鸿智科技(870726)北交所新股申购报告：国际厨房小家电品牌供应商，2022年净利润+54%

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 2023 年 06 月 16 日 《瑞星股份(836717.BJ)：深耕燃气调压设备，产品结构创新解决行业痛点—北交所新股申购报告》-2023.6.15 《涡轮增压器金属密封环产商，高毛利率下 2022 年业绩近 3000 万元—新三板公司研究报告》-2023.6.12 《北交所周观察：迈入 200 家时代，拟开展融资融券等业务优化仿真测试—北交所策略专题报告》-2023.6.11 鸿智科技 870726.BJ：国际厨房小家电品牌供应商，2022 年净利润+54% ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  公司发展：国际小家电品牌、大型零售供应商，三年净利润 CAGR 14% 鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电，在电饭煲出口市场中尤其占有重要的市场份额，荣获 2020 年中国十大出口电饭煲企业。目前鸿智科技已进入 Panasonic（松下）、Hamilton Beach（汉美驰）、RussellHobbs（领豪）、Morphy Richards（摩飞）、SEB（法国赛博集团）、Breville（铂富）、De'Longhi（德龙）、Koizumi（小泉成器）、Sharp（夏普）等国际一线小家电品牌商和 Kmart（凯马特）、Lidl（历德）、Sainsbury's（森宝利）等大型连锁零售商的供应链体系。主产品电饭煲 2022 年营收+28.42%，占比 77%；烤盘、加湿器等新品毛利率较高。鸿智科技 ODM 模式为主，创立“ICOOK”自主品牌 OBM 为辅；五大ODM 客户，除 Targa GmbH 外，与鸿智科技合作多年，双方合作稳定且合作范围持续深化。生产上，鸿智科技以自主生产为主，有少量委托生产。财务指标上，鸿智科技营收五年CAGR 9.54%，出口至亚洲的收入占比最高，2022年为38.99%；2022 年归母净利润+54.11%，主要由于 2022 年美元兑人民币回升，同时公司与客户商议提价效果显现，净利率提高 3.06 个百分点；2022 年净现比 205%，盈利质量相对较高。  行业：懒人经济+趣味生活，2021 年全球厨房小家电市场规模 1264 亿美元 小家电根据产品功能可大致将其分为厨房小家电、生活小家电等。根据招股书披露的 Statista 数据显示，近年全球小家电产品普及率不断提升，“懒人经济”、“趣味生活”等理念的倡导、刚需品类的支撑和更多新兴产品的涌现推动了全球小家电产品市场规模保持良好增长。根据 Statista 数据，2026 年全球小家电市场规模或将增至 2,905 亿美元，2022-2026 年 CAGR 6.48%。根据 Statista 数据，2021 年全球厨房小家电市场规模 1,264 亿美元，五年 CAGR 7.01%，2026 年或将增至1,487 亿美元，前景广阔。根据招股说明书披露 Statista 数据，2021 年我国小家电市场规模 523.30 亿美元，2026 年规模或将达 599 亿美元。同时，我国厨房小家电市场亦实良好增长，2021 年我国厨房小家电市场规模已达 285.10 亿美元，2026 年或将达 335.50 亿美元。与可比公司对比中，鸿智科技毛利率与 ODM/OEM模式可比公司类似，存货周转率等表现优于可比公司均值。  估值对比：可比公司（2022PE）中值 25.6X、均值 32.9X 鸿智科技本次募投产能增加 303 万台厨房小家电，扩产比例 48.9%。招股书分析，智能厨房电器制造基地建设项目达产后可实现年收入 4.31 亿元。鸿智科技同行业可比公司 PE 2022 均值 33.5X，中值 28.0X。本次募投项目突破产能瓶颈，扩产电饭煲、慢炖锅等主要产品，同时发展压力锅、烤盘等新品，新建空炸烤箱、智能厨师机等新研制产品产线，发挥自身工厂品牌与供应链优势。  风险提示：新股破发风险、产品研发创新风险、行业竞争加剧的风险等。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 公司：创设 ICOOK 自主品牌，三年净利润 CAGR 13.78% ................................................................................................. 4 1.1、 发展历程：已进入国际一线小家电品牌商、大型连锁零售商供应链 ...................................................................... 4 1.2、 产品梳理：主产品电饭煲近五年 CAGR 13.65%，新品毛利率较高 ........................................................................ 4 1.3、 经营模式：ODM 模式为主，展会、客户推荐等方式获取客户资源 ........................................................................ 8 1.4、 财务分析：营收五年 CAGR 9.54%，2022 年净现比 205% ..................................................................................... 10 1.5、 募投项目：产能增加 303 万台厨房小家电，扩产比例 48.9%................................................................................. 13 2、 行业：懒人经济+趣味生活，2021 年全球规模 1,264 亿美元 ............................................................................................ 14 2.1、 发展规模：2026 年我国厨房小家电市场或将达 335.50 亿美元 .............................................................................. 15 2.2、 竞争格局：鸿智科技存货周转率表现优于可比公司均值 ........................................................................................ 18 3、 估值对比：鸿智科技可比公司中值 28.03X 均值 33.53X ................................