金属-新材料周报：央行降息落地，工业金属价格上行

有色金属 / 行业投资策略周报 / 2023.06.18 请阅读最后一页的重要声明！ 央行降息落地，工业金属价格上行 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 田源 SAC 证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC 证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1. 《暂停加息概率提升，金价后续看涨》 2023-06-10 2. 《终端需求向好，铜铝价格反弹》 2023-06-04 3. 《美债务上限协议达成在望，金价有望探底回升》 2023-05-28 金属&新材料周报 20230612-20230616 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，6 月暂停加息落地但美联储上调利率预期，暗示年内或还有两次加息，金价承压下行。工业金属方面，央行降息政策发布，利好宏观情绪，低库存支撑下工业金属价格上行。能源金属方面，锂盐虽新单有限，但成本支撑价格窄幅上行；钴盐需求向好，价格持续回升；轻稀土价格维稳，中重稀土价格先扬后抑。 ❖ 贵金属：黄金-美联储上调利率预期，金价承压下行。伦敦现货金周下跌 0.03%至 1959.75 美元/盎司，SHFE 金周度下跌 0.39%至 449.84 元/克。美东时间 6 月14 日周三，美联储货币政策委员会 FOMC 会后宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在 5.0%至 5.25%不变，让这一政策利率保持在十六年来最高水平。暂停加息的同时美联储上调了今年的利率预期，暗示利率最高可能升至 5.6%，这意味着今年可能还会有两次加息，受此影响，7 月加息预期由 60%升至 70%，金银价格承压下跌。 ❖ 工业金属：铜-宏观情绪向好，库存加速去化支撑价格上行。LME/SHFE 铜周度涨 2.18%/2.30%至 8573/68420（美）元/吨。本周中国将逆回购和 SLF 利率各下调 10 个基点，此举有利于为中国经济提振需求，宏观情绪回暖，铜价受到提振。供给方面，矿供应稳定，发运卸港也较顺利。冶炼厂原料库存尚充裕，供应端修复符合预期。需求方面，电网投资稳健、光伏装机量保持高速增长以及汽车产销提升，尤其是新能源汽车表现靓丽，整体看终端用铜需求面保持平稳增长。库存方面，库存加速去化对铜价形成有力支撑，本周沪铜库存 6.11 万吨，下降 20.12%，降幅同比上周扩大 8.38pct。铝-经济政策提振，库存低位支撑价格上行。LME/SHFE 铝周度涨 2.32%/3.00%至 2298/18395(美)元/吨。宏观方面，央行下调 OMO 利率，表示国家对稳定经济的信心较为坚定，利好市场价格。供给方面，本周电解铝企业继续复产，主要集中在贵州地区，云南地区也有少量产能释放。整体来看，电解铝供应继续增加。需求方面，国家发布经济政策利好消费，汽车、光伏等终端消费表现较好，对现货铝价形成支撑。库存方面，本周 LME 铝持续去库，目前库存在 56.49 万吨，较上周减少 2.33%。中国铝锭社会库存本周继续下降，创近 6 年以来低点，较上周减少 3.30 万吨。 ❖ 能源金属：锂-新单成交有限，成本支撑价格窄幅上涨。碳酸锂/氢氧化锂价格周度上涨 0.32%/2.54%至 31.40/30.25 万元/吨。供应方面，随着天气逐步进入夏季，盐湖端正步入生产黄金期，碳酸锂产量增量明显。氢氧化锂原料采购困难，锂盐厂与持货商看涨心态浓郁，市场整体供应量较上周有所减少。成本方面，矿端供应依旧偏紧，锂矿市场价格保持高位，对价格形成支撑。需求方面，本周需求保持刚需补仓，暂未拉长备货周期，新单成交有限。库存方面，整体库存水平持续减少。钴-需求持续好转，钴盐持续上行。硫酸钴/四钴价格周度上涨 3.25%/2.90%至 3.98/15.95 万元/吨。供给方面，大部分厂家维持正常生产，少数企业小幅提高产量，开工积极。总体来说，本周钴盐较上周产量上涨。需-21%-16%-11%-5%0%5%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 求方面，三元前驱体市场需求有些许好转。近期据相关政策说明，将延续和优化新能源汽车车辆购置税减免，预计今年下半年，新能源汽车销量有望回归正轨，带动钴盐需求向好。稀土-轻稀土价格维稳，中重稀土先扬后抑。本周稀土矿保持平价,氧化镨/氧化钕价格持平分别为 51/51.5 万元/吨,氧化铽下跌0.61%至 815 万元/吨，氧化镝上涨 1.66%至 214.5 万元/吨。轻稀土价格维稳，周内市场询单刚需，低价现货难寻，下游刚需补货。周初镝铽询单增多，价格小幅上涨，但畏高情绪使高价接涨无力，周中期开始，询单冷清，成交氛围偏弱，铽镝价格迅速回调，大厂由挺价变稳价。 ❖ 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份、博威合金； ❖ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（06.16） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 984.87 23.92 0.20 0.47 0.62 68.80 50.89 38.58 增持 000975 银泰黄金 340.70 12.27 0.41 0.59 0.73 27.26 20.65 16.88 未覆盖 601899 紫金矿业 3,121.35 12.03 0.76 0.94 1.12 13.14 12.80 10.74 增持 002532 天山铝业 304.23 6.54 0.57 0.66 0.75 13.55 9.91 8.72 增持 000807 云铝股份 476.84 13.75 1.32 1.48 1.76 8.44 9.29 7.81 未覆盖 002466 天齐锂业 1,208.26 76.02 15.52 11.51 10.40 5.09 6.60 7.31 增持 002460 赣锋锂业 1,261.36 65.31 10.18 7.05 7.72 6.83 9.27 8.46 增持 002738 中矿资源 406.52 57.00 7.21 5.68 7.82 9.24 10.04 7.29 未覆盖 002203 海亮股份 239.17 12.04 0.61 0.91 1.38 18.55 13.23 8.72 买入 002738 博威合金 113.85 14.41 0.68 1.36 1.66 21.79 10.60 8.68 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份、中矿资源的 EPS 和 PE 预测来源于 wind 一致预测数据，其他公司 EPS 和 PE 预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于 wind 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准