农林牧渔行业月报-猪企月报点评系列(5月)：出栏数量小幅上升，出栏体重窄幅震荡

行 业 研 究 2023.06.14 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 农 林 牧 渔 行 业 月 报 猪企月报点评系列（5 月）：出栏数量小幅上升，出栏体重窄幅震荡 分析师 娄倩 登记编号：S1220522060003 联系人 邱星皓 推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 114 总股本(亿股) 1,361.87 销售收入(亿元) 5,028.79 利润总额(亿元) -327.63 行业平均 PE 45.63 平均股价(元) 11.29 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《猪企月报点评系列（4 月）：出栏数量、体重小幅上升》2023.05.15 《十二月猪企出栏量增重减，全年出栏目标完成度高》2023.01.12 核心摘要： 出栏量：5 月主要上市猪企出栏量环比小幅上升。根据主要上市猪企五月生猪销售简报，14 家上市猪企 5 月共出栏生猪 1229.8 万头，较 4 月环比上升4%。总体而言，5 月猪企出栏节奏平稳，维持 2 月以来的春节后出栏量恢复态势。 全年出栏目标完成度相对低。从猪企 1-5 月实际出栏量与全年目标出栏量的对比来看，即使考虑 1-5 月属于行业出栏淡季，目前 37.7%的平均出栏目标完成度仍处于相对较低水平。这意味着部分猪企下半年或加快出栏节奏，或是部分猪企无法完成全年出栏目标。 五月主要上市猪企出栏同比增长 13.4%，若将牧原股份剔除，剩余上市公司5 月出栏同比上升 31.2%，说明上市公司在过去一年中生猪出栏提升较快，行业规模化程度提高，部分中小散户的产能已经转移到了上市公司。 出栏体重：总体来看，上市猪企 5 月出栏体重整体震荡，环比微增 0.4%。说明在当前亏损幅度下，猪企的降重意愿和降重程度都不大，出栏体重整体震荡稳定。 主要上市猪企 5 月肥猪销售均价低位震荡。5 月主要上市猪企生猪出栏均价为 14.14 元/kg，环比下降 0.2%。整体来看，5 月 10 家上市猪企出栏均价均呈小幅下降态势，持续处于成本线以下震荡。 现在行业仍处于困境，且处于困境累积阶段。后续若猪价延续低迷，仔猪价格或加速下跌，催动产能加速出清，迎来板块的困境反转，建议关注板块猪周期投资机会。从成长角度看，生猪行业集中度仍在提升，部分优秀公司将实现快速成长。个股层面，建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的 【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，以及高成长的【新五丰】、【华统股份】、【京基智农】。 风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期风险；自然灾害风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -18%-12%-6%0%6%12%22/6/14 22/8/26 22/11/7 23/1/1923/4/223/6/14农林牧渔沪深300农林牧渔 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 五月猪企生猪销售情况点评 1.1 出栏量：环比继续小幅上升 5 月主要上市猪企出栏量环比小幅上升。根据主要上市猪企五月生猪销售简报，14 家上市猪企 5 月共出栏生猪 1229.8 万头，较 4 月环比上升 4%。具体来看，5月猪企出栏数环比涨跌各异。其中，天邦食品（+45%）5 月出栏量环比增幅最大，金新农（+36.0%）位居第二；正邦科技（-26%）5 月出栏量环比降幅最大，东瑞股份（-16%）和新希望（-8.0%）次之。总体而言，5 月猪企出栏节奏平稳，维持2 月以来的春节后出栏量恢复态势。 全年出栏目标完成度相对低。从猪企 1-5 月实际出栏量与全年目标出栏量的对比来看，即使考虑 1-5 月属于行业出栏淡季，目前 37.7%的平均出栏目标完成度仍处于相对较低水平。这意味着部分猪企下半年或加快出栏节奏，或是部分猪企无法完成全年出栏目标。 图表1:主要上市猪企前五月生猪出栏情况汇总（出栏量单位：万头） 资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所（注：牧原股份 1 月和 2 月生猪出栏按行业出栏比例拆分） 五月主要上市猪企出栏同比增长 13.4%。其中同比增幅较大的有唐人神（+95.8%）、罗牛山（+90.5%）、天邦食品（+72.2%）等；同比为负的是正邦科技（-44.0%）、中粮家佳康（-14.4%）、金新农（-7.1%）。由于牧原出栏占比在上市公司中较大，若将牧原剔除，剩余上市公司 5 月出栏同比上升 31.2%，说明上市公司在过去一年中生猪出栏提升较快，行业规模化程度提高，部分中小散户的产能已经转移到了上市公司。 公司1月2月3月4月5月5月环比1-5月出栏量2023出栏E出栏目标完成度牧原股份500.1534.2576.48%2495.1680036.7%温氏股份158.7193.6207.3210.6209.4-1%979.5260037.7%新希望129.1173.3169.1157.4144.3-8%773.2185041.8%傲农生物41.850.146.742.850.017%231.460038.6%中粮家佳康39.446.740.838.237.3-2%202.4--天邦食品38.340.354.245.766.145%244.665037.6%唐人神23.228.626.626.829.510%134.735038.5%神农集团9.214.012.010.010.66%55.915037.3%金新农5.013.98.98.010.936%46.613534.5%京基智农13.513.414.513.414.911%69.620034.8%东瑞股份5.37.48.36.55.4-16%32.910032.9%正邦科技56.567.448.756.842.0-26%271.4--天康生物15.919.921.124.525.64%107.129036.9%罗牛山4.15.77.07.37.42%31.4--总计/平均932.51166.11165.21182.31229.84.0%5675.8-37.7%884.4农林牧渔 行业月报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表2:主要上市猪企五月生猪出栏同比情况（出栏量单位：万头） 资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所 1.2 出栏体重：5 月主要上市猪企出栏体重整体震荡 总体来看，上市猪企 5 月出栏体重整体震荡，环比微增 0.4%。剔除仔猪影响后，5 月八家上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为 118.7kg，环比增加 0.4%。其中，各家猪企出栏体重涨跌不一，除牧原股份（-1.3%）、温氏股份（-0.8%）、京基智农（-1.0%）和天邦食品（-1.0%）5 月出栏体重环比下降外，其余公司出栏体重皆有不同程度的回升。说明在当前亏损幅度下，猪企的降重意愿和降重程度都不大，出栏体重整体震荡稳定。 图表3:主要上市猪企生猪出栏均重（kg/头） 资料来源：wind，公司公