海外周报：美欧央行指引偏鹰，美国消费韧性犹存

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美欧央行指引偏鹰,美国消费韧性犹存 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 胡昊，PhD SAC No. S0570122090198 huhao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 6 月 18 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 美联储 6 月 FOMC“跳过”加息，但指引鹰派；欧央行加息 25bp 并上调指引；美国 CPI 表观迅速回落，但核心通胀仍有韧性；美国零售强于预期，耐用品消费回升。高频数据显示，美国出行和消费热度回升。 联储 6 月 FOMC 决议“跳过”加息但指引鹰派。6 月 15 日联储 FOMC 决议将基准利率维持在 5.0%-5.25%，但点阵图将 2023 年内剩余加息次数从0 次上调至 2 次（合计 50 个基点），暗示 7 月大概率加息、剩余的 3 次会议里仍有一次加息，鹰派程度超过市场预期。缩表方面则维持月度 950 亿美元的缩表速度。预测方面，美联储上调 2023 年 GDP 和核心 PCE 通胀预测，下调失业率预测，并将 23-25 年政策利率普遍上调。鲍威尔发言强调了劳工市场仍然非常紧张，核心服务通胀回落程度有限，几乎所有 FOMC 与会者都认同进一步加息是适宜的（参见《FOMC，跳过 6 月但上调加息指引》，2023/6/15）。 欧央行加息 25bp 并上调指引。6 月 15 日欧央行加息 25bp，并释放鹰派信号。拉加德称潜在通胀压力仍然较大，近期达成的工资协议增加了通胀的上行风险，“非常可能”在 7 月继续加息，且并未排除 7 月后再度加息的可能性。预测方面，欧央行下调 2023-2024 年 GDP 增速的预测，整体上调2023-25 年表观通胀（HICP）和核心通胀的预测，同样释放了继续收紧货币政策的信号。往前看，我们预计欧央行 7 月将加息 25bp，9 月也可能继续加息（参见《欧央行加息 25 基点并上调指引》，2023/6/16）。 美国表观通胀降温，但核心粘性犹存。美国 5 月 CPI 同比从 4 月的 4.9%下行至 4.0%，为 2021 年 4 月以来首次回落至 4%以内，略低于彭博一致预期（4.1%）。核心 CPI 同比仅小幅回落，从 5.5%下行至 5.3%，高于彭博一致预期的 5.2%。环比来看，CPI 环比从 4 月的 0.4%回落至 0.1%，主要系能源分项大幅回落。核心 CPI 持平于 0.4%，但美联储比较看重的核心服务 ex住房环比回落，反映核心服务通胀或边际缓解（参见《美国 CPI，表观降温但核心粘性犹存》，2023/6/14）。 美国零售高于预期，耐用品消费仍有韧性。美国 5 月零售环比录得 0.3%，高于彭博一致预期的-0.2%，同比增速回升至 1.6%，剔除汽车和汽油的核心零售环比为+0.4%，高于彭博一致预期的 0.2%。5 月美国零售消费环比增速高于预期，主要系耐用品消费仍有韧性（5 月环比录得+1.6%，高于 4月的-0.2%）（参见《美国 5 月零售，消费仍有韧性》，2023/6/18）。 全球和美国出行热度不减，美国消费活动总体回温。全球航班总数基本持平前一周，商务航班数量环比上升 1.3%。美国 TSA 安检人数和纽约地铁客运量分别环比回升 4.1%和 3.8%。消费方面，美国酒店入住率环比上升 7.8pct至 69.4%，截至 6 月 4 日的美国消费指标环比上升，包括休闲娱乐、交通、零售在内的各分项高频数据均上行。 美元走弱，美欧国债收益率曲线上移，原油价格回升。5 月美国通胀降温、首申人数超预期，导致上周美元指数环比下降 1.2%至 102.3。美欧国债收益率曲线小幅上行：美国 2 年和 10 年期国债收益率分别上升 11bp 和 2bp至 4.70%和 3.77%，欧元区 2 年和 10 年期国债收益率分别上升 17bp 和 4bp至 2.98%和 2.54%。大宗商品方面，原油、金属和粮食多数上涨。股市方面，上周纳斯达克综指和日经 225 指数领涨。 风险提示：美国中小银行挤兑风波升级，美联储货币政策收紧超预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和领先指标一览 ...................................................................................................................................... 4 全球居民收入和消费活动高频指标 ............................................................................................................................... 5 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 7 全球主要商品及航运价格监测 ...................................................................................................................................... 9 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 10 资产价格：利率、汇率、全球股市 ............................................................................................................................. 11 利率 ..............................