农业5月生猪销售情况跟踪：售价维持疲软，出栏增幅扩大

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 ⚫ 5 月出栏同比增幅扩大，环比上升。截止 6 月 14 日，已有 18 家上市生猪养殖企业披露 5 月销售简报，5 月合计出栏量 1299.7 万头，同比增长 15.1%，同比增幅较 4月扩大，环比增长 3.2%；1~5 月合计销售量达到 6048.7 万头，同比增长 13.3%；天邦食品、唐人神 5 月单月同比增速较高，分别达到 72.2%、95.8%。 ⚫ 销售均价持续低位，宰后均重变化微小。5 月，除正邦科技外，上市公司体重均与 4月体重相近，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为 121.6、122.1、118 公斤，环比分别为-0.5%、-0.8%、+0.9%；价格方面，绝大部分公司在13.9~14.5 元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份 16.43 元/公斤，最低价位为神农集团 13.70 元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，5 月全国生猪均价 14.4元/公斤，环比下降 0.5%； 5 月行业宰后均重 91.79 公斤，环比下降 0.27%。 ⚫ 猪价疲弱态势不改，短期或难见曙光。据搜猪网，6月14日瘦肉型肉猪出栏价14.31元/公斤，环比上周下跌 0.8%，冬季疫病对仔猪的折损理论在 6 个月后反馈至现货端，但当前价格始终低迷，可见供强需弱仍主导猪价走势，短期猪价继续磨底或暂难见曙光。盈利方面，据博亚和讯，6 月第二周自繁自养头均亏损仍达到 321.8 元/头，较上周亏损扩大 8.3 元/头。4 月以来，自繁自养头均亏损持续在 300 元/头上方，行业深陷亏损之中，养殖户进入“消极抵抗”阶段。 ⚫ 5 月各样本能繁母猪存栏表现分化，关注预期后续转向。涌益、涌益新样本以及卓创能繁母猪存栏显示环比继续下降，降幅分别为 1.2%、0.9%、0.5%；协会、钢联分别增加 0.3%、0.002%。5 月的数据分化多来自于样本结构的差异，规模场相对而言保持更新状态，散户则根据亏损缩减母猪。总体而言，在当前的亏损水平和产业结构下，行业已经进入“消极抵抗”阶段，持续亏损下行业资金和信心的脆弱度增加，一旦猪价未能达到产业预期，产能或出现较为彻底的调整。从体重和仔猪价格来看，6 月 9 日宰后均重 91.6 公斤，较上周下降 0.1%，同比增加 1.4%，体重持续走弱，同比增幅已经明显收窄，行业的预期逐步转向；同样反映市场对后市预期的是仔猪价格，13 日 15 公斤仔猪价格 467 元/头，较上周下降 15.8%，较去年下降28.7%，仔猪价格回落反应行业补栏预期开始松动，同时开始影响母猪—仔猪环节的养殖利润。 ⚫ 本轮周期行业去产能速度偏缓，从而供强需弱的格局或仍会维持，亏损幅度预计继续处于相对高位，行业生产情绪将在亏损的累计中被击溃，进而加剧去产能幅度。猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。 风险提示 ⚫ 猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2023 年 06 月 15 日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖 xiaojiaying@orientsec.com.cn 销售价格下降，出栏环比增加：4 月生猪销售情况跟踪 2023-05-15 苗肉涨幅分化， 美禽流感环比增加：3 月家禽养殖销售跟踪 2023-04-12 销售均价疲软，出栏同比稳增：1~2 月生猪销售情况跟踪 2023-03-26 售价维持疲软，出栏增幅扩大 5 月生猪销售情况跟踪 看好（维持） 农业行业行业月报 —— 售价维持疲软，出栏增幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 售价维持疲软，销量增幅扩大 ........................................................................ 4 仔猪价格松动，关注预期转向 ........................................................................ 5 投资建议 ........................................................................................................ 6 风险提示 ........................................................................................................ 7 农业行业行业月报 —— 售价维持疲软，出栏增幅扩大 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：5 月大部分公司出栏均重变化微小 ...................................................................................... 5 图 2：5 月行业宰后均重环比持续下降 .......................................................................................... 5 图 3：猪价弱势持续运行 .............................................................................................................. 5 图 4：6 月第 2 周自繁自养头均亏损 321.8 元/头，较上周亏损扩大 8.3 元/头 ............................... 5 图 5：2023 年以来各样本点能繁母猪存栏量环比变化情况 ........................................................... 6 图 6：体重持续走弱......................................................................................................................