商贸零售行业2023年5月社零数据点评：5月社零同比增长12.7%，两年复合增速2.6%

证券研究报告 行业动态 5 月社零同比增长 12.7%，两年复合增速 2.6% ——2023 年 5 月社零数据点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 事件 6月15日，国家统计局公布2023年5月份社零数据。2023年5月，我国社零总额为3.78万亿元，同比+12.7%（前值为18.4%），两年复合增速+2.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.39万亿元，+11.5%（前值为16.5%），两年复合增速2.5%。2023年1-5月社零总额为18.76万亿元，同比+9.3%，两年复合增速+3.7%。 ◼ 点评 城乡市场同步恢复，餐饮消费优于商品。从区域结构看，5 月城镇消费品零售额 32906 亿元，同比增长 12.7%；乡村消费品零售额 4897亿元，增长 12.8%。1-5 月城镇消费品零售额 162968 亿元，同比增长9.3%；乡村消费品零售额 24668 亿元，增长 9.4%。从消费类型看，5月商品零售 33733 亿元，同比增长 10.5%，两年复合增速为 2.5%；餐饮收入 4070 亿元，大幅增长 35.1%，两年复合增速为 3.3%。1-5 月商品零售 167678 亿元，同比增长 7.9%；餐饮收入 19958 亿元，增长22.6%。 升级类消费需求持续释放，黄金珠宝景气度仍可延续。5 月份，粮油食品、饮料和烟酒类等必选消费同比分别增长-0.7%、-0.7%和 8.6%，1-5 月粮油食品、饮料和烟酒类零售额同比分别增长 4.7%、0.4%、8.3%。升级类商品增速放缓，5 月限额以上单位金银珠宝、服装鞋帽、化妆品商品零售额分别增长 24.4%、17.6%、11.7%，增速环比 4月份分别-20.3pct、-14.8pct、-12.6pct。23 年 1-5 月金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长 19.5%、14.1%、9.7%。黄金珠宝板块在 520、母亲节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。 电商渗透率持续提升，线下百货便利店表现较优。推算 5 月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为 2.69 万亿元，同比增长13.48%（较 4 月-3.58pct），两年复合增速为-0.8%。1-5 月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降 0.3%。电商渗透率持续提升。推算单 5 月实物商品网上零售额同比增长 10.78%（较4月-11.49pct），两年复合增速为12.5%；1-5月全国网上零售额56906亿元，同比增长 13.8%。其中，实物商品网上零售额 48055 亿元，增长 11.8%，占社会消费品零售总额的比重为 25.6%（环比+0.8pct）；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 8.4%、 14.6%、11.5%。 ◼ 投资建议 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：金价上行叠加需求不断释放，黄金珠宝板块景气度有望延续。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。 投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王、爱婴室。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《孩子王并购乐友国际拓展北方市场，龙头版图再扩张》 ——2023 年 06 月 10 日 《“618”初期销售较乐观，关注大促后续走势》 ——2023 年 06 月 03 日 《关注仓储会员店及奥莱零售业态的发展》 ——2023 年 05 月 28 日 -17%-14%-10%-7%-4%0%3%7%10%06/2208/2211/2201/2303/2306/23商贸零售沪深3002023年06月16日行业动态 投资主线三： 2023 年以来，支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 ◼ 风险提示 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 事件：2023 年 5 月份社零数据公布 ........................................... 4 2 点评 ............................................................................................ 4 2.1 城乡市场同步恢复，餐饮消费优于商品 ........................... 4 2.2 电商渗透率持续提升，线下百货便利店表现较优 ............. 5 2.3 升级类消费需求持续释放，黄金珠宝景气度仍可延续...... 6 3 投资建议 ..................................................................................... 7 4 风险提示 ..................................................................................... 8 图 图 1：社会消费品零售总额当月同比 ...................................... 4 图 2：社会消费品零售总额累计值及同比 .............................. 4 图 3：城镇与乡村当月零售同比增速 ...................................... 5 图 4：商品零售与餐饮收入当月同比增速 .............................. 5 图 5：网上实物零售额与线下零售当月同比增速 ................... 6 表 表 1：限额以上分品类零售额增速一览 .................................. 7 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 1 事件：2023 年 5 月份社零数据公布 2023 年 5月，我