有色金属周报：水电吃紧致电解铝供应偏紧，关注铝冶炼企业盈利改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2023 年 06 月 18 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 高嘉麒 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《有色金属周报：持续关注黄金及顺周期铜铝板块机会》，2023.6.11 2.《紫金矿业（601899.SH）：多品种矿产开发龙头》，2023.6.4 3.《有色金属周报：看好黄金，关注顺周期铜、铝修复》，2023.6.4 4.《山东黄金（600547.SH）：黄金龙头新周期，越过千山始见金》，2023.5.29 5.《有色金属周报：美元走强见顶，看好黄金、铜修复》，2023.5.28 有色金属周报：水电吃紧致电解铝供应偏紧，关注铝冶炼企业盈利改善 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注美国 5 月 CPI 超预期降温，整体通胀继续放缓。北京时间周二 20:30，美国 5 月未季调 CPI 年率录得 4%，低于预期 4.1%和前值 4.9%，为连续第 11 次下降，创 2021 年 3 月以来新低；5 月季调后 CPI 月率录得 0.1%，也低于预期 0.2%和前值 0.4%。整体通胀继续放缓。  下周重要数据发布: 6 月 20 日（周二 09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）:1 年，中国贷款市场报价利率（LPR）:5 年。  工业金属：工业金属价格普涨，云南来水不足铝价或有支撑。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别上涨 2.3%、1.3%、1.8%、3.0%、2.5%、6.6%。其中，镍价周内涨幅最多，主因菲律宾天气恶化，镍矿生产部分受限；叠加钢厂控制发货导致市场现货资源不足。展望后市，云南来水情况仍旧偏少，5 月全国水电发电量 820 亿度，同比-32.9%。水电发力不足或导致云南地区电解铝复产进度放缓，铝价或有一定表现。  能源金属：锂钴镍能源金属总体呈上涨趋势，关注需求预期回暖带来的估值修复机会。（1）锂方面：本周锂精矿、金属锂价格上涨明显，碳酸锂、氢氧化锂价格维持稳定。钴方面：钴产品几乎全线上涨。镍方面：镍金属、镍板、镍豆价格上涨，硫酸镍价格有所分化（2）锂钴镍价格向好发展，关注需求预期回暖带来的估值修复机会，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。  贵金属：美国 CPI 下行、加息暂停，金银价格高位运行。本周，上海金交所黄金价格收报 450.07 元，较上周微跌，COMEX 银价周收报 1970.7 美元/盎司，较上周跌 5 美元。本周公布美国 CPI 数据，5 月美国 CPI 同比上涨 4%，连续第 11 个月回落。同时美联储议息会议宣布维持 5%至 5.25%的联邦基金利率目标区间不变，但利率上限或有提升。展望后市，随着美国通胀数据回落，以及加息进程放缓，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。  稀土、钨等小金属：镨钕金属涨价，后市关注需求修复。稀土方面：本周镨钕市场表现积极，金属镨周涨幅 2.3%、金属钕周涨幅 2.5%、镨钕氧化物周涨幅-0.2%。预计后市市场需求较为稳定，需密切关注下游市场变动情况，重点关注处于历史估值底部区域的华宏科技。钨方面：钨精矿及仲钨酸铵价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价下跌 0.9%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所上行，利润收窄，成本对价格形成支撑。  投资建议。整体来看目前云南四川多数地区目前水电供应良好，预计今年降水量将高于去年，但整体不及历年同期，存在电力吃紧预期。供应偏紧或使得铝价上涨，持续关注铝价上涨带来的铝冶炼企业盈利改善。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-062022-102023-02沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 6 1.1. 工业金属：国内金属价格上涨，内外库存分化 ................................................... 6 1.1.1. 铜：铜价上涨 1.3%，冶炼费小幅下降........................................................ 6 1.1.2. 铝：铝价分化，成本微降情况下电解铝利润放宽 ....................................... 8 1.1.3. 铅：铅价格上涨，原生铅开工率小幅上行 .................................................. 9 1.1.4. 锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润上升 ................................................ 10 1.1.5. 锡：价格上涨，预期开工率下降 ............................................................... 11 1.1.6. 镍：镍价格上涨，预期开工率小幅下降 .................................................... 12 1.2. 能源金属：本周钴及其化合物维持涨势 ............................................................ 13 1.3. 贵金属：黄金价格下跌，非商业净持仓有所增加 ......................................