可选消费行业：618家电销售额再上新高峰，空调亮眼

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 618 家电销售额再上新高峰,空调亮眼 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 李裕恬 SAC No. S0570121120038 liyutian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 6 月 19 日│中国内地 动态点评 618 大促提振需求，空调表现最为亮眼 2023 年 618 期间家电销售强势，预售高热度走向期间高增长。久谦数据显示，线上 618 预售家电整体强化、结构上有亮点，大家电预售同比+298%，热 夏 带 动 下 空 调 零 售 持 续 领 跑 ， 奥 维 云 网 数 据 显 示 ， 空 调 线 上W23(5.29-6.4)/W24(6.5-6.11)销额分别同比+90%/+45%。同时，抖音电商表现积极，更多家电企业主阵地转向新兴内容电商，依托内容流量共振，带动全域增长，因此，我们对于二季度家电收入表现仍较乐观。消费分层趋势下，极致性价比及中高端新品均有表现，稳消费风向或继续带动资金向内销表现更积极的家电企业集中，我们认为后续估值修复速度或更快。 大家电：龙头份额稳固，持续高温天气催生空调景气度上行 龙头品牌拉力稳固，份额波动。根据京东竞速榜，2023 年 618 购物节期间，家电全品类成交额前三仍为美的、海尔、格力（排名与 22、21、20 年保持一致）。根据美的战报，23 年 618 期间美的销售额同比增长近 40%，继续保持行业领头者。根据京东竞速榜，大白电中家用空调、冰箱、洗衣机 Top3保持不变，电视产品传统品牌份额有所强化。此外，聚焦细分场景、推动产品创新仍是开拓红海市场中偏蓝海的一大支撑。以京东 618 期间数据为例，高品质、新功能的家电受消费者青睐，新风空调、超薄嵌入式冰箱、超薄大桶径洗衣机、MiniLED 电视等产品增长突出。 厨电&集成灶：需求平稳恢复，下沉电商红利值得关注 受益上游地产竣工的回升，年初至今厨电、集成灶终端动销总体呈现平稳恢复的趋势。奥维云网数据显示，油烟机、集成灶线上 W23、W24 两周（5.29-6.11）销额之和分别同比+27%、+7%，延续回暖趋势。分品牌看，老板、火星人抢抓市场机遇，线上销额增速领先，强者恒强。分渠道看，下沉电商红利值得关注。以火星人为例，今年 618 期间下沉电商渠道实现翻番增长，远高于整体。 清洁电器：新老产品加速迭代，奠定下半年良好开局 618 大促提振清洁电器的短期需求，其中开门红期间需求具有相对较强的爆发力。奥维云网周度数据显示，W23(5.29-6.4)扫地机、洗地机线上销额同比分别为+4%、+17%，量、额环比增长显著。品牌竞争层面，扫地机领域的竞争趋缓，科沃斯、石头稳居扫地机前二名，并且共同维护价格体系；洗地机领域新竞争格局已经形成，竞争最激烈时刻或已过去。降价加快普及会是行业发展的主基调。 风险提示：宏观经济下行；促销节表现低于预期；原材料价格及人民币汇率不利波动。 (22)(15)(9)(2)5Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)家用电器白色家电沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 全品类份额稳固，大家电龙头格局不变 图表1： 2023 京东 618 期间家电品类前三仍为美的、海尔、格力 注：2023 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 图表2： 2021 京东 618 期间家电品类前三为美的、海尔、格力 图表3： 2020 京东 618 期间家电品类前三为美的、海尔、格力 注：2022 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 注：2021 年累计榜期间为 6 月 1 日 0 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 图表4： 2023 京东 618 期间空调品类前三为格力、美的、海尔 图表5： 2022 京东 618 期间空调品类前三为格力、美的、海尔 注：2023 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 注：2022 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 图表6： 2023 京东 618 期间冰箱品类前三为海尔、美的、容声 图表7： 2022 京东 618 期间冰箱品类前三为海尔、美的、容声 注：2023 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 注：2022 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 可选消费 图表8： 2023 京东 618 期间洗衣机品类前三为海尔、小天鹅、西门子 图表9： 2022 京东 618 期间洗衣机品类前三为海尔、小天鹅、西门子 注：2023 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 注：2022 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 图表10： 2023 京东 618 期间电视品类前三为 TCL、海信、小米 图表11： 2022 京东 618 期间电视品类前三为 TCL、小米、海信 注：2023 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 注：2022 年累计榜期间为 5 月 31 日 20 时至 6 月 18 日 24 时 资料来源：京东、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 可选消费 清洁电器：新老产品加速迭代，奠定下半年良好开局 618 大促提振短期需求，其中开门红期间需求具有相对较强的爆发力。奥维云网线上监测数据显示，开门红当周扫地机、洗地机线上销售额 12.3 亿元、7.55 亿元，同比+4%、