新能源汽车行业：5月海外电车销量超预期，国内消费信心提振

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 Xml [Table_Page] 深度分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 新能源汽车行业 5 月海外电车销量超预期，国内消费信心提振 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 5 月新能源汽车产销两旺，新品效应+促销活动提振消费信心。据中汽协发布数据，2023 年 5 月新能源汽车产销量分别为 71.3 万辆和 71.7万辆，环比+17.7%和+18.1%，同比+53.0%和+60.2%。5 月新能源汽车产销两旺，主要系国六 B 库存延期销售信息明确，市场情绪逐渐稳定叠加上海车展之后新品效应释放。各地车展及促销活动提振消费信心，我们预计批售口径下 23Q2 国内新能源汽车销量环增有望超 30%。 ⚫ 比亚迪行业龙头地位稳固，新势力交付分化下理想表现占优，小鹏新车预售开启有望带来销量修复。据比亚迪官微，5 月比亚迪新能源乘用车销量 23.9 万辆，同比+109.4%，汉 EV 冠军版与唐 DM-i 冠军版联袂上市，突出性价比持续打开销量空间彰显行业龙头格局。其他各车企交付分化，头部集中效应显著。据乘联会，5 月特斯拉中国销量 77,695 辆，同比+141.6%，环比+2.4%。理想交付 28,277 辆，同比+146.0%，环比+10.1%。蔚来交付 6,155 辆，同比-12.4%，环比-7.6%。小鹏交付7,506 辆，同比-25.9%，环比+6.0%。哪吒交付 13,029 辆，同比+18.3%，环比+17.6%。赛力斯交付 8,562 辆，同比-18.1%，环比+23.8%。5 月零跑交付 12,058 辆，同比+19.8%，环比+38.2%。 ⚫ 海外 5 月供给与需求共振销量超预期，中国供应链有望实现份额超预期扩张。据 Marklines，欧洲八国 4 月新能源汽车注册量 18.5 万辆，同比+27%，环比+32%。美国新能源汽车销量 12.1 万辆，同比+48%，环比+6%。23 年欧洲整体补贴退坡下，近期部分国家及车企推出补贴整车提振本国新能源汽车需求，如 Fiat 在英国推出专属车型补贴。后续重点关注供给端的充分释放，如特斯拉产能爬坡，比亚迪加速出海，大众ID 系列车型矩阵丰富带来交付加速，2023 年欧洲新能源汽车市场有望冲击 200 万辆。美国市场 IRA 法案启动电动化大周期，中国供应链导入预期升温。日韩企业本土布局下中国材料率先受益，中国电池稳步推进产能落子。受益海外市场平价需求，中国供应链全球破局正逐一兑现。 ⚫ 比亚迪装机量再创新高，市场份额持续扩张。据中国汽车动力电池产业创新联盟，5 月我国动力电池产量共计 56.6GWh，同比+57.4%，环比+20.4%。比亚迪电池装机量 8.68 GWh，同比+112.2%，环比+18.6%，占比 30.8%，份额环比+1.6pct。 ⚫ 投资建议。重点关注直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，各产业链龙头天赐材料、尚太科技、璞泰来、恩捷股份、科达利、德新科技。 ⚫ 风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-16 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf.com.cn 请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电力设备行业:欧洲电车 5 月销量超预期，新型电力系统市场化加速 2023-06-12 电力设备行业:广东 23 年海风竞配方案发布，TOPCon已形成工艺技术双壁垒 2023-06-05 新能源汽车专题之十五:双层涂布方兴未艾，模头国产崛起打开空间 2023-06-04 -21%-14%-6%2%10%18%06/2208/2210/2212/2202/2304/2306/23电力设备沪深300820964股票报告网整理http://www.nxny.com 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 [Table_PageText] 深度分析|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理 价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 比亚迪 002594.SZ CNY 271.88 2023/04/28 买入 366.71 10.19 15.67 26.68 17.35 13.75 10.43 21.10 24.50 宁德时代 300750.SZ CNY 230.88 2023/03/12 买入 632.23 19.16 25.60 12.05 9.02 13.39 11.40 22.10 22.80 亿纬锂能 300014.SZ CNY 60.09 2023/04/27 买入 89.60 2.80 4.79 21.46 12.54 23.72 12.86 15.80 21.30 天赐材料 002709.SZ CNY 41.60 2022/06/29 买入 93.59 3.64 4.52 11.43 9.20 9.08 7.44 32.50 28.20 富临精工 300432.SZ CNY 10.46 2022/11/01 买入 28.28 1.13 1.51 9.26 6.93 11.30 7.83 27.80 27.10 德方纳米 300769.SZ CNY 101.02 2023/04/07 买入 286.81 14.34 18.54 7.04 5.45 7.33 5.99 22.00 22.20 尚太科技 001301.SZ CNY 65.86 2023/05/06 买入 95.23 4.76 6.76 13.84 9.74 8.07 6.19 19.20 21.50 德新科技 603032.SH CNY 34.53 2023/04/21 买入 93.88 3.76 5.03 9.18 6.86 11.90 9.05 37.60 33.50 科达利 002850.SZ CNY 128.00 2023/05/06 买入 159.99 6.40 8.69 20.00 14.73 13.68 10.91 20.80 22.00