造船行业跟踪报告：4月数据大幅上修，5月中国船厂优势凸显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 造船行业跟踪报告 4 月数据大幅上修，5 月中国船厂优势凸显 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ Clarksons 大幅上修 4 月数据，新船订单量及金额平均上修 50-60%。Clarksons 公布 5 月新造船市场数据，并对 3-4 月数据做了明显上修。根据我们统计，4 月新船订单载重吨/金额较此前公布数据上修幅度较大，4 月实际全球新船订单载重吨口径同比下降幅度在 10%以内。数据大幅修正原因在于部分订单未公开公布，Clarkson 统计周期拉长，全球新船市场实际情况好于账面统计数据。 ⚫ 5 月全球新造船接单量年内第二次实现正增长，散货/油轮/LPG 成为新驱动。截至 6 月 7 日，5 月全球新接订单载重吨口径同比增长 11.39%，录得年内第二次正增长。其中散货/油轮/集装箱/LNG/LPG 船同比增长168%/108%/-51%/-87%/6.3 倍，全球造船市场订单驱动转为散货、油轮、LPG 船驱动。考虑到统计滞后问题，预计实际 5 月订单仍有上修可能。全球新船市场复苏态势显著。 ⚫ 船价继续上涨，驱动船价-钢价剪刀差拉大。5 月，全球新船价格指数同比上涨 6.26%。其中散货/油轮/集装箱/气体船价格指数分别同比变动-1.7%（结构因素影响）/8.7%/1.0%/12.5%。上海 10mm 造船板价格同比下降 14.6%，船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。订单量、价、成本的三重利好，驱动行业盈利中枢的底部复苏，同时中国船企高价值订单接单能力持续提升，进一步加快复苏节奏。 ⚫ 中国船厂利润同比扭亏为盈，船厂份额显著提升。中国船企效益同比大幅提升，根据中国船舶工业协会数据，今年 1~4 月中国船厂实现主营业务收入 1079.1 亿元，同比增长 29.0%；利润总额 29.0 亿元，同比扭亏为盈。单月收入来看，4 月船企收入 305.8 亿元，同比增长101.98%，盈利复苏态势明显。技术+成本+交付能力驱动下，中国船厂竞争力与市场份额凸显，5 月中国船厂新接单载重吨/金额口径分别同比上涨 134%/35.5%，全球份额扩大至 69%，份额同比翻倍，环比提升 15pct。 ⚫ 投资建议：4 月数据上修+5 月数据呈现的新趋势，充分说明当前造船业正处于景气向上、驱动切换、盈利复苏、中国崛起的四大特征下的全新阶段。推荐造船龙头中国船舶，核心零部件企业中国动力、亚星锚链，建议关注中船防务、中国重工、杭齿前进。 ⚫ 风险提示。宏观经济环境变化的风险；行业政策变化的风险；新技术升级替代不及预期的风险；疫情反复的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 汪家豪 SAC 执证号：S0260522120004 021-38003792 wangjiahao@gf.com.cn 请注意，汪家豪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 机械设备行业:PMI 位于荣枯线以下，新技术方向产业化进展快 2023-06-09 机械设备行业:通用需求偏弱，新技术方向产业化进展快 2023-05-30 造船行业跟踪报告:行业景气度持续改善，盈利拐点即将到来 2023-05-17 [Table_Contacts] -17%-11%-4%2%8%15%06/2208/2210/2212/2202/2304/23机械设备沪深300821863 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国船舶 600150.SH CNY 27.76 2023/05/04 买入 32.70 0.64 1.65 43.38 16.82 23.79 11.30 5.90 13.30 中国动力 600482.SH CNY 18.39 2023/05/14 增持 20.26 0.29 0.62 63.41 29.66 12.47 9.31 1.70 3.60 亚星锚链 601890.SH CNY 10.27 2023/04/25 买入 11.08 0.22 0.29 46.68 35.41 30.04 23.97 6.10 7.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 8 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 图1：分船型新船订单（万载重吨） 图2：新船订单合计（万载重吨）及同比 数据来源：克拉克森，广发证券发展研究中心 数据来源：克拉克森，广发证券发展研究中心 图3：散货船订单合计（万载重吨）及同比 图4：集装箱船订单合计（万载重吨）及同比 数据来源：克拉克森，广发证券发展研究中心 数据来源：克拉克森，广发证券发展研究中心 050010001500200025003000350040004500Q1-2013Q3-2013Q1-2014Q3-2014Q1-2015Q3-2015Q1-2016Q3-2016Q1-2017Q3-2017Q1-2018Q3-2018Q1-2019Q3-2019Q1-2020Q3-2020Q1-2021Q3-2021Q1-2022Q3-2022Q1-2023散货船集装箱船LNG船油轮（>10k DWT)其他船型-200%-100%0%100%200%300%400%500%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000新船订单合计（>1000GT）新接订单合计同比-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%05001,0