/3医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 24 [Table_PageTop] 医药生物/行业动态 目 录 1. 隐形正畸行业双寡头格局稳固，渗透率有望持续提高 .................................. 3 1.1. 口腔行业：市场规模整体增速趋势向好，远期景气度有望维持 ....................................... 3 1.2. 正畸行业端：技术迭代的同时人才缺口较大，高成长属性明显 ....................................... 5 1.3. 政策端：政策落地后，竞争格局稳固，行业高增速有望维持 ........................................... 8 1.4. 公司端：时代天使海外拓展元年开启，2023 年业绩高增可期 ........................................ 10 2. 板块观点 ............................................................................................................ 11 2.1. 医药零售板块 ......................................................................................................................... 11 2.2. 生物制品板块：关注消费复苏和流感防控两条主线 ......................................................... 11 3. 本周行情跟踪 .................................................................................................... 12 4. 本周动态更新 .................................................................................................... 15 图表目录 图 1：中国口腔医疗服务市场规模变化情况测算（亿元） ................................................................................... 3 图 2：各区域错颌畸形患病比例 ............................................................................................................................... 5 图 3：美国、欧洲、中国 II/III 类错颌畸形人数..................................................................................................... 5 图 4：不同