煤炭行业周报：旺季供给有望收窄，煤价将延续反弹

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2023 年 06 月 18 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《淮北矿业（600985.SH）：产业延伸助成长，股息稳健有增量》，2023.6.13 2.《煤炭行业周报：供需边际改善，煤价反弹企稳》，2023.6.10 3.《煤炭行业周报：煤价加速赶底，价值逐步浮现》，2023.6.4 4.《煤炭行业投资策略-暗夜终有破晓时，守得云开见月明》，2023.5.17 煤炭行业周报：旺季供给有望收窄，煤价将延续反弹 [Table_Summary] 投资要点：  5 月供给端增量有所放缓，预计 6 月仍将进一步放缓。1）5 月份，全国生产原煤3.85 亿吨，同比增长 4.2%、环比增长 1.1%；进口煤炭 3958 万吨，同比增长 92.6%、环比下降 2.7%；5 月供给合计 4.25 亿吨，环比增长 0.6%。当前煤炭产量仍在高位运行，但进口开始环比下降，主要由于进口煤利润在 4 月份后快速收窄，且在一定程度上再度出现倒挂，预计 6-7 月份进口将难以维持前期约 4000 万吨/月的水平，供给端的下降，将对价格形成明显支撑。2）焦煤现货价格底部基本确认，核心原因在于即将触及部分企业成本线，煤矿开始减产，且部分配焦煤不经过洗选进入市场，推动供给减少。  需求端明显改善，预期有望回升。1）5 月份，全社会用电量 7222 亿千瓦时，同比增长 7.4%，需求维持复苏趋势；5 月火电发电量 4712 亿千瓦时，同比增长 15.9%、环比增长 4.84%，1-5 月火电发电量累计同比增长 6.2%；反观水电端，5 月全国水电发电量同比下降 32.9%，1-5 月同比下降 19.2%，气候变化导致水电出力延续不足，电源端对火电的依赖程度持续提升，拉动煤炭需求。“迎峰度夏”旺季将至，夏季高温、来水不足现象仍存，带动下游电力需求扩张，港口动力煤价格有望回升。2）全国 1-5 月生铁、水泥产量累计同比分别增长 3.2%、1.9%，地产端目前需求仍维持刚性。5 月全国房地产销售面积环比增长 14.5%、新开工面积环比增长19.8%，地产端正在平稳恢复，对煤炭需求有一定改善。  本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛 Q5500 平仓价 795 元/吨（+2.6%），京唐港主焦煤库提价（山西产）1770 元/吨(-1.67%)，螺纹钢 HRB400-20mm 全国价 3884 元/吨(+2.05%)；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量 45.5 万吨(+18.80%)，港口吞吐量 50.5 万吨(+4.55%)，产量 200 万吨以上的焦企开工率为 80.7%（-0.6PCT)；3）库存分析：秦皇岛库存 620 万吨(-1.59%)，炼焦煤库存六港合计 223.5万吨(-0.40%)；4）国际煤炭市场：IPE 鹿特丹煤炭价为 118.4 美元/吨(+3.18%)；澳大利亚峰景焦煤到岸价 243 美元/吨(+0.62%)；动力煤内外价差-14.4 元/吨，较之前收窄 6.11 元/吨；主焦煤内外价差-154.20 元/吨，较之前扩大 9 元/吨。  煤炭行业长期投资价值清晰：虽然短期煤炭价格调整，但煤炭行业长期投资逻辑清晰：1）行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计 2025 年仍有可能爆发大的供给矛盾；2）企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，预计未来不存在资产负债表风险；3）高分红、中特估双逻辑价值推动中长期估值提升。  投资建议：持续看好煤炭价格下跌触底后的板块反弹，建议关注，1）短期弹性。随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。  风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累化工产品价格。 -24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-062022-102023-02沪深300 行业周报 煤炭 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据跟踪 ............................................................................................................... 5 1.1. 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品下跌 ................................................ 5 1.1.1. 煤炭价格：动力煤价上涨，炼焦煤价下跌 .................................................. 5 1.1.2. 下游价格：产品价格涨跌不一，卷螺差收窄 ............................................... 7 1.2. 供需分析：铁路调入量增加，国内外运价分化 ................................................... 9 1.3. 库存分析：动力煤库存减少，焦煤焦炭库存分化 .............................................. 10 1.4. 国际煤炭市场：海外煤价上涨，动力煤焦煤内外价差分化 ............................... 12 2. 行情回顾：板块上涨，跑输大盘 ................................................................................ 13 3. 本周重要事件回顾 ....................................