策略周报-资金透视：迎来供给侧的阶段性扰动

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：迎来供给侧的阶段性扰动 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 6 月 12 日│中国内地 策略周报 增量资金规模 5 月中旬以来再下台阶，资金面压力短期转向供给侧 上周市场继续震荡，增量资金规模仍处于 5 月中旬以来的下行通道中。关注三个关键点：①当前杠杆资金交易活跃度已回落至接近 22 年 10 月底位置，或为市场酝酿阶段性小底的征兆（6.11《多信号指向阶段小底在酝酿中》）；②公募新发持续偏弱，5 月以来 14 支新发基金宣布延长募集期、3支基金发行失败；③股票供给侧压力或阶段性增加，年中 A 股往往进入解禁高峰（本周解禁规模约 3800 亿）、巨额 IPO（先正达，首发募集 650亿）正在推进、多支三年持有期基金开放赎回。综合来看，在股票资金需求侧弱势下，或迎来股票供给侧的阶段性扰动，资金面或暂时有所承压。 5 月中旬以来散户资金持续流出、杠杆资金交易活跃度持续下降 上周散户资金（以小单交易金额衡量）转向净流出（-55 亿元），预估证券开户变化趋势小幅回落至 0.77，5 月中旬以来散户资金净流入强度持续回落。上周杠杆资金净流出 33 亿元，较上上周（-17 亿元）净流出规模进一步扩大，上周融资交易活跃度为 7.4%，环比回落，当前接近 22 年 10 月底位置；结构上，上周仅商贸零售（+0.8pct）的融资交易活跃度上升。ETF 规模上，上周计算机、传媒、通信相关 ETF 由上上周净申购转为净赎回，带动 TMT 类 ETF 净流出，消费、金融地产等大类板块 ETF 净流入居前，医药生物/非银金融/农林牧渔等 ETF 净申购规模居前。 公募基金新发仍偏弱，股票供给侧的压力有所显现 上周新成立偏股型基金 25 亿份（上上周：96 亿份），环比回落，处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位略降至 72.5%、预估申赎比回升至1.12，显示投资者对于公募基金的申购意愿增强。最新（截止 06.02）私募基金权益仓位为 79.6%，近期仍震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持 99 亿元，环比减少，电子/计算机/传媒等行业净减持规模居前；上周定增募集资金 18 亿元、无可转债上市；上周解禁规模 1149 亿元，本周解禁市值 3875 亿元，创今年单周新高，或迎来年中的解禁高峰期。此外，先正达将于 6.16 主板上会，拟募资 650 亿元，或为 13 年来最大 IPO。 北向资金净流入环比减少，海外共同基金再度净流出 上周北向资金净流入 17 亿元，较上上周净流入 50 亿元有所减少；成交活跃度大幅回暖至 17.35 %，近期外资交易热情持续升温。上周银行（+33亿元）、家电（+17 亿元）、非银行金融（+14 亿元）等板块北向资金净流入规模居前，电子（-24 亿元）、基础化工（-22 亿元）、电力设备及新能源（-14 亿元）等板块净流出规模居前；上周北向资金对家电（10.07%）、电力设备及新能源（5.28%）、食品饮料（5.07%）等板块的持股市值占比居前，对家电（+0.73pct）、建材（+0.16pct）、银行（+0.13pct）等板块的持股比重提升幅度居前。 上周南向资金转向净流入，恒指沽空比例提升 上周南向资金净流入 53 亿元，改变上上周净流出（-63 亿元）态势，表明内地投资者对港股市场信心有所回暖，传媒（+16 亿元）、房地产（+15 亿元）、石油石化（+13 亿元）等板块净流入规模居前，银行（-23 亿元）、汽车（-6 亿元）、交通运输（-6 亿元）等板块净流出规模居前；整体外资方面，上期（06.01-06.07）海外共同基金净申购港股 0.4 亿美元，其中以被动型外资为申购主力（+4 亿美元）；上周恒指沽空比例环比回升，表明沽空压力略增；上周港股公司回购案例数（130 起）减少，回购金额（36 亿港元）减少。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 6 上周散户资金转向净流出，预估证券开户变化趋势回落 ............................................................................... 6 杠杆资金净流出增加，5 月以来交易热情持续降温 ....................................................................................... 7 公募基金发行份额环比回落 ........................................................................................................................... 8 上周私募基金权益仓位小幅回落.................................................................................................................. 12 海外共同基金转为净流出，北向资金净流入环比减少 ................................................................................. 12 长线资金方面，截至 23 年 4 月险资权益配置比例为 12.92% ..................................................................... 14 产业资本方面，二级市场大股东净减持额减少，本周周度解禁市值大幅增加 .................................