有色金属行业周报-铂科新材业绩点评：全球领先的金属软磁材料供应商有望稳健增长

有色金属行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●周报●有色金属行业 2023 年 6 月 19 日 星期一 铂科新材业绩点评：全球领先的金属软磁材料供应商有望稳健增长 研究所 投资要点 ❑一周市场回顾 过去一周，上证综指上涨 1.30%收 3273.33，深证指数上涨 4.75%收11306.53，沪深 300 上涨 3.30%收 3963.35，创业板指上涨 5.93%收 2270.06，有色金属行业指数(申万)上涨 1.47%收 4585.24，跑输沪深 300 指数 1.83 个百分点。锂矿板块指数上涨 0.29%；钴板块指数上涨 2.24%；镍板块指数上涨 2.71%；稀土永磁板块指数上涨 4.06%；锡板块指数上涨 3.22%；钨板块指数上涨 3.71%；铝板块指数上涨 2.81%；铜板块指数上涨 3.40%；钒钛板块指数上涨 3.80%；黄金板块指数上涨 0.25%。 ❑投资分析 铂科新材系全球领先的金属软磁粉芯生产商和服务提供商，2022 年 11月入选国家工信部第七批国家级制造业单项冠军示范企业。公司主要产品（金属软磁粉、金属软磁粉芯）属战略性新兴产业重点产品，广泛应用于光伏、新能源汽车及充电桩、数据中心、储能、变频空调、消费电子、电能质量整治等领域，已和众多国内外知名企业建立了长期稳定合作关系，在行业竞争中处于主动地位。现结合公司 2022 年度报告、业绩说明会（5月 10 日）、2023 年一季报等有关公开信息，对公司经营管理情况进行点评。 光伏、新能源汽车等高景气应用领域驱动公司业绩持续增长、产品供销两旺。在双碳战略深入实施、新基建大力推进、人工智能快速发展等时代背景下，铂科新材以优秀的业绩表现提前一年完成了公司第三个五年发展规划全部目标。2022 年，公司实现营业总收入 10.66 亿元，归母净利润1.93 亿元，同比+46.81%/+60.52%；经营活动现金流入同比+61.1%（销售回款增加）；加权平均净资产收益率为 17.28%（同比+4.12pct）。分产品看，金属软磁粉芯实现营收 10.22 亿元（同比+45.56%），占比 95.92%；金属软磁粉实现营收 0.2 亿元（同比+49.62%），占比 1.89%；磁性电感元件实现营收 0.2 亿元（同比+235.87%，属近年来增长最快的细分业务），占比 1.9%。根据年报披露，公司在光伏领域的销售收入持续保持高速增长态势，2022 年同比+73%，进一步巩固了在全球光伏逆变器软磁材料市场中的领先地位；将新能源汽车及充电桩领域作为战略市场，销售收入同比+99%，取得了比亚迪 DM-i 等众多品牌及车型的认可和应用；金属软磁粉末销售同比+50%，在公司业务中的重要性日益凸显。分地区看，境内销售10.15 亿元（同比+46.26%），占比 95.24%；境外销售 0.48 亿元（同比分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号: S0820522020001 行业评级:同步大市 (维持) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%) 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -1.70% -4.19% -16.24% 相对表现 -1.32% -4.42% -9.50% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 0.00001000.00002000.00003000.00004000.00005000.00006000.00007000.00002022-03-292022-04-292022-05-292022-06-292022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12-292023-01-292023-02-282023-03-312023-04-302023-05-31沪深300指数申万行业指数:有色金属 有色金属行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 +62.51%），占比 4.49%。从产销看，金属软磁粉芯 2022 年生产 3.07 万吨，同比+31.31%；销售 3.04 万吨，同比+38.68%；根据公司年报披露，主要是光伏领域及新能源汽车领域拉动销售规模增长。从毛利率看，公司2022 年销售毛利率 37.64%，同比+3.79pct。从有色金属行业（按申万分类口径）看，铂科新材毛利率在金属新材料领域 A 股上市公司中位居前列，显示产品在行业生态中具备较强的竞争力。 新一轮产业变革加速演进，下游领域（新能源+人工智能）景气度高，公司产品竞争力强，中期业绩稳健增长概率大。公司致力于为电能变换各环节的电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料以及电感元件整体解决方案，产品广泛应用于光伏发电、新能源汽车及充电桩、数据中心（UPS、服务器、服务器电源、通讯电源）、储能、消费电子、变频空调、电能质量整治（有源电力滤波器 APF）、轨道交通等领域，属“碳中和”产业链重要一环。历经十数年的持续努力，公司已构建起金属磁粉芯、金属粉末及磁元件三条增长曲线，为持续稳定的业绩增长提供坚实保障。从金属磁粉芯业务看：在光伏发电领域，产品主要应用于光伏逆变器的升压电感、逆变电感。根据中国光伏行业协会数据，2022年全球光伏市场新增装机量将达 240GW，再创历史新高；我国光伏新增装机量 87.41GW，同比+59.27%。预计 2022-2025 年，全球光伏年均新增装机将达 232-286GW，未来发展潜力巨大。作为能量传递的纽带，光伏逆变器直接与电网连接，整体需求将伴随光伏新增装机量的上升而进一步攀升。在新能源汽车（纯电、混动及氢燃料）及充电桩领域，产品主要应用于车载 OBC、DC/DC 及 HDC 等电源模块以及充电桩。根据中汽协数据，2022 年，新能源汽车产销分别达到 705.8 万辆、688.7 万辆，同比+96.9%/93.4%。根据中国充电联盟披露，截止 2022 年底，全国充电基础设施保有量达 521.0 万台，同比+99.1%。2022 年全年充电桩新增量 259.3 万，其中公共充电桩增量同比+91.6%；随车配建充电桩增量持续上升，同比+225.5%。中长期看，伴随着双碳战略深入实施、智能网联技术演进，新能源汽车渗透率有望持续攀升。中汽协预测 2023 年中国新能源汽车销量将达 900 万辆，同比+35%。在储能领域，产品主要应用于储能模块（充放电及逆变模块）电源。根据中国能源研究会储能专委会/中关村储能产业技术联盟（CNESA）全球储能数据库统计，截至 2022 年底，中国已投运的电力储能项目累计装机达 59.4GW，同比+37%。由于储能逆变器主要产品与光伏逆变器同源，大部分光伏逆变器厂家已布局光储一体化路线，公司依托光伏领域已积累的大量优质客户，在储能逆变器市场得到了快速发展。从芯片电感业务看：芯片电感主要起为芯片